国际原油市场的变化态势与我国的应对之策

潘岩

徘徊在低位的国际油价带给中国一个直观的改革缓冲期，但风险可能也超乎想象。

2014年6月中旬以来，国际原油价格一路走低，布伦特和WTI原油价格的跌幅均逾50%以上。国际原油市场在今后一个时期将呈现何种变化态势？面对这种态势，作为全球第二大石油消费国的我国应采取何种举措应对，以达到趋利避害、进一步增强综合国力之目的？本文尝试对这些问题给出相应的分析和解答。

一、今后一个时期国际油价将维持低位运行态势

多种迹象表明，未来一段时间全球原油产量仍将继续增长，而全球经济低迷将导致原油需求不会很快上升，供过于求的局面将不会改变。加上美元走强、库存能力提高延长了供应过剩局面的持续时间等因素，尽管地缘政治等支撑油价的因素仍然存在，但一定时期内缺乏刺激油价上涨的有力动因，油价下行的基本压力仍将保持。因此，国际油价在2015年或将延续低位运行态势，企稳回升仍需时日。

在这种情况下，近期国际机构纷纷连续下调国际油价未来预期，认为油价将维持相对低位运行1-2年。美国能源信息署（EIA）今年1月再次下调了2015年油价预期，将布伦特从去年底预测的每桶68美元下调至58美元，将WTI从每桶63美元下调至55美元。除了EIA，高盛、摩根大通、巴克莱、美银美林等投行也相继下调了油价预期。

二、国际油价下行对国际原油市场的主要影响

伴随着国际油价下跌，石油的黄金时代已经过去，后石油时代已经来临。在日益提倡低碳环保和能源效率的国际舆论氛围下，国际油价虽然仍具有周期性的涨跌，但很难重现国际金融危机前的高位。面对油价下跌，欧佩克、美国、俄罗斯等主要产油大国都会受到不同程度的影响，作为国际原油市场的主导力量，其能源战略、政策的调整对国际能源格局的影响不容忽视。

（一）欧佩克将可能调整能源战略

油价下跌并不符合欧佩克国家的利益，但此轮油价下跌中，沙特、科威特等国均表示能够接受油价下跌，与其他成员态度出现分化。此次沙特等重要成员国态度的转变，意味着欧佩克通过调节产量控制油价的手段开始失效，以沙特为代表的部分欧佩克国家已逐步放弃了过去以支撑油价为目标的石油政策，将巩固并争取市场份额作为其更为关注的石油战略选择。

促使沙特等中东地区欧佩克国家作出石油战略调整的原因有两个：一是通过低价战略抵御外部对手的冲击。由于以美国为代表的新兴产油国原油产量大幅增长，中东地区的能源战略地位受到了严重削弱。欧佩克通过减产来支撑油价的传统做法不仅不足以支撑国际油价，反而会进一步刺激其他国家加大对非常规油气资源的开发，使非欧佩克国家抢占更多的市场份额。因此，处于博弈之中被动位置的沙特等欧佩克国家干脆坐视油价下跌，迫使非欧佩克国家减少对高成本非常规油气资源的开发，以巩固和扩大其市场份额。

二是中东产油成本较低，在相当长时间内承受油价下跌的能力较强，具备通过价格优势保卫自身石油出口市场的能力。根据Rystad能源和摩根士丹利的估计，中东陆地石油的开采成本仅为每桶27美元，明显低于其他地区，而北美页岩油由于使用水平钻井技术和水压破裂技术，开采成本则高达每桶65美元。同时沙特债务水平较低，拥有近8000亿美元的现金储备，也为其进行价格战提供了一定政策空间。

（二）美国能源政策将可能陷入两难境地

近年来，得益于页岩油开采技术的进步，美国石油业迅速扩张，然而这波石油产量增长还从未经受过油价持续下滑的考验。沙特去年11月和今年1月连续下调出口至美国的原油价格，更增大了美国能源生产商所面临的压力。基于以下三方面原因考虑，油价低迷可能抑制新增投资和油田续产，导致美页岩油产量增速下滑。

第一，页岩油气开采成本高于传统陆地油井，且产量下降速度更快、恢复率更低。虽然美国不同地区和同一地区不同油井之间的页岩油开采成本存在着较大差异，但在当前油价形势下，一些高成本的页岩油井将丧失经济开采价值。而且，页岩油井在3年内的递减率为60%-91%，远高于普通油井5%的平均递减率。据报道，去年12月至今，美国已有超过40家石油公司削减了2015年的支出计划，这是过去六年来美国原油产量增长首次出现放缓迹象，说明国际油价持续下跌已对美国页岩油开采产生影响。

