2014 年全球钼市场评述

王 敏

(北京安泰科信息开发有限公司，北京 100814)

随着2014 年的收官，年初还不甚明朗的全球经济出现了显著的分化，美国经济持续复苏，而中国和日本开始放缓，欧洲则接近零增长。和美国的加速增长相反，日本经济在消费税上调的压力下正陷入衰退，而受制于财政和货币政策，以及疲弱的出口，欧洲经济正步入停滞。全球各大经济体年初时PMI各不相同，但年末却纷纷向50 的荣枯线水平集中，美国是唯一的例外，全年都处于增长中。

2014 年大宗商品市场踏上了漫漫熊途，且难有反弹机会。尤其是铁矿石、原油，成为本年度最大“输家”。究其根本原因，全球经济增长放缓和强势美元是“罪魁祸首”，而美国页岩气革命等突发因素也难辞其咎。而原油价格下跌的影响是广泛的，能源成本占矿业运营成本的30%，因此原油价格下跌将牵引整个大宗商品价格下行。同时，中国是大宗商品新增需求的主力军，中国经济增速放缓导致的大宗商品需求减弱对商品市场冲击严重。

虽然钼仅属于小金属范畴，但在有色金属行业整体萎靡的背景下，全球钼市场也正处于慢慢熊市，尤其是中国钼企业均在全力降成本避免亏损。整体来看，全球钼供应量在几个新扩建项目投产后迅速增长，而消费量则因经济低迷而缓慢增长，因此市场普遍对后市失去信心。2014 年上半年全球钼价涨势良好，不过下半年在供需面被动的情况下，市场心态不佳，钼价持续下跌。2014 年，欧洲桶装氧化钼均价为11.3 美元/磅钼，同比上涨10.2%;西方钼铁均价为28.3 美元/千克，同比上涨10.0%。

2014 年价格呈现先涨后跌的整体趋势，其中2季度涨势最为迅猛。2 季度涨价原因有4 点:首先是Thompson Creek 金属公司销量下降。2014 年1季度，该公司环比减少6.5%，同比减少2.3%。公司旗下的Thompson Creek 矿山和Endako 矿山都遇到了一些生产问题;其次是力拓Kennecott 公司供应减少。2013 年4 月10 日力拓Kennecott 旗下的Bingham Canton 矿山发生大面积塌方，造成矿山一段时间停产，公司钼产量受到影响;再次是自2014年3 月份，国际市场氧化钼产品销量开始攀升，其中欧洲市场销量最为抢眼，2 月初周成交量仅188 t，而4 月初周成交量增加到730 t，增加明显;最后则是2014 年4 月2 日，智利西北部海域发生8.2 级地震，后续还引发了海啸。智利Codelco 公司和必和必拓均表示，尚未收到损害矿山的报告。不过，智利重要港口城市伊基克离地震海域较近。市场上普遍担心智利产品运输会受影响，给本来就缺货的市场带来紧张气氛，该事件也是钼价上涨的支撑因素之一。

不过自3 季度开始，国际钼价就开始走向下滑通道，由于副产钼矿产量增长，现货市场货源充足，加之需求并未有较大突破，造成市场如死水一潭，进而钼价承压持续下滑。

价格详情见图1 和图2。

图1 2014 年欧洲桶装氧化钼价格

图2 2014 年西方钼铁价格

2014 年，国内钼价除2 季度受国际钼价上涨带动而上调外，总体呈小幅下滑趋势。中国钼精矿(45%Mo)均价为1 354 元/吨度，同比下跌11.3%;中国钼铁(60%Mo)均价为9.3 万元/ t，同比下跌11.0%。相比国际钼价上涨10%的趋势，我国钼价却下跌10%左右。2014 年全年国内钼精矿价格最高位为1 440 元/吨度，分别出现在年初和年中，年中价格涨至全年高位也只是国际市场带动作用，而全年价格低位跌至1 230 元/吨度，低位则出现在年底，可见全年总体呈现下滑趋势。2014 年初市场对全年预期并不好，但是共识是不会低于1 300 元/吨度，因为当价格低于1 300 元/吨度，国内矿山利润率很低甚至为零。不过事实是，年底钼精矿价格已经跌破1 300 元/吨度，甚至有可能跌破1 200 元/吨度。

2014 年下半年，国内钼价持续低于成本线，主要由于国内新建扩建矿山产量增加，大型矿山没有减产，而下游需求却持续低迷，钢厂招标数量和次数均有所下降，并且钢厂销量售价不佳导致钢厂采购钼铁原料时压价严重，国内总体呈现供应过剩，加之矿山主体对现金流的需求更加迫切，一系列原因都是压制钼价难以摆脱下滑趋势的推手。

