基于企业并购过程中财务风险控制的分析

北京科蓝软件系统股份有限公司　周旭红

基于企业并购过程中财务风险控制的分析

北京科蓝软件系统股份有限公司周旭红

摘要:本文以软件系统服务公司为例，通过分析企业并购过程中财务风险相关类型，同时详细介绍企业并购过程中财务风险控制的基本对策，以期可以成为相关人士参考与学习的标准，有效规避各种财务风险。

关键词:企业并购过程财务风险控制

一、前言

企业并购属于市场经济活动中较为常见的一种投资行为，许多希望增强经济实力、扩充运营成本的经营者会选择这样的方式。实践结果表明，尽管并购能够为企业提升其核心竞争力带来一定优势，但同时也会带来较大风险，且并购的整体成功率十分有限，甚至会给企业发展、国家经济发展造成直接影响。因此，分析与研究企业并购过程中财务风险控制的基本策略显得十分迫切。

二、企业并购过程中财务风险相关类型

受西方并购浪潮直接影响，国内企业并购活动也在陆续进行中，但却普遍存在着缺乏风险认识的情况，财务风险、法律风险、市场风险、资产风险以及劳资风险等时有发生。就目前而言，国内企业并购过程中财务风险相关类型涉及到以下几种。

(一)并购前相关财务风险

企业并购活动进行之前，如果未能了解并入企业的各项信息，或者是自身的财务状况，在市场环境影响下，就会构成各种风险，主要包括三种：其一，外部环境方面的风险。即汇率浮动情况、产品信息的变动情况、各种影响因素的变动情况、通货膨胀、经济危机以及政策改变等。在有效掌握各种信息的前提下，一般能够规避并购前相关财务风险。

其二，并入企业的估值风险。并入企业的估值风险即企业在正式并购之前，对并入企业进行估值判断时潜存的风险。由于信息收集环节经常会出现不对称的情况，以至于企业无法有效掌握并入企业的各项财务信息。一旦财务报表方面出现刻意隐瞒等情况，企业就无法对并入企业进行准确估值，估值溢价程序也会面临着风险。

其三，收益预判方面的风险。在收益预判环节，其风险水平会受管理人员基本素养、财务人员职业素质等因素的直接影响。

(二)并购中相关财务风险

企业并购实践过程当中，财务风险涉及到三个方面，分别是流动性风险、支付风险以及债务风险等[3]。其中，流动性风险为企业并购过程中，为了满足资金方面的需求，选择对其流动资金进行挤占，以至于企业内部的流动性严重不足，从而带来巨大风险。缺乏流动性不仅会影响企业日常生产与经营，对于其并购整合也会产生直接影响。加之部分短期的融资到期之后，会对企业的基本流动性造成直接影响，导致企业走入困境中。

支付风险为企业根据相关要求，于并购过程中是否能够按时筹集到资金，并顺利完成并购活动时遭遇的风险。企业并购通常需要大量资金，而筹资期限十分有限，在此背景之下，企业能够制定出最佳并购方案、能够获得融资是决定其并购程序能否成功的关键性要素。

债务风险通常在举债收购环节中出现，即并购过程中企业以举债的方式完成融资，从而产生的各种风险。如果企业内部资金无法满足并购所需资金要求，就只能进行举债，但这种行为会给企业带来更多债务压力，其资本结构也会因此发生改变，负债金额过高的情况下，会使企业无法及时归还债务。

(三)并购后相关财务风险

并购活动完成之后进入的是整合阶段，由于企业、并入企业间在文化层面、组织层面以及管理层面都存在着差异，因此需要进行磨合。此时，并入企业的各项真实性财务信息会逐渐呈现出来，这无疑会给企业带来一些风险，包括两方面：其一，清偿性的风险。即企业实现对并入企业进行控制之后，需直接承担并入企业各项历史行为造成的相关风险，若并入企业本身具有违法行为，就会给形成并购后的风险。其二，整合性的风险。由于企业、并入企业间在工作人员、财务组织、企业文化、管理制度以及管理方法等方面存在较大差异，可能会对其财务管理活动、经济收益等方面带来一定负面影响，导致管理融合环节的成本增大，或者是财务工作人员整体素质良莠不齐等情况的出现。

三、企业并购过程中财务风险控制的基本对策

(一)并购前的相关控制对策

对于并购前相关财务风险，必须予以及时控制，可以从以下几个环节进行：第一，以财务审查等形式掌握并入企业的各项信息。企业相关领导人作出决策之前，应对并入企业的资金结构、经营状况以及财务表现等各项信息进行深究，确保估值判断环节的准确性。结合并入企业的各项信息情况，选择最佳并购融资模式。对并入企业进行财务审查时，需要全面收集其背景信息、财务表报以及股东情况等资料，而在审查环节，应当提前设定审查工作的重点与目标，对负债情况和资产项目等进行全方位审查，以此方式提升审查质量。同时，审查环节还应当对相关信息渠道进行合理利用，在各种方法对比分析的基础上，提取出并入企业的各项财务信息，再通过可行性分析，有助于提升其整体审查质量。