第二，持续低油价将挤压许多中小型能源公司的利润空间，尤其是那些规模较小或背负巨额债务的公司。中小型能源公司是推动美国页岩油气革命实现的主体，在2008-2013年期间，美国大量中小型页岩油公司趁页岩油气繁荣之机投入巨资，屯下大量区块，形成高额债务，导致这些年来一直处于现金流赤字的状态。因此，在成本较高地区拥有油井的公司或者债务水平较高的公司更可能率先减少投产。

第三，美国加大财政补贴恐难到位。此前，美国政府为页岩油气等非常规能源的发展提供了大量财政补贴。在油价下跌、中小型页岩油企业经营状况下降的情况下，美国财政只有投入更多资金来扶持企业、保障国内油气产量，这无疑会加剧美国财政赤字规模，与奥巴马政府的减赤目标背道而驰，补贴资金能否实现和到位及时性都无法得到保证。

由此，在产量增速下滑和国内反对势力的双重压力下，美页岩油出口禁令虽已松动，但全面解禁之路可能并不顺利，甚至会经历反复。同时，美国或将抬高页岩油气市场的准入门槛，利用这一时机，淘汰生产效率低的企业和油区，在页岩油气领域掀起新一轮股权和资产重组浪潮。

（三）俄罗斯将可能加紧推进能源战略东移

受乌克兰危机影响，欧美对俄制裁不断加码，俄罗斯经济明显受到不利影响，油价下跌进一步加剧了经济下行甚至陷入停滞的风险。亚太一直是油气资源国竞争尤为激烈的消费市场，油价下跌更好比一针促进俄罗斯能源战略东移的“加速剂”。俄罗斯能源部在“2035年前能源战略”中明确指出，加速进入亚太市场是能源战略的首要任务。俄罗斯迫切希望与能源紧缺的中国等亚太国家建立更为紧密的联系，扩大对亚太油气出口，减轻对欧洲的过度依赖。endprint

除了瞄准亚太地区庞大的下游市场，俄罗斯在上游领域吸引亚太国家合作开发的意愿也十分强烈。由于俄罗斯能源企业的资金来源主要是西方国家银行的贷款，在西方停止对俄企业的长期贷款后，资金紧张的俄企业吸引资金雄厚的亚太国家石油公司合作开发远东和西伯利亚的油气和矿产资源的需求就更为迫切。

正是出于这种经济战略考量，近年来，俄罗斯明显加大与亚太地区的能源合作力度，仅与我国就签订了一系列价值总额近7000亿美元的合作协议和合同。其对外合作模式也有所突破，如去年11月中石油正式获得俄罗斯石油公司万科尔油田10%股权，正式进入俄上游领域。而在此之前中俄两国合作多是“石油换贷款”的传统模式，以股权转让的方式并不常见。

三、我国应对国际油市变化的对策建议

国际油市变化对我国来说，机遇与风险并存，但总体来看，机遇多于风险。在全球原油需求疲弱的背景下，我国成为影响国际原油市场需求的重要因素。作为国际石油市场重要的参与者和影响者，我国应充分利用国际油价在今明两年低位运行的行情，对内加快经济结构转型升级、提高国家能源安全保障能力、深化能源体制改革，对外拓展能源国际合作、提升影响力和话语权，同时，警惕油价下跌引发的部分石油输出国债务违约等风险。

（一）利用缓冲期加快经济结构调整

当前，我国经济正处于“三期叠加”时期，能源成本下降为我国经济调整争取了一个宝贵的缓冲期。若按2013年原油进口量来计算，国际油价每下跌1美元，我国就能节省高达21亿美元的成本。若再加上矿产类大宗商品成本的降低，节省的生产成本更加可观。这一方面能减轻企业的要素成本压力，增加企业利润，提升产品竞争力，对经济增长起到正向推动作用。另一方面，油价下跌有助于高能耗和交通运输企业以及消费者将能源消费的一部分钱用于其他支出消费。同时，物价上涨压力减轻也为实施定向宽松货币政策提供了更大的执行空间，降低经济转型升级过程中的金融风险。因此，我们应抓住这一有利时机，加大调结构、促转型的力度，积极改造传统产业，大力发展战略性新兴产业，加快发展服务业，促进产业在有进有退、有兴有衰中实现转型升级和结构优化。