价格详情见图3 和图4。

图3 2014 年中国钼精矿(45%Mo)价格

图4 2014 年中国钼铁(60%Mo)价格

2011～2014 年，欧洲桶装氧化钼均价为12.41美元/磅钼，西方钼铁均价为30.74 美元/千克，中国钼精矿均价为1 646 元/吨度，中国钼铁均价为11.23万元/ t。这4 年中，国际钼价在2013 年达到最低点，2014 年稍有反弹，主要得益于2 季度的大幅上涨;而国内钼价持续下滑，毫无反弹迹象。

价格详情见图5 和图6。

图5 2011～2014 年国际钼价

图6 2011～2014 年国内钼价

1 国内市场

1.1 2014 年我国钼精矿产量预计同比增长9.0%

2014 年我国钼产量预计同比增长9.0%至8.7万t 钼，主要是内蒙古两个矿山产量增长较快，以及中铁鹿鸣钼矿在下半年逐步投产。

分地区来看，我国钼精矿的生产主要集中在河南、陕西、河北、内蒙古四省区，2014 年以上四省区的钼精矿产量占比提高至72.7%，说明主产区或者主要生产商的产量占比提高，意味着产业集中度提高。其中，河南省占比达到33.2%，陕西省占比达20.8%，内蒙古和河北分别占比15.6%和3.1%。

分企业来看，2014 年国内前五大矿山产量同比小幅下滑1.1%。其中，洛钼、金堆城、龙宇钼业产量预计与2013 年在同一水平，变化不大;变化比较大的是中西矿业、中国黄金集团乌山项目以及伊春鹿鸣钼矿，其中中西矿业钼精矿产量大幅增产6 000 t以上，主要由于该企业扩建产能满负荷运转;中国黄金集团乌山项目产量几乎翻倍，主要由于该企业矿石处理量提高;伊春鹿鸣钼矿产量净增6 000 t以上，主要由于2014 年下半年该矿生产逐步投入运营。

表1 2012～2014 年中国钼精矿分地区产量 t

1.2 2014 年预计我国钼进口量同比增长1.8%

据海关统计数据显示，2014 年前11 个月我国共进口8 496 t 钼，同比增长6.2%。其中，氧化钼进口量为2 559 t 钼，同比下降51.0%，占总出口量的30.1%;钼精矿进口量为4 549 t 钼，同比增长95.7%，占总进口量的53.5%，以上两种产品出口量占总进口量的83.6%。

从进口数据来看，我国钼精矿进口大增，因为2014 年从智利、秘鲁和内蒙古的进口量大幅增长，尤其是从智利进口的钼精矿增长近10 倍，我们分析原因是智利主要氧化钼加工企业Molymet 满负荷生产，而智利、秘鲁地区又有很多新增产能无法加工，在此种情况大量流入中国，而中国只有天津和辽宁地区进口量较大，这些地区也是我国冶炼加工化工氧化钼和工业氧化钼的主要地区。

我们预计，2014 年我国钼进口量为8 900 t 钼，同比增长1.8%。

1.3 2014 年预计我国钼出口量同比增长53.4%

据海关统计数据显示，2014 年前11 个月我国共出口14 080 t 钼，同比增长59.6%。其中，氧化钼出口量为4 064 t 钼，同比增长63.4%，占总出口量的28.9%;钼精矿出口量为1 366 t 钼，同比增长1.1 倍，占总出口量的9.7%;钼条、杆、型材及异型材出口量为3 686 t 钼，同比增长52.6%，占总出口量的26.2%，以上3 种产品出口量占总出口量的64.8%。

从出口数据看，我国氧化钼产品出口量最大，主要出口至日韩等钢铁产能较大地区，同时我们还注意新增出口国为印度，也说明印度近几年钢厂生产发展迅速，对于钼的需求也直线上涨，同时还有传统的主要出口地区为荷兰，该地区相当于我国出口钼产品销往欧洲各国的中转地，也就是建仓地点。

我们预计，2014 年我国钼出口量为14 800 t 钼，同比增长53.4%。

表2 2014 年11 月份中国钼品进出口情况 吨实物量，万美元

2012～2014 年，我国仍然是钼净出口国，净出口量在2013 年为4 680 t 钼，预计2014 年将有所反弹至5 900 t 钼，主要原因是2014 年2 季度国际钼价涨幅较大，国内外钼价价差拉大，国内企业纷纷出口产品赢取利润。

表3 2012～2014 年中国钼品进出口情况 t钼

1.4 2014 年我国钼消费量同比增1.4%

2014 年前11 个月中国粗钢产量达到7.49 亿t，同比增长1.9%。其中11 月份，中国粗钢产量为6 330 万t，同比微降0.2%;日均产量达到211.0万t。

据安泰科不完全统计数据显示，2014 年我国不锈钢产量为2 150 万t，同比增长了11.6%，其中:400 系产量为440 万t，同比增长19.9%;300 系为1 017万t，同比增长了8%，200 系产量为693 万t，同比增长了12%。

