我国商业银行汇率风险度量及管理

曾妮

摘 要：我国商业银行的汇率风险管理注重风险控制，而风险度量为其薄弱环节。风险度量是汇率风险管理的主要流程之一，在风险管理中起着重要的作用，它是风险识别的延续，是正确处理和控制风险的依据。我国商业银行的风险管理整体起步较晚，而偏技术性的风险度量更为其薄弱环节。该文探讨了风险度量对于银行风险管理流程中的作用，深入研究分析我国银行汇率风险度量的现状及不足，并尝试从风险度量方法为切入点，为商业银行的汇率风险管理提出针对性建议。

关键词：商业银行 汇率风险 风险度量 风险管理

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1674-098X（2015）01（c）-0179-02

随着与日俱增的经济全球化与金融自由化，汇率波动已经成为全球金融市场中的常态，汇率波动频率的增加以及波动幅度的不断变动导致经营外汇业务的商业银行面临的汇率风险日益加大，因此，汇率风险管理已成为各商业银行日常风险管理的重要内容。风险度量作为风险管理流程的一个不可忽视的步骤，对商业银行汇率风险管理起着重要的作用。汇率风险无法度量，就无法管理；汇率风险度量的不准确，银行则根本做不到有效管理。因此，提高风险度量能力将是目前中国商业银行风险管理最紧要的环节。

1 风险度量对商业银行汇率风险管理的作用

近年来大量的风险管理理论问世、风险管理工具的开发和应用，增强了人们防范风险和管理风险的能力。美联储原副主席罗杰·弗格森在美国债券市场协会的风险管理年会上说：“通过以一种正规的、结构化的方式来测量和管理风险，用模型量化再加上合理的判断就能促进决策”[1]。所以，风险的正确测度是外汇风险管理中最重要的一环。对于面对巨大汇率风险的商业银行来说，更高的风险度量能力及更为先进的度量方法对商业银行的外汇业务有以下三个方面的作用。

（1）减小损失。

我国商业银行往往着眼于风险控制，采取积极的方式来控制汇率风险。但是到了风险控制这一环节，汇率的波动已经对银行的外汇业务带来了一定的影响及损失。有效的风险度量能够在识别风险之后量化风险，一方面起到一种警示作用；另一方面给风险管理层提供依据来选择金融工具进行风险规避和转移，从而减小外汇業务的损失[2]。

（2）促进合理的投资。

汇率的波动能给银行带来风险，也能给银行带来收益。有效的风险度量能使银行避损得利，实现在风险一定条件下的收益最大化。商业银行是外汇市场的主要参与者，它不但能为客户买卖充当经纪人，还可自营买卖，赚取差价利润。外汇资产（或负债）会由于汇率变动而出现增值或减值。因此，精确的风险量化能够让商业银行进行有效的投资，从外汇业务中得到更大的收益[3]。

（3）设定风险额度。

风险额度是指对按照一定的计量方法所计量的市场风险设定的限额。商业银行实施汇率风险管理，应当确保将所承担的汇率风险控制在可以承受的合理范围内，使汇率风险水平与其风险管理能力和资本实力相匹配。限额管理是银行对外汇风险进行控制的一项重要手段，而风险限额的设定是基于银行所采用的风险度量方法。因此，风险度量的好坏能够确保银行设定正确的风险额度，从而有效的控制及管理汇率风险[4]。

2 我国商业银行汇率风险的度量方法

由于商业银行内部资料较难获得，该文主要通过对国有五大行及招商银行、浦发银行等外汇业务较突出的商业银行年度报告进行信息汇整，得出如表1。

从表1可知，我国大部分银行将风险敞口分析和外汇敏感性分析作为主要的汇率风险度量方法。中国银行、工商银行、建设银行等国有五大基本都引进并使用了历史模拟法的VaR分析法，其中中国银行的风险度量方法最为成熟，不但将先进的VaR法作为汇率风险的主要度量方法，还配合采用压力测试和敏感性分析作为补充，度量不同经济环境下的汇率风险，并每日对风险计量进行返回检验，保证模型的有效性和准确性。

