创业板的最大风险

肖磊

创业板目前面临的最大风险，其实并不是市盈率等具体衡量股价高低的一些指标问题，创业板最大的风险依然是缺少“创业”公司，存在严重的“供不应求”问题。

近期以来创业板综合指数屡创新高，该指数在今年的前两个月的时间里上涨了40%。高市盈率等各种风险警示并没有降低投资者对创业板的热度，反而随着更有利于创业板发展的数据和政策信息的发布，市场热情变得更高了。据深交所最新数据显示，创业板421家公司2014年营业收入和净利润分别同比增长27.03%和22.71%，增长速度均为近三年最高。

在创业板火热的背后，实际上是中国经济正在发生的根本性变化。面对中国经济增长放缓、全球各主要经济体需求疲软，一直拉动中国出口和稳定就业市场的诸多大型制造业企业面临极大的挑战，如果不发动全民创业和创新，一方面会增加整个社会的就业难度，另一方面中国制造业的竞争力将进一步丧失。然而以政府为主导的国有企业，其最主要的考虑因素仍然是运营方面的“平稳”，并不像创业企业，不创新便是“死”。再加上产能过剩等问题，大企业开始“暂停”扩张步伐，这就给中国的“创业”企业提供了一个非常好的机会。

目前深圳创业板股票的平均市盈率已经高达70倍，如果单从投资风险的角度讲，一些创业板股票面临的股价波动风险极大。

然而现在的“高股价”仍难以平衡目前创业板过热的问题，因为资本市场很多人就是愿意用“买彩票”的思维来选择股票。中国的创业板在中国股票市场属于“稀缺”资源，整个创业板市值也就22000亿人民币，还赶不上纳斯达克微软或谷歌一只股票的市值。相比中国股市全部40万亿的总市值，创业板市值实在低得可怜，流动资金所能推动的空间非常之大，很多投资者就像“买彩票”一样进行创业板投资，甚至不清楚所投企业是做什么的。在这种情况下，市场资金对创业板的“投机”不可能因市盈率等的高企而停歇。

从国际市场来看，创业板出现更高的市盈率并不是没有可能，目前英国富时100指数（主板）股票的平均市盈率15倍左右，但英国富时创业板指数股票的平均市盈率超过210倍。深圳创业板市场正面临多方面的发展机遇，不能仅仅站在一只股票或一波行情的角度衡量创业板面临的风险或所处的位置。

实际上，本轮创业板指数能够获得持续的上升动力，另外一个不可忽视的因素是2012年年中创业板退市制度的正式出台，这一制度的出台至少使得更多比较专业、但风险追逐意愿较强的投资者开始关注和介入创业板，基金持有创业板股票的比例开始大幅上升，这说明市场对监管制度的需求依然很大，监管制度改革红利也在推动创业板继续成长。

但仅推出退市制度是远远不够的，退市制度推出两年多来，创业板依然没有一家公司退市，相比纳斯达克每年约8%的退市数据而言，深圳创业板缺少更加严厉的退市执行力。

创业板目前面临的最大风险，其实并不是市盈率等具体衡量股价高低的一些指标问题，创业板最大的风险依然是缺少“创业”公司，存在严重的“供不应求”问题。

当下最需要关注的是，如何更大地开放创业板、吸纳更多创业企业，让创业板变得不再“稀缺”；如何更为有效地执行退市制度，让更多专业投资者有信心参与创业板。只要创业板拥有了高效率的从“生”到“死”的良性循环机制，创业板不仅会成为中国股市的骄傲，还将有可能成长为整个中国经济的“主板”。