小心“黑天鹅”

Watch Out“Black Swan”

在近期股市一度疯涨之间，在数千只隐藏的“黑天鹅”上跳舞，你能感受到恐惧吗？

当北京喜迎“APEC蓝”时，很多城市和投资者并不感冒。以广东惠州为例，除冷空气南下带来北方的雾霾和下雨外，惠州日常的天空都胜似“APEC蓝”。但当北京、上海等地遭受雾霾时，资本市场才会对“抗霾概念股”产生兴趣，不身处于环境恶劣之际，人们往往会忘记“环保”二字。

2010年，英国上市公司BP石油公司因为墨西哥湾漏油事故造成的损失在300亿美元左右，但公司市值缩水情况远不止于此。在当年4月20日到7月份的时间里，公司股价从每股60美元跌落至最低的每股27美元，市值损失超过1100亿美元——亏损最大的并非上市公司，而是投资者。

当然，并非石油公司才会出现污染并令股价受损。2010年紫金矿业紫金山铜矿湿法厂发生铜酸水渗漏事故，9100立方米的污水顺着排洪涵洞流入汀江，导致汀江部分河段污染及大量网箱养鱼死亡，公司股价跌幅一度超过12%。

非能源开采和应用的企业也会陷入污染门。2011年6月5日，央视曝光哈药总厂将严重超标的污水直接排入小河，固体废渣简单焚烧后不再管理，这种水陆空立体排污的局面已经持续了很长时间，排放的臭气熏得附近居民夏天不敢开窗。消息播出后，哈药股份的累计跌幅接近20%。

与金融、服务、快消品等上市公司不同，有可能对环境造成破坏性影响的上市公司永远都是一颗地雷。环境遭到破坏后，无论公司如何道歉、如何承认失职、如何表示未来不会再错、如何危机公关，但天已经灰了、水已经浊了、花已经枯了、土已经黑了、心已经死了，在业绩上反映出来的可能是账面上意外损失并不影响未来的发展，但是对外界而言投资者信心已经丧失、对环境造成的伤疤无法抚平。

换句话说，如果你所买入的上市公司被曝光出污染问题，后果自然会很严重。要知道，媒体热衷于报导、挖掘上市公司负面新闻，而污染是最容易找证据、最容易曝光、最容易在社会中引起关注、最容易被“有关部门重视”的问题。在国内，这些企业就是被批评一下、通报一下、警告一下、罚款一下就过去了，但是你的血汗钱就这么在“黑天鹅”的利空下，无缘无故蒸发。

而污染已经成为不少上市公司的常规动作，尽管周围群众厌烦不已、尽管向“有关部门”多次举报，但是这些企业照旧。在上市公司中，会造成污染的企业有多少？公众环境研究中心、绿色江南和绿色潇湘三家机构12月9日共同发布的绿色证券2期报告称，四成上市公司均存在不良环境违规记录，总数已过千家。

目前，被曝光的上市公司大多是行业龙头企业，这些为地方贡献了大量GDP的“大而不倒”企业往往有恃无恐，环保部门执法缺乏强硬手段起不到震慑作用。而且，当前我们看不见有效的追责机制，被曝光出污染也只是轻描淡写的罚款，完全不足以让上市公司重视落实环保措施。

在A股中，大部分上市公司的信息披露都存在不到位的情况。不仅是对财务、经营、生产披露不及时、含糊不清，对污染、环保问题也是含糊其辞。比如紫金矿业铜酸水渗漏事故于2010年7月3日发生，直至7月12日才发布公告，瞒报事故9天。

当量变还没有发展为质变时，这些企业可以为所欲为，而一旦出现了质变，比如出现BP公司一样的严重事故，国家必然会严肃处理。对企业而言，重则企业倒闭、领导判刑，轻则罚款停产、不得开工。但对千万股民而言，就是眼睁睁的看着股价下跌被套牢。在近期股市一度瘋涨之间，在这数千只隐藏的“黑天鹅”上跳舞，你能感受到恐惧吗？