3 我国商业银行汇率风险度量存在的问题

由于我国在过去相当长的时间内实行的是固定汇率制度，致使我国商业银行在汇率风险管理管理水平普遍不高，与国外同类银行相比存在着较大的差距，特别是在汇率风险度量方面更是滞后。风险敞口分析是目前我国大部分商业银行主要使用的汇率风险度量方法，这是商业银行较早采用的度量汇率风险的方法，由于没有考虑到各币种汇率变动之间的相关性，它存在较大的局限性，在国际上这种方法正逐渐被其他度量方法所代替。我国国有五大行及部分其他上市银行近十年在风险度量方法的选择上不断改进，引进国外普遍使用VaR法，但还起步阶段，只是一种简单的模仿，没有结合我国的人民币汇率波动的特征对各VaR模型的适用性进行考究，使用的模型十分单一，目前只有历史模拟法得以运用。历史模拟法是基于过去发生的有限的观测值来预测将来，即假设由过去几年数据得出的关于市场变量的实证概率分布，但不幸的是，市场变量并非静态，有时候市场波动率会很高，有时很低，因此假设市场变量每天变化的联合分布随时间的推移是平稳的，这对VaR的估计增加了一定的不定性。我国银行用国际上标准化的VaR风险度量系统尚在试用阶段，在进行汇率风险管理决策时仅仅起到了参考作用，并没有广泛地运用到日常汇率风险管理中去。

另外，压力测试作为一种度量极端市场风险的简单方法，能为风险管理部门提供比对正常波动范围的金融风险度量方法更多的有价值的信息，但我国银行没有根据自身特质和使用内部模型法计量风险资本来选择相应的压力测试，而且压力测试的结果常常被高管忽略。

敏感性分析是基于年末的静态缺口计算，仅供说明用途，未将客户行为、基准风险或债券提前偿还的期权等变化考虑在内。除了中国银行和农业银行，我国绝大多数商业银行没有对使用的度量模型进行回顾测试，无法保证其可靠性和准确性[5]。

随着中国汇率政策的变动，人民币国际化及汇率市场化的趋势下，汇率波动将更加明显，并将可能在未来成为一种常态。国内商业银行的汇率风险度量方法，并没有考虑到汇率波动率的变化，所计算出的VaR的估计值没有包括最新的市场信息，反应不出具有中国特色的外汇市场。而我国商业银行的外汇储备及业务将不断增大，无法准确预测因汇率波动产生的风险将给银行带来深远的负面影响。

4 对策及建议

汇率风险没有被合理的方法度量，对其管理就无从谈起。鉴于中国商业银行现今在汇率风险度量方法上所面临的问题，笔者有几点建议。

（1）采用和推进VaR方法的应用与发展。

最近几年，大部分中国商业银行对汇率风险管理的管理技术和工具的采用方面有了很大的进步，引进了国际商业银行先进的风险测量技术和管理工具。但是由于起步比较晚，有些方法的引用还只是停留在表面的一些对汇率风险简单的表面测算上，更应该将其运用到日常的汇率风险管理中，这样才能体现风险价值管理方法的作用。

在我国汇率体制改革的进程下，汇率波动的幅度将不断扩大，我国银行应特别注意汇率的波动通过客户的账户对银行的资产带来风险的可能性。因此，银行应该加强企业客户的外汇风险的监测和识别，降低其带来的风险。在人民币国际化及汇率市场化的大趋势下，可以考虑引进能自然且直观的考虑波动率的变化，并且拟合人民币汇率序列尖峰后尾的特性的GARCH模型。同时，由于不同币种汇率的波动情况有所不同，商业银行应该根据自身业务特点及外部环境变化趋势，选择正确的度量方法，并且遵守风险管理原则，根据所持外币的波动特点，引入最合适的度量模型。