据特钢协会不完全统计数据显示，2014 年前11个月我国特钢粗钢产量为1.14 亿t，同比增长5.5%。其中特殊质量合金钢产量为2 102 万t，与上年同期基本持平;特殊质量低合金钢135 万t，同比增长45.9%。

2014 年，我国钼消费量共计7.5 万t 钼，同比增长1.4%，远低于钼产量增速4.2%。

表4 2012～2014 年中国钼消费量 t钼

1.5 2014 年我国新增库存增长

2014 年我国钼新增库存有所增加，提升至6 871 t钼，主要由于产量增速高于消费量增速，尽管2014 年净出口量有所增加。

表5 2012～2014 年中国钼供求平衡表 t钼

2 国际市场

2.1 2014 年全球钼产量同比增长8.6%

2014 年全球产量同比增长8.6%至25.6 万t钼。分地区来看，欧洲地区产量为1.1 万t 钼，同比增长0.9%;亚洲地区产量为9.4 万t 钼，同比增长8.9%，主要是全球最大的钼生产国中国产量出现9.5%的增长;美洲地区产量为15.1 万t 钼，同比增长9.4%，美洲地区产量增长主要得益于智利，产量增长26.1%。

六大主要的钼资源国——中国、美国、智利、秘鲁、加拿大和墨西哥也即是主要的生产国，历年钼精矿产量全球占比均在90% 以上，2014 年占比为93.1%。中国已经自2007 年起超越美国，成为全球最大的钼生产国，2014 年中国钼精矿产量占全球的比重为34.2%，高于美国的24.3%和智利的19.0%。

2014 年出现增长迅速，预计净增1.7 万t 钼，今年主要贡献增量的是智利，预计该国净增1 万t 钼左右，其中智利国家铜业(Codelco)前3 季度就净增5 000 t 钼以上。2014 年全球钼供应格局稍有变化，原因仍是智利产量大增，全球副产钼产量占比提高，而且我国钼产量全球占比稍有下滑，不过几大主要供应国仍是全球绝对供应主力，除这些国家外产量并没有明显变化。未来随着新建扩建的副产项目投产，全球副产钼矿的供应比例将继续提高。

根据秘鲁能源和矿业部统计数据，2014 年1～11 月份秘鲁共生产15 473 t 钼，较上年同期下滑3.5%。其中11 月份，秘鲁钼产量为1 586 t 钼，环比增长5.6%，同比下滑13.5%。

根据智利国家统计局数据，2014 年1～11 月份，该国共生产44 131 t 钼，较上年同期的33 944 t钼增长30%。其中11 月份，智利生产4 255 t 钼，较上年同期的3 760 t 钼增长13.2%。近期智利铜业协会预测2015 年智利将生产61 400 t 钼。

表6 2012～2014 年全球钼产量 t钼

分公司产量情况如下:2014 年前3 季度，墨西哥集团共生产17 441 t 钼，同比增长24.2%。3 季度，公司生产6 056 t 钼，同比增长27.6%。同期集团销售6 042 t 钼，同比增长28.2%。未来集团铜钼产量仍有较大增长潜力。集团在墨西哥的Buenavista 项目预计在2015 年完成扩产计划，该项目总计投资34 亿美元，完成建设后该厂铜产量将增加1.75 倍至51 万t，钼产量将增加54%至2.8 万t。其中新建的铜钼选厂年产18.8 万t 铜和2 600 t钼，预计2015 年3 季度完成建设。另外，集团在秘鲁的Toquepala 项目预计将新增10 万t 铜和3 100 t钼的产能，总计投资12 亿美元。该项目刚刚取得当地政府环评许可，因此还需要较长时间才能投入运营。

2014 年前3 季度，Freeport McMoRan 公司共生产33 112 t 钼，同比增长2.8%。3 季度，公司生产10 886 t 钼，同比下降4%。其中北美副产矿山生产3 629 t 钼，同比下降11.1%;南美副产矿山生产3 629 t钼，同比下降25%;主产矿Henderson 矿生产3 175 t 钼，与上年同期一致;

2014 年前3 季度，智利Antofagasta 公司生产5 600 t钼，同比下降15.2%。3 季度，公司生产2 300 t钼，环比增长43.8%，同比增长15.0%;同期公司销售2 500 t 钼，环比增长47.1%，同比增长31.6%。公司产量增长主要原因是矿石品位提高至0.018%，而2 季度仅为0.011%。

前3 季度，必和必拓生产404 t 钼，同期销售539 t 钼。3 季度，必和必拓生产40 t 钼，环比减少51.8%，同比减少91.3%。同期公司销售50 t 钼，环比减少64.8%，同比减少87.8%。

