央行全面降准利好小微企业

陆健

2月4日晚，中国人民银行时隔两年半之后再度宣布全面降准0.5个百分点，并同时叠加采用定向降准工具。

中国人民银行宣布，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时对达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外再降0.5个百分点。对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

据相关人士分析，初步估算此次降准释放流动性规模约6870亿元。

被迫“降准”？

自去年11月人民银行宣布降息以来，业界对货币政策的动向一直保持高度关注，有关“降准”、“降息”的各种猜测和呼吁也此起彼伏。

中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示，外汇占款变化、季节性因素和我国宏观经济条件的变化这三大变量成为央行此次全面降准的重要原因。马骏进一步解释说，由于央行已基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已经不是一个投放长期流动性的来源，因此必须使用其他流动性投放渠道和工具。在这一背景之下，有必要通过降准来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具，来保持广义货币的合理增速和适度的流动性水平，保证贷款和社会融资规模的平稳增长。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，此次选择“普降”一方面是由于近期CPI增速低位徘徊和PPI连续“负增长”，市场上认为经济活跃度不够，出现了对“通缩”的担忧；另一方面是欧洲、澳大利亚、日本等他国央行量化宽松的示范作用。

中国交通银行金融研究中心表示，近日，人民币对美元即期汇率连续数日逼近跌停，资本流出增多，1月外汇占款很可能明显减少，加上节前资金需求上升的叠加影响，市场流动性趋紧，这是引发降准的主要原因之一。马骏表示，春节之前，需要投放的现金量很大，会出现较大的流动性缺口，有必要搭配使用降低准备金率和公开市场操作等手段来保证流动性的节日供应。

稳增长意图明显

虽然各方对于此次降准到来的时间的判断有所不同，但对政策所传达出的缓解流动性、稳增长意图的看法则较为一致。

马骏表示，宏观经济条件的变化要求央行通过预调微调来维持稳健的货币政策，保持政策的松紧适度，起到稳增长的作用。最近一段时间，实体经济面临的下行压力较大，比较有代表性的指标包括继续走低的PMI指数和继续减速的房地产投资等。同时，通胀率持续走低，实际利率面临上行压力。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩分析说，本次下调存款准备金率意在稳定经济增长，有利于经济低位企稳，释放稳增长的信号。

在“普降”的同时，人民银行此次调整出现近年来较为罕见的存款准备金“普降”和“定向”叠加的方式。

业内人士分析，全面降准在释放流动性的同时，有可能导致经济结构调整的动力减弱。此次央行同时使用定向降准手段，给予小微、三农领域明显更大力度的支持，目的就是为了兼顾“调结构”目标。

赵锡军表示，“重点照顾”政策意在着重增强金融机构支持结构调整的能力。同时，与此前针对“三农”、小微的短期流动性调节工具（SLO）、中期借贷便利（MLF）等创新型政策工具相比，降准可从长远引导社会融资成本下降。