6月股市“劫”后如何余生?

杨子

A股6月的暴跌，几乎出乎市场所有人的意料。从6月15日起，短短10个交易日，上证指数从5100点一气杀到3800多点，最大跌幅高达25%；创业板更是重灾区，最大跌幅高达36%。6月26日、29日两个交易日，盘中均出现2000只左右个股跌停。这是新世纪以来中国股市极为罕见的现象。

暴跌原因何在？

股市暴跌之后再去寻找原因，未免有点事后诸葛亮。但要想在这个市场继续博弈下去，这又是一个不得不干的活儿。业内人士认为，6·19前后的暴跌，一个最直观的原因，就是监管层连续严查两融及场外配资带来的资金大幅外流。对于眼下严重依赖资金推动的行情，流动性直接决定了市场走势。千亿以上级别的配资出逃是引发股指暴跌的主因。

表现在盘面上，就是很多个股莫名其妙的大幅下跌，很多个股特别是创业板部分股票更是在收盘前几分钟突然跌停。这种多杀多的踩踏现象，正是部分违规资金不计代价仓皇出逃，一部分高杠杆融资被强制平仓的突出表现。

“管理層断然下令，切断券商的场外配资，这一切断将影响多少资金，不得而知，因为场外配资的规模有多大不得而知，不像券商两融业务，每周公布的数据清清楚楚。正由于数据的不透明，所以这一刀切下去，立马引起市场大跌，并且出现巨大缩量，这说明这个量非同小可。”知名市场人士应健中表示。

“从板块来看，短期创业板压力比较大，主要是因为前期创业板部分个股涨幅过大，题材演绎得比较充分，向上的弹性开始显露疲态，机构在高位有换仓的需求。”泰达红利基金经理庄腾飞分析，“一旦场内部分机构开始换仓，容易引发机构间的连锁反应，大家都意识到原来持有的品种弹性不足，开始换仓。”这一个体行为或将演变为集体一致性行为，进而导致市场连续下跌。

此外，这一轮打新将迎来史上最大规模IPO，23只新股集中申购预计将冻结申购资金总规模达7万亿-9万亿元，短期内也会给资金面带来相当大的压力。

牛市是否结束？

这是很多投资者迫切想知道的事情。

业内不少人士认为，经历6月第三周的急跌后，6月剩下时间最大的可能是股指在60日线附近震荡，寻求支撑。也有部分机构看低至3800点附近。但多数机构均表示，这是牛市途中的调整。

知名阳光私募基金经理吴国平认为，5000点突破后，市场的博弈会趋于复杂，全民股神时代结束，真正的慢牛行情展开，显然，现在的波动是以一种相对夸张的手法体现的。其实，你只要把时间稍微拉开点来看，自然就会发现，此刻的动荡，对于未来而言，可能就是一次新牛市的小浪花而已。

也有部分机构特别是海外投行看空A股。比如，瑞信中国证券研究主管6月18日表示，中国A股市场可能暴跌50%以上。50%幅度意味着牛市结束，熊市来临。对此，知名市场人士顾铭德并不认同，他表示，在中国目前的经济、金融、政治格局下，这种结局有没有可能性？这就是极端猜测，目前没有可能。造成此轮牛市的经济、金融基础没有发生变化，中国目前资金总量相对过剩，流向股票市场的总体趋势不会改变。货币政策和股市政策支持牛市的大方向没有改变。所以，股市调整不会演变成牛熊转变。

后市如何操作？

面对已经来临，可能延续的中级调整行情，市场有经验的股民其实不需要恐慌。

顾铭德建议：“减少透支，降低仓位，保持适度流动性。”银河证券首席策略分析师孙建波建议，下半场的操作中，普通投资者采取谨慎策略。如果投资者能够做到以下两点，一是要有好的交易心理，面对突发波动能有铁的交易纪律；二是要对上市公司趋势进行判断，有能力甄别那些趋势正确的总市值还有上涨空间的股票。

毋庸置疑，A股躺着挣钱的时代已经终结，普涨也正在逐渐转向个股的分化。决定牛市下半场投资成败的关键，除了操作纪律外，就是能否抓准市场主线。

互联网金融是今年上半年当仁不让的主线，那么，下半年谁会成为亮点？对此，市场上主要分为三派：一是借鉴2007年牛市下半场特点，认为以金融为代表的大蓝筹会上演最后的辉煌；二是认为国企改革正方兴未艾，国企改革股将站上风口；三是认为“互联网+”、智能制造等代表新兴产业方向的优秀个股将强者恒强。

记者统计发现，仅2015年6月以来，合计已经有26家公司涉足“互联网+”，主要以“互联网+农业”、“互联网+交通”、“互联网+医疗”、“互联网+能源”、“互联网+教育”等主题为主，其中4家公司属于服务业，19家公司属于传统制造业、3家公司属于农业。

庄腾飞表示，能源互联网、互联网物流、互联网汽车是他关注的方向。具体到投资组合，他会选择“互联网+”、中国先进制造板块，交叉领域选择智能汽车板块，同时配置进入高增长阶段的文体产业。

博时基金股票投资部总经理李权胜认为，小盘股进入盘整或调整期的可能性也在逐步增加。从全市场的角度来考虑，确实有必要把一定仓位调整为前期涨幅相对较小的大金融、大消费板块。“由于基金原有的持仓已经是以大消费板块为主，未来的操作是进一步提升相关板块和个股的集中度。”不过，在投资者对于经济基本面、市场面的预期并没有发生实质性转变之前，李权胜判断成长与蓝筹风格的全面转换很难马上实现。

前海开源表示，国企改革主题至少在预期上有政策催化，这个主题是值得重点配置的方向之一。此外，受益于货币政策宽松、行业基本面处于复苏阶段的地产等周期性行业，也具有中短期配置价值。

广发证券认为，大盘股所代表的传统行业估值修复将逐渐结束，传统行业中仅推荐受益于“互联网+”改造的机场板块和相对估值最低的煤炭板块。三季度的新兴行业投资主线是“寻找新蓝筹”，即每一个细分领域中去寻找未来可能走出来的龙头公司。该机构认为今年三季度可能是新兴成长行业的最高潮阶段，但不一定是以前那样“鸡犬升天”，而是资金会集中配置那些在每个新兴细分领域中可能最终走出来的龙头公司。新兴行业中依次关注“互联网+”、软件、医疗服务、环保。

知名博主叶欢认为，本轮牛市的牛股群体将始终集中在创业板中，它代表着新兴产业，代表着中国经济结构调整、转型升级的方向。如果中国经济改革用“推陈出新”来概括的话，那么国资国企改革便是“推陈”，“互联网+工业4.0”便是“出新”。这是本轮牛市的两大主线，而国资国企改革应首先重点关注上海的国资国企改革。