浅析企业兼并中的财务决策

摘 要：随着我国市场经济的不断发展，各企业之间的竞争也越来越激烈，企业为了更好的生存发展，越来越多的企业选择了企业兼并这一方式来增强自身实力。但是由于企业兼并比较复杂并且存在较大风险，如果兼并过程出现失误，就会引发企业许多的财务问题，带给企业难以预测的财务风险。本文从企业兼并的动机及意义入手，并对企业兼并中财务决策的问题进行分析进而提出一些改进的措施。

关键词：企业兼并；财务决策；问题；措施

在激烈的市场竞争中，许多企业靠单一化的经营模式很难立足，这也使得它们开始在企业兼并上寻求企业新的发展机遇，但是由于企业兼并的复杂性使得企业兼并存在着各种风险威胁着企业的发展，其中企业兼并过程中的财务决策更是对企业兼并的成败起着至关重要的作用，这就要求各个进行兼并的企业充分重视起兼并过程中的财务决策，进而通过有效的兼并提高企业的竞争力，使企业更好的立足市场。

一、进行企业兼并的动机

企业兼并即两个或更多的企业进行的一个联合，这个联合过程中仍然可以保存其法人地位的企业是兼并方，其他不复存在的企业即为被兼并方。被兼并方的负债及资产全部由兼并方承担及接受。企业兼并作为市场经济发展的必然产物，每个企业在兼并过程中都分别有自己不同的打算及动机。

1.规模经济

规模经济的优势主要体现在以下两点上：第一，可以使企业避免重复建设，减少企业的经营费用及固定投资。第二，规模经济可以提高企业的运营效益及效率。企业兼并可以使企业的技术及设备的利用率大大提高，并且可以很好的精简企业的管理部门。相关行业的企业间兼并，可以是向后将原料资源并进，也可以向前并进，进而跻身营销市场，这样就可以达到降低材料的损失、减少销售的费用、降低售价进而提高企业的竞争优势的效果。不同行业的企业之间的兼并可以很好的实现管理上部分的加和大于整体的效果。

2.多元化经营

市场的残酷竞争是每个企业都必须要经历的考验，而单一化的经营模式在竞争中面临着更大的风险，企业通过兼并其他企业来实现多元化经营可以有效的降低因商业周期的不断变动而带来的风险。此外，由企业的兼并产生的多元化的经营模式可以帮助企业更好的适应市场经济的各种需求以及国家法令政策的各种变化。

3.生命周期

每一个企业一般都要经历从初创到发展再到繁荣、稳定及衰落、淘汰的生命周期。但若将企业与企业之间以及行业之间的生命周期上存在的时间差充分的利用起来，进行兼并，就可以使这些企业永远充满活力。若一个财力相对比较单薄并刚刚处于发展期的企业被一个财力雄厚、技术先进并稳定发展的企业兼并，这将对兼并方企业的长远发展起到很好的促进作用。

4.财务结构

一般可将企业的财务结构分为三种：第一种，企业能够很好的运用财务杠杆及营业杠杆，使企业的财务结构比较好。第二种，企业的各种资金结构、先进的收支及运营成本不能达到平衡状态，财务结构不够平衡。第三种，企业的长期负债率或者股权资本率过高，使企业的财务结构中出现严重的资本结构不合理现象。针对后面两种情况出现的问题，企业的兼并是一个很好的解决方式。一个前途比较好且盈利能力比较强但是处于负债经营状态或者现金收支不平衡的企业可以选择兼并一个现金充裕但盈利能力出现下降的企业，得出一组合并后的财务报告，这样不但可以对企业的财务结构起到很好的改善作用，还可以大大提高投资者的投资信心。

二、采取企业兼并措施的意义

采取企业兼并措施有独特的意义和作用，它在整合企业资源和提高利润方面有重要的作用。

1.扩大和提高企业的经营规模和效益

运行良好的企业通过兼并劣势企业，可以扩大企业原有的运行规模，从而对企业规模效应的形成产生重要帮助，进而在某种程度上增强了企业在各方面的实力。当企业具备一定规模后，它的发展便会更趋向于专业化，进而经济效率也会随之提高。因此采取企业兼并措施对于企业增加利润会有至关重要的作用，这一影响促进了诸多企业积极采取兼并措施，它也是采取兼并措施的原因之一。