（二）提高国家能源安全保障能力

据中石油研究中心估计，2014年全国原油总需求量达到5.08亿吨，而国内仅能提供2.1亿吨的原油供给量，其余均需进口来补充，刚性需求依然是我国进口原油的一种倒逼力量。另据国务院发展研究中心公布的报告，到2020年我国原油对外依存度可能会超过65%，到2030年将攀升至75%，远超国际公认的50%警戒线。目前我国石油储备（战略储备加上商业储备）仅能够提供70天左右的应急供应量，与国际上90天的储备目标相距甚远，与美、日、德等发达国家的差距更大。因此，我国石油储备仍然有非常大的提升空间。而当前油气来源选择较多且油价相对低廉，为我国加大进口、扩大石油战略储备提供了机遇。我们应抓紧石油储备的基础设施建设，尽快提高石油入库量。同时，利用油价下降的“窗口期”及时启动原油进口管理体制的改革步伐，创新和优化战略石油储备的主体结构，鼓励民间资本参与储备建设，建立企业义务储备，鼓励发展商业储备，构建起国家、企业和社会多层次的石油储备体系，提高国家能源安全保障能力。

（三）深化能源体制改革

油价下跌为国内油气市场化改革提供了契机。深化能源体制改革的重点工作包括能源价格改革、完善现代能源市场体系、油气管网体制改革、健全能源法律法规等。

目前来看，一是推进能源价格改革，应以市场化改革为方向，重点推进石油、天然气领域价格改革，有序放开竞争性环节价格。石油方面，在现行机制基础上进一步完善成品油定价机制，包括调价周期、幅度、方式等；天然气方面，天然气井口价格及销售价格由市场形成，政府只对具有自然垄断性质的油气管输价格进行管理。二是完善现代能源市场体系，建立统一开放、竞争有序的现代能源市场体系。包括推进政企分开，分离自然垄断业务和竞争性业务；推动能源投资主体多元化；深化国有能源企业改革，完善激励和考核机制；推进原油期货市场建设等。三是推进油气管网建设运营体制改革，明确油气管网功能定位，逐步建立公平接入、供需导向、可靠灵活的油气输送网络。四是健全能源法律法规，完善能源市场制度环境。健全能源监管体系，继续取消和下放行政审批事项，提高监管效能，维护公平公正的市场秩序。

（四）拓展能源国际合作

当前形势下，大国关系更加复杂，能源合作也成为促进大国关系的重要因素。一般而言，低油价时期“走出去”相对容易。因此我国应抓住当前时机，在防范风险的前提下，深化国际能源双边多边合作，增加与能源输出国的合作力度和深度。《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》提出要加强俄罗斯中亚、中东、非洲、美洲和亚太五大重点能源合作区域建设。这些地区的多数能源生产国经济发展基础相对薄弱，亟须寻求多元的资源出口通道，将能源优势转化为经济优势。我国资金技术相对雄厚，应借助国际油价下跌从而商业话语权有所增大的良好机遇，加大和资源国的谈判与合作，在逐步降低对中东国家油源过度依赖的同时，加快推进中哈、中俄、中土和中缅等油气运输管道的建设，深化和拓展与非洲、美洲的能源合作，开辟多元化的石油进口通道。

此外，应逐步推进投资主体多元化及一体化战略合作。当前形势下，应借助“一带一路”战略实施、“中澳自贸协定”实质性达成等有利时机，鼓励以上市公司为主的民营企业“走出去”，参与到海外油气资源收购及合作中。同时，在资源国合作意愿强烈的情况下，拓展合作领域，逐步实现上下游一体化战略合作。

（五）防范有关石油产出国债务违约风险

随着中国与部分产油国的利益相关度越来越高，两者相互牵掣的方面和程度也逐渐增多加深，其中一方承担的风险同时也将成为悬在另一方头上的“定时炸弹”。石油价格下跌使得俄罗斯、委内瑞拉等依赖能源出口程度较高国家的债务违约风险增加，我国应做好有关风险的防范准备。

目前俄罗斯国库中的外汇储备已大幅缩水，倘若资本外流持续，俄外储消耗还会进一步加快。而其主权债务风险却在持续上升，现有的外储水平恐怕很难覆盖其巨额外债。事实上，近一段时期，国际舆论已经燃起了对俄罗斯债务危机的担忧。对此，我们在与俄罗斯开展经济合作时，应审慎稳妥地与其开展货币互换；同时在其出现债务危机时，应要求其在一定期限内以油气偿还债务。

2014年委内瑞拉经济萎缩了2.8%，其政府赤字已相当于国内生产总值的14%，大量的印钞导致的恶性通胀率已高达64%。有关数据显示，委内瑞拉的债券在去年一直是新兴经济体里表现最差的。根据英国方面报道，委内瑞拉已对多个债主违约，而最新的违约对象是中国。这些现象表明，委内瑞拉的债务违约风险在增大。我们应未雨绸缪，提前做好应对预案。endprint