（2）提高极端环境下的风险意识，重视压力测试的结果。

在极端环境下，如2007年至2009年的环球金融危机，我国外汇业务比例较大的银行面临着巨大的外汇敞口头寸，这都是由于我国银行对极端经济环境的风险意识薄弱。目前我国大部分银行是通过汇率敞口分析和基于历史模拟法的VaR方法进行汇率风险度量的，部分银行使用压力测试来模拟极端环境下的汇率风险值，但由于银行的不重视，压力测试只是在上市的年报中得以体现。我国银行应该学习国外商业银行的先进方法和理念，将压力测试运用到日常经营评估中，压力测试方案也应该确定哪些情景会影响银行的生存能力，从而发现潜在风险以及风险之间的相互作用[6]。另外压力测试常常被银行高层管理者所忽视，银行的风险管理专员可以尝试研究将压力测试的结果与VaR计算结合起来，这样就不会使管理人员面对两份分开的风险报告产生选择困难的问题，并且将大大提高压力测试结果的重视程度。目前，国外部分银行将极值理论与GARCH模型结合得出VaR值，这样解决了极端经济环境下的风险度量与日常环境风险度量不一致的问题，我国商业银行在经濟成本允许下，也可对此模型加以测试并引用[7]。

（3）加强国际间交流合作，建立风险管理信息系统。

从2005年中国推出新的汇率政策开始，中国商业银行通过不断学习国外先进的汇率风险管理理念及技术对自身业务进行改善，但是由于起步较晚，很多度量方法还停留在最简单的层面，只是一味的模仿，而没有结合银行的业务特色、外部环境特点[8]。我国银行面对着日后国内外更加复杂的外汇市场，可以选择与拥有丰富风险管理经验的专业机构合作，积极与国外具有先进的计量技术和管理经验的银行进行沟通交流，在引进国外银行的度量方法和模型之前，要根据自身特点，不断测试和改进，使该方法和模型能拟合人民币汇率波动性质，并且适合我国外汇市场的发展趋势。

另外，有效的信息系统不仅可以反映目前经营情况的各个方面，还可以记录过去的历史数据，管理者可以通过对历史数据的分析来制定今后的计划，方便管理，而且最重要的就是历史数据能够分析出来常有的风险和一些重大风险，并提醒管理者注意潜在的风险事项，达到降低风险的作用。因此，我国商业银行需要大力投入建设风险管理信息系统，并对系统进行及时的更新与改进，确保相关数据的时效性。

5 结语

中国商业银行的汇率风险管理存在不足之处，从风险管理流程上来看，我国银行在风险控制上较为积极，而风险度量为其薄弱环节。风险度量在汇率风险管理上起着重要的作用，可靠的汇率风险度量是商业银行汇率风险管理的依据，改善风险度量方法能够确定准确的风险额度，减少因汇率波动造成的损失，促进外汇业务的合理投资，从而整体改善商业银行汇率风险管理。我国商业银行应该按照自身外汇业务特点，根据国内外外汇市场环境特色，通过研究所持外币的不同波动规律，选择拟合度最优的度量模型和方法。同时，要引进先进的度量方法和模型，提高汇率风险度量的准确性，保证银行在汇率风险来临时有充足的准备。另外，建立完善的风险管理信息系统，将在一定程度上确保商业银行汇率风险管理进程的顺利。

参考文献

[1] Hoogerheide L.，Ravazzolo，F.van Dijk H..Backtesting Value-at-Risk using forecasts for Multiple Horizons，A Comment on the Forecast Rationality Tests of A.J.Patton and Timmermann， Tinbergen Institute Discussion Paper TI，2011，131（4）：15.

[2] Lffler G.，Raupach P. Robustness and informativeness of systemic risk measures. Deutsche Bundesbank Discution Paper，2013（4）：40.

[3] McAleer M.，Jiménez-Martín， JA Pérez-Amaral. International evidence on GFC-robust forecast for risk management under the base accord.Journal of Forecasting，2013，32（3）：267-288.

[4] 刘海庆，张晶鑫.当前我国商业银行汇率风险管理研究[J].经济视角（下），2011（9）.

[5] 刘湘云，高明瑞.基于变结构Copula模型的金融危机传染效应实证分析以中美股票市场为例[J].南京邮电大学学报：社会科学版，2010，12（2）：64-69.

[6] 张晶.基于GARCH-NIG模型和动态Copula的双标的型期权定价[J].华东师范大学学报：自然科学版，2008（5）：17-26.

[7] 刘金波.风险管理[M].北京：中国金融出版社，2010：171-175.

[8] 李平，马婷婷.基于eopula的我国商业银行整体风险度量[J].硅谷文化，2008（12）：148-152.