2.企业结构和各项资源得到优化

企业采取兼并措施之后，企业规模将会得到大幅提高，这会对调整原来的经济结构有积极的作用，使它更适合社会发展。与此同时，在此之前所存在的资源浪费等各种情况也将得到很好的改善，主要是因为在采取兼并措施之后资源的管理将会得到更多的重视。企业整合之后也会加强在资源方面的管理控制。这都对企业将来的发展有着非常重要的作用，也是采取企业兼并措施的意义所在。

三、企业兼并措施中出现的财务问题

虽然现在在我国采取企业兼并措施中成功案例并不在少数，该措施实施过程中可能出现的各种风险也得到了很好的控制，但是在现在这一阶段，在进行企业兼并时也无法避免一些问题，根据以往的经验在下面将问题大致划分为两种。

1.无形资产的损失增加企业的财务风险

企业在兼并之前有许多财务调查需要做，那些兼并企业的有形和无形资产调查就在这个调查之内。企业兼并成功的前提是进行大量调查，但是很少有企业能够意识到这一点。很多企业在对其他企业采取兼并措施的时候，并没有及时对那些被要兼并的企业进行细致的调查，资产清理也没有仔细进行，这都导致了最终的资产调查出现失误。有时候财务资产工作人员工作的疏忽也会导致在财务资产方面的不准确性。比如，某些应收账款也被算入资产中；企业未落实款项被算入清算当中等。此外，有时候在企业中的人力资源和无形资产未被算入企业资产中，例如在一个企业中的知识产权。这些资产对企业未来发展都有着至关重要的作用，一旦这些资产被忽略，企业的损失就会非常大。所以总的来说，在采取兼并措施时资产清理的不及时不准确很可能会导致财务风险的迅速增加，这都非常不利于企业未来的发展，在企业兼并时这一点应该被注重。

2.企业管理者的素质不够高

企业兼并之后，企业规模会随之扩大，企业管理会越发困难，所以原来的企业管理阶层的理念也应调整。但是，很少的企业可以做到这一点，因为传统管理理念已经存在多年，思想和行为无疑都受到一定程度的限制。大部分企业工作人员没能及时改变自身管理方法和制度，这最终会使企业管理理念和方法跟不上企业发展，最终企业发展会被严重阻碍。比如，人力资源和自然资源的管理和配置会由于经营概念的滞后而出现严重问题，甚至会使整个企业的运转情况出现严重问题。从根本上来讲，这些都是可能会出现的情况，因此企业防范力度应该被加强。

四、企业兼并中财务问题的应对措施

在企业发展过程中需要解决的最重要的问题就是兼并过程中所存在的资产财务问题，兼并过程中的资产财务问题的成功应对方案一直是各大企业进行管理研究的重点。根据企业采取的兼并措施中存在的资产财务问题，结合以往的各项经验，提出以下应对措施。

1.兼并后企业经营概念的实时调整

企业的管理理念对企业未来的健康发展有着无比重要的影响，是企业绝不可以忽视的因素。这就要求企业管理者必须要有清晰冷静的头脑，不应该拘泥于原有的企业管理理念，要有战略眼光和长远的计划，从而实现对企业的全方位管控。比如抛弃只允许管理者提意见的看法，还要允许不同阶层的工作人员提出自己合理的意见。与此同时，企业管理者还需做好相关事务的更新工作，从而可以使得更加有效的讯息被企业及时获得，进而大大提高企业自身信息换代速度。企业未来发展的根本主要是良好的企业管理理念，所以企业必须保证经营管理理念的及时调整。

2.兼并前做好资产调查以减少财务风险

企业需重视资产财务调查，只有重视了资产财务调查才能做好对财务的一系列清算工作，从而为以后的兼并打下良好的基础。要把企业的资产财务清算做好，就必须有专门的清算小组或独立资产财务部门，专门的进行兼并的清算工作。清算小组的工作主要是仔细核算各项资产财务报表；清算各类资产；仔细核实资金等等。与此同时，财务资产清算小组还要认真做好企业调查，对那些企业在被兼并后做出详细的资产财务分析。只有对那些企业做出专门全面详细的调查，才可以准确了解那些被兼并企业，从而真正降低在采取企业兼并措施中的财务风险。

