美元强势无法阻止9月加息

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美元过去一年中走强，已跻身表现最好的主要货币之列，但这不会阻止美联储2015年内加息。

我们预计，美联储将于今年9月启动近十年来的首次加息。太平洋投资管理公司已减少持有的一些德国债券。

只要与基本面一致，强势美元就没有任何理由会令美联储感到担忧。贸易加权美元的长期估值并未完全失常。美元贸易加权指数已从1月的低点111.2上升至116.1。根据彭博社数据，该指数过去15年的平均值为109.2。相对于其他九个发达市场货币而言，美元增强了18%。

我們预计，美联储将逐步加息，直至利率达到2%-2.5%。市场定价并未充分体现更高利率的风险。我们对债券市场的持续期保持谨慎，持续期衡量了债券的收益变化敏感度。

由于越来越接近美联储加息周期实际开始的时点，投资者可能会对他们预期的资产风险重新定价。在这种情况下，我们认为在收益率曲线前端的风险溢价会更高。

受低收益和欧央行的债券购买计划影响，太平洋投资管理公司已在全球投资组合中削减持有的德国债券。欧央行技术面和基本面之间的权衡变得更难判断，可以看出，欧央行的债券购买已经对基本面产生影响。