我国股票投资者结构研究

冯颂雅

股票的上涨下跌既给投资者带来交易的机会，同时也引起了他们的情绪波动，反过来又影响股票市场。他们以股票上涨为喜，以股票下跌为悲。股票投资者本应是理性的代名词，那么当下我国的股票投资者的分布情况如何？证券市场上存在着大量难以解释的特有现象，如政策市、小盘股效应、st股票效应等等。这些现象既与我国股票市场不成熟有关，同时更与投资者结构有很大关系。

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引言

我国股票市场上存在着大量的感性投资者，他们缺乏相关的证券知识，喜欢打听内幕消息和跟风操作，盲目相信所谓的市场专家，缺乏理性分析的能力而冲动操作、追涨杀跌。正是由于我国股票市场上大量充斥着这样的投资者，致使证券市场上有许多独特的异常现象，如政策市、小盘股效应、st股票效应等等。

一、我国股票投资者的分布

在我国股票市场上的投资者一般分为个人投资者和机构投资者，这种分类是当下比较受大众认可和接受的。其实，除了个人投资者和机构投资者，持股者还应有一般法人。这样就不难看出，股票投资者结构分为：一般法人、专业机构投资者和个人投资者。一般法人持有法人股，一般不在或者很少在二级市场进行交易，这类投资者在此不做过多分析。而个人投资者则是指以自然人身份在证券市场开户后进行有价证券买卖活动的投资者，通常被称为散户。机构投资者在投资专业化的大背景之下产生的，也是现在社会分工越来越精细被分出的一种职业。这种职业，由于每个国家之于股票市场理解和运行的成熟度不同，相应的机构投资者也会随之有不同，因此对于机构投资者并没有一个准确的定义。但他们往往拥有专业的证券知识、雄厚的资金、领先的操作理念以及对政策的深刻理解，他们既是二级市场的主力，同时还是市场的稳定器。

二、我国个人投资者结构

个人投资者在我国股票市场上人数最多、来源最广泛、占有比重最大，同时也最为松散、很难形成合力。股票市场之于我国是一个新兴行业，产生不过二十多年，跟随着我国股票市场的不断发展，个人投资者的结构也不断进行着变化。首先从个人投资者的持股量的变化开始，截至2013年2月，我国A股流通市值在10万以下的账户比例高达84.7%，50万元以下账户的比例更是超过97.4%，我国A股流通市场上的持股份额总计比例占整个市场交易量的比例则高达85%。我国股票市场已经被散户所霸占，成为名副其实的散户集中营。还有一条数据更可以说明我国个人持股是股票市场的主体：2011年底，我国A股26.5%的股份是个人持有的，其交易量占到整个市场交易量的85%。持股15.6%的专业机构，交易量占剩下的15%左右。还有法人持股占7.9%的交易，但交易很少。其余为暂不能交易的国有股等。从以上数据可以看出，个人投资者占投资者总数量的比重以及交易量的比重，均为最大。可以说，我国股票市场是以散户占主体的市场。下面，着重分析一下个人投资者。

所采纳的资料为丰华财经《2013年度个人投资者调查报告》（2013年12月13日至2014年1月5日所做的调查，共有样本5887个，有效样本5517个，占比93.71%）。

（一）个人投资者性别结构

从表1可以看出，男性个人投资者远高于女性个人投资者。总的来说，男性相比之下果断冒险、更愿意学习、更加关注金融市场的走向，但有时候盲目自信，较为冲动。女性比较理智冷静、耐心谨慎，但常常容易盲从。

（二）个人投资者年龄结构

从投资者年龄分布来看（见表2），投资者人数主要集中在四十岁以下，其中三十岁以下占比例是整个年龄段最高的。从这些数据可以看出，我国个人投资者更偏向于年轻化。三十岁以下的个人投资者更富有冒险挑战精神；喜好风险且风险承受能力更强。

（三）个人投资者受教育程度

从学历方面来看，持有大专及以下学历的个人投资者占的比例很高。这不难看出，学历越低，就越具有挑战冒险精神，但容易随波逐流。在每个国家都有羊群行为，在我国更为严重。而学历越高，越受正确的理性理财思维的控制，偏向于更为理性的理财之路。

（四）个人投资者A股投资经验

从A股投资经验来看，两年以下经验的新股民占到三分之一强；五年及五年以下者占的比例很高；真正有经验的、经过市场锤炼的投资者少之又少。虽然我国证券市场开放了二十余年，大多数的投资者缺乏真正的投资经验。

三、结语

股票市场是经济的晴雨表，投资者的结构对于股票市场的发展和稳定有着深刻而长远的意义。

从上述研究可以看出，我国的个人投资者仍占据A股市场的主体，年轻化、低学历化比较严重，加之平均的入市时间较短，都容易导致投资的非理性化。这是我国A股市场起伏较大（2005年6月，上证指数998点；2007年10月，上证指数6124点；2007年10月，上证指数6124点；2008年10月，上证指数1665点）的主要原因。因为在市场中的占比过小，而以公募基金为代表的专业机构投资者投资交易行为受市场趋势影响较大，难以发挥“市场稳定器”的作用，仍是市场走势的被动接受者。

重视和强化对个人投资者的风险教育、引导，大力发展资本市场的专业机构投资者，特别是强化社保基金、保险资金的作用以及推动养老金入市等，仍是当下较为紧迫的任务。

参考文献：

[1]王艳霞.投资者结构对我国股市波动性影响研究[D].安徽财经大学.2013.

[2]黄斌.投资者情绪对股票收益的影响研究[D].江西财经大学.2013.

[3]陈虹.我国证券市场投资者结构对股价波动的影响分析[D]北京交通大学.2011.

[4]丰华财经.《2013年度个人投资者调查报告》.