3.建立健全的资产财务体系

完善企业资产财务系统的实施建设。企业需采取科学有效的方法，实行对财务的科学管理和决算，实行责任制度，让每个财务工作人员感受到责任的存在。与此同时，相关工作人员在进行资产财务工作时，要遵守财务资产管理制度，还要建立健全监督体系。完善的财务资产监督体系在企业未来发展中是不可或缺的，在健全的监督体系之下资产财务工作才会被做好。除此之外，那些工作人员需要公开的财务工作来增强工作信心。企业唯有健全了这些制度体系，将财务资产监督、管理系统融合起来才可以使兼并进行的更加有效，从而使企业未来发展更顺利。

五、企业兼并中的财务决策

企业兼并会对企业的收益及资产的分配及配置产生影响，所以，制定出科学合理的收购价格，明确判断出进行企业兼并将对企业的股票价值产生的影响。

1.制定股票交换率

科学合理的收购价格的制定是一个十分困难的过程，所以，企业进行兼并时候的收购价格大多都采用股票的调换率来进行表示。股票的调换率是依据市场的股票价格进行计算的。股票的市场价格可以很好的反映出公司的经营风险、股利、盈利潜力、资本价值及资本结构等各种因素。此外，股票的交换率对企业的新旧股东的权益有着直接的影响，所以，科学的交换率对企业是至关重要的。制定科学的交换率还应该充分考虑下面两个因素。

第一，每股收益。可以使企业在未来获得高收益是企业进行兼并的一个十分重要的目标。企业兼并之后，每股收益将不单是企业的兼并动因，还会反过来对企业的兼并产生重要影响，即在进行企业兼并时每股收益处在下降状态的股东，进行兼并的原因是，他们关注的是兼并之后的潜在利益，而并非目前每股的收益情况，所以，在股票交换率的制定过程中要充分考虑兼并后的每股收益情况。第二，股票的市场价格。股票的市场价格十分复杂且令人难以捉摸，不同的股票交换率会对股票的市场价格产生重要的影响。对于高市盈率的公司对低市盈率的公司进行兼并，一般，即使进行兼并之后每股收益会马上增加，但是从长远的角度来看，由于被兼并的公司的盈利增长率比较低，即使进行兼并的初期它的每股收益将马上被稀释掉，但是被兼并公司的高增长率很有可能会使企业的股票价格上涨进而增加各股东的财富。

2.对被兼并企业资产进行评估

在企业的兼并过程中，对资产的正确评估是最重要的财务问题，这是因为：第一资产财务估价和兼并时的股票情况。假设企业账面价值低于现时价值，则公司会认为股票的交换率过高，相反就会比较低。第二资产财务估价是根据资产相关资料由相关工作人员用特定方法估计而实现的。在估价中，虽然必须依据客观可信的原有资料，但又受到估价者的取向，估价方式，处理能力，依据资料等的制约，具有不确定性及主观性。特别是那些资产持有人希望将资产价值估得越高越好，而接受者相反希望资产估价尽量低。因此资产财务评估方需兼顾各方，得出客观公正的评估结果。

收益现值的方法是根据被兼并的企业将来的资金流量为根据进而估价的方法。它主要分为以下几步：一是预测资金将来的净流量。被兼并企业的资金流量需按税后收益计算。在估价时需要把各方面效益同时考虑进去。二是确定折现率。确保兼并后股票持有者财富的最大化是企业兼并最根本的目的，而只有当资金的成本率低于折现率时，才可以使股票持有者财富增大；否则财富就会减少。因而，兼并企业股票持有者资本的成本率就是被兼并方估价折现率。三为评估被兼并的企业。确定被兼并企业折现率和预测那些被兼并方的资金流量后，便可以按原有折现率将现金流量换算现值，该结果将作为被兼并方的最终价值，兼并方以此为依据来做投资预算。

六、总结

面对越来越激烈的企业竞争及行业竞争，企业的兼并已经成为企业增强实力，保持长久发展的一个重要的措施，进行企业兼并可以有效的扩大和提高企业的经营规模和效益，使企业结构和各项资源得到优化，进而提高企业的竞争力。但是由于企业兼并的复杂性使得企业兼并的过程中仍然存在着各种问题阻碍着企业兼并的顺利进行，这就要求进行兼并的企业采取合理的措施，制定出合理科学的财务决策，以保证企业兼并的顺利进行。

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作者简介：宋泽宇（1993- ），男，汉族，辽宁省阜新市人，渤海大学管理学院会计系，会计学专业，本科生