表7 2012～2014 年全球主要钼生产商钼产量 t钼

2.2 2014 年预计全球钼消费量同比增长4.3%

国际钢协公布的统计数据还显示，2014 年前11个月，全球65 个主要产钢国家和地区粗钢总产量为14.98 亿t，同比增长1.8%。2014 年1～11 月份，欧盟28 国粗钢产量为1.57 亿t，同比增长2.3%;其他欧洲国家粗钢产量为3 320 万t，同比微降0.7%;独联体粗钢产量为9 680 万t，同比下降2.3%;北美粗钢产量为1.11 亿t，同比增长2.2%;南美粗钢产量为4 170 万t，同比下降1.6%;非洲粗钢产量为1 450 万t，同比微增0.7%;中东粗钢产量为2 570万t，同比增幅达到8.1%;亚洲粗钢产量为10.13 亿t，同比增长2.2%。

英国的研究机构MEPS 预计，2014 年全球不锈钢产量将会达到4 020 万t，同比增长5.7%，其中日本的粗钢产量会达到330 万t，同比增长4%;韩国的为215 万t，同比增长1.9%，台湾的为112 万t，同比增长 4.1%，同时预计中国的产量将会达到2 020 万t。

2014 年，由于全球钢铁产量增速有所恢复，因此钼的需求量出现小幅增长。2014 年全球钼的需求量预计为23.7 万t 钼，同比增长4.3%。随着欧美国家经济前景有所好转，日本经济强刺激情况下，这些地区消费量大幅增长。其中美国钼消费量同比增长8.3%至3.0 万t 钼，日本钼消费量同比增长13.1%至3.0 万t 钼，西欧钼消费量仅同比增1.7%至6.3万t 钼。

2014 年，全球钼产量为25.7 万t 钼，钼消费量为23.7 万t 钼，新增库存为2.0 万t 钼。

表8 2012～2014 年全球钼供需平衡表 t钼

3 后市展望

2015 年全球经济将会延续2014 年走势，不过日本和欧洲可能会出现改善，美国和英国将维持稳定增长，尤其是美国经济增长将更加突出。

2015 年，大宗商品价格还将维持颓势，不过大幅下跌的空间已经较小，但仍将震荡寻底。2015 年第一季度，全球特别是中国的大宗商品需求还将继续疲弱。中国房地产投资的急剧放缓造成2014 年以来钢铁和水泥需求降至过去10 年的最低水平，而这种负面冲击将在2015 年上半年完全反映出来。

从经济发展角度分析，低污染、低排放是整个国际经济发展的大格局，中国经济发展受环境、资源禀赋约束越来越强烈，经济发展方式改变、增速调整势在必行，在此转变下，粗放式的大量消耗大宗商品原材料的增长模式将改变，高污染、高耗能产业进入去产能阶段，这势必对工业品原材料需求造成影响。

中国未来经济增长将更多依赖于第三产业，也就是服务业，对原材料需求减少。此外，从发达国家经验来看，房地产、基建投资步入下滑阶段，对大宗商品需求也将出现回落。中国经济从投资驱动向消费驱动转型，以及更关注增长的质量，这意味着大宗商品需求增速下降是一个“新常态”。在中国需求疲软的影响下，全球大宗商品需求也难以得到大幅提振。

2014 年，导致大宗商品下跌的另一个不可忽略的因素是美元走强。2015 年，强劲美元走势依然会压制大宗商品价格。美联储有可能将在2015 年年中左右开始加息，甚至会提前加息。投资者预期2015 年美元将继续走强，这将打压大宗商品价格。

具体来说，工业品还是维持弱势状态，2014 年跌幅比较大，2015 年延续大跌的可能性不大，工业品将震荡寻底。在商品走势疲弱的中后期，超跌的商品或会出现修复性上涨行情。

2015 年在整体大宗商品原料震荡走低的总体趋势下，全球钼市场也难以脱离下滑通道。不过2015年中国钼出口政策以及资源税政策的调整将成为未来钼市场的热点，政策变化将引起未来钼市场格局变化。另外，市场对未来副产钼增产较为关注，这将直接影响未来全球钼供需基本面情况。

由于整体经济形势仍然偏弱，加之2015 年副产钼矿产量继续增加，预计2015 年欧洲氧化钼有可能跌破8 美元/磅钼，中国钼精矿(45%Mo)可能将很长一段时间在1 200 元/吨度附近波动。

［1］王 敏.2012 年钼市场回顾及后市展望［J］.中国钼业，2013，37(1):55-60.

［2］刘军民.需求动力不足，钼价弱势难改［J］.中国钼业，2013，37(3):58-60.

［3］许洁瑜，杨晓明，刘 萌，等.2013 年中国钼工业发展状况［J］.中国钼业，2014，38(3):5-12.