第二，严格把握评估方法选择环节。对于价值评估操作而言，评估方法的优良性会对其结果的准确性产生直接影响。在评估同一个企业的价值情况时，若选用的方法不同，取得的结果也会各不相同，鉴于此，企业应当结合自身实际情况，再对并购目标深入分析的基础上，选择最佳评估方案，用以提升并购估值的精准性。一般而言，常用的评估方法包括市值比较法、市盈率法以及现金流量贴现法等。若企业并购以并入企业在完成并购之后还可持续性经营为主要目标，建议以现金流量贴现法为主要方法。

(二)并购中的相关控制对策

对于并购中的相关财务风险，同样需要予以及时控制，可以从以下几个环节进行：第一，明确融资结构类型。针对并购企业来说，若想要保证融资程序的顺利性、防御债务风险以及融资风险，就必须合理利用各种融资渠道，并且严格把握融资工具的优越性。企业在明确其融资结构类型环节，其首要任务即为风险控制，其次为成本控制，以防融资失败之后使企业面临着更大财务危机。而融资结构类型的确定，首先需要深入分析企业本身的偿还能力及财务状况，再从时间层面、成本层面以及风险层面对各融资工具体现出的优劣性进行分析，并结合实际需要对各种工具进行有机组合，确保其满足企业并购实际需求。

第二，择优选择支付方式。企业并购活动实践过程当中，支付方式的选择是其防范流动性风险以及支付风险的最佳手段。鉴于此，企业应当充分考虑自身情况，在对国家相关政策与法规、金融工具等进行合理利用的基础上，对股权、现金或者是债券等支付方式进行合理选择，或是通过有机组合，满足企业并购环节的具体支付需求。一般情况之下，若融资环节出现流动性吃紧、融资困难等情况，通过协议之后，可以申请分期支付、延迟支付或者是以弹性支付为主要方式。当并购活动成功之后，结合并入企业盈利情况以及生产状况等相关指标，确定该企业的支付金额及支付时间。

(三)并购后的相关控制对策

并购活动完成之后，财务风险控制的基本对策包括三个方面：第一，对企业、并入企业的各项法人治理结构进行规范化处理，并委派相关财务负责人，采取集团财务管理模式，实现对并入企业财务状况的全方位管理。同时，企业内部还需不断健全其财务监管职能与管理机制，通过财务管理监控的方式，确保财务制度愈加全面性和实用性，促使企业、并入企业间相关财务管理机制得以有效对接。除此之外，对于并入企业，企业还需对其进行风险管控及财务检查等措施，并入企业本身存在的人员安置问题、存量资产问题、债务问题和债券问题等，都需予以正确处理。

第二，在工作人员薪资待遇、绩效考核以及费用标准等方面，都需进行财务整合，通过科学分析以及深入研究，拟定出最佳整合方案，再开展各项宣传工作与说服工作，最大限度取得所有工作人员的支持与积极配合。

第三，不断强化企业文化的日常建设，通过增强企业、并入企业间的向心力与凝聚力，共同抵御来自外界的竞争压力，从而不断提升其核心竞争力，推动企业朝着可持续化发展方向前进。

四、结束语

企业并购过程中财务风险控制体现出紧迫性、必然性和现实性特征，而企业为了规避各类财务风险，就要对并购过程给予重点关注，通过深入分析及研究并购前、并购中以及并购后的相关财务风险，并在此基础上采取针对性应对策略，实现对各类财务风险的全方面防范，从而不断提升企业核心竞争力，提升其并购的整体成功率，为企业发展聚集更多力量。

参考文献:

[1]杨惠旻.中国IT行业并购整合风险控制研究--基于优酷并购土豆的案例分析[J].中国经贸,2014,14(14):112

[2]臧婷婷.欧债危机背景下中国企业海外并购财务风险的识别与控制[J].科技致富向导,2012,20(20):22-23

[3]郭华敏.企业并购过程中的财务风险分析及控制思路——以我国企业“走出去”为例[J].商场现代化,2013,21(21):153

[4]潘亚东.企业并购的财务风险控制——基于吉利收购沃尔沃的案例研究[J].当代经济,2013,20(20):46-47

[5]姜军.并购交易过程的风险控制——几份关键的内部控制文件[J].财务与会计(理财版),2012,2(2):23-25

[6]李哲,张弛.论我国金融服务类企业对外并购中的财务控制与风险管理[J].时代金融(下旬),2011,11(11):126