2015年世界经济形势展望

陆燕

国际金融危机以来，世界经济处于深刻调整与变革中，正在发生一些新的结构性变化。2014年世界经济延续温和增长态势，主要经济体增长步伐明显分化。展望2015年，世界经济增速可能会略有回升，但总体增长疲弱态势难有明显改观，面临的困难和风险依然较多。为减少风险、应对挑战、保持长期经济和金融稳定，各国仍须加强国际政策协调。

美国经济释放增长潜能，警惕美国进入加息周期可能引发金融市场动荡

次贷危机爆发后，美联储实施了三轮量化宽松政策（QE），帮助美国很好地应对了经济衰退，美国房地产市场、股市、消费、就业等领域陆续向好，自2012年美国经济以缓慢但平稳的步调持续复苏。2014年，美国经济显示出很好的活力，增长内生动力明显增强，失业率继续下降，在发达经济体中表现最佳。IMF预计，2015年美国经济将增长3.1%，比2014年加快0.9个百分点。

推动美国经济可能开始加速的积极因素包括：一是不断改善的收入预期提振了消费者信心，股市反弹让财富效应再现，居民消费进一步改善。二是在经济企稳、市场利率仍处低位情况下，企业投资的动力增加。“页岩气革命”“再工业化”和“出口倍增计划”，使美国制造业得以重振，国际竞争力在一定程度上得到恢复，出口对经济增长起到支撑作用。三是金融业改善明显，美元资产受青睐。四是科技创新成效显现。岩气革命提供了廉价的能源，提升了竞争力，是美国经济成功转型的基础。“再工业化”锁定高端与先进制造，重点扶植高新技术，主攻战略新兴产业，同时用新技术改造传统产业，为美国经济的长期发展奠定了基础。

随着美国经济稳定复苏，宏观经济政策开始向危机前的常态回归。2014年，美联储以小步快走方式逐步终止了量化宽松货币政策。市场普遍认为，美联储将在2015年内启动加息进程，但各界对美联储加息时间和节奏的判断仍有分歧。目前强劲的经济数据进一步增强对美国经济前景的信心，提高了美联储加息的几率。美国是世界第一强国，其货币政策历来是影响全球金融市场的重大因素。对全球经济而言，美联储加息可能导致美元持续走强，吸引国际资本追逐美元资产，引发外汇市场出现新的动荡和国际资本异动。新兴市场可能首当其冲面临资金流出的风险，国际大宗商品市场也很可能呈现资金外流、价格下跌局面。

欧元区经济再现疲弱，经济恢复稳定增长将是一个缓慢过程

受高失业率和结构调整缓慢影响，以及乌克兰危机增加欧洲经济不确定性影响，2014年欧元区经济增长动能减弱，甚至核心国家经济增长也几乎停滞。2014年前三季度，欧元区经济环比分别增长0.2%、0和0.2%。前三大经济体德国、法国和意大利均表现不佳，德国和法国经济几近停滞，意大利经济已经陷入技术性衰退。与此同时，低通胀率令通货紧缩风险阴影不散，11月欧元区通胀率降至0.3%，远低于欧洲央行目标。欧元区失业率连续数月保持在11.5%的高位，高失业率打击了民众的消费意愿。未来一年欧元区经济仍将处于微弱复苏的状态。IMF预计，2014年欧元区经济将增长0.8%，2015年增速回升至1.3%，仍处较低水平。

为遏制经济停滞局面，促进通胀水平向目标靠拢，欧盟政策制定者出台了相关政策。欧洲央行将利率调降至历史低位，还实施了一系列增加流动性的措施。11月17日，欧洲银行行长表示，如果欧元区经济增速和通胀水平持续处于低迷状态，欧洲央行将采取进一步的非常措施来刺激经济，其中包括购买国债。欧盟委员会主席容克11月26日向欧洲议会正式提交了总额3150亿欧元、为期三年的庞大经济刺激计划。但市场分析认为，不确定因素将导致政策效果有限。目前欧元区经济的风险主要来自4个方面：一是通缩风险;二是高失业率;三是沉重的债务负担;四是经济持续停滞。而欧元区经济停滞可能通过贸易、金融等渠道影响全球经济复苏。实施宽松货币政策对稳定金融市场、防止经济衰退会起到一些作用，但要实现经济的根本性好转，欧元区仍需在结构性改革方面取得突破。

日本经济复苏遭遇挫折，"安培经济学"遭到质疑

自2014年4月起，日本把消费税率由5%提高到8%，这是日本17年来首次提高消费税。但消费税提高后，日本国内需求下降幅度超过预期，拖累日本经济陷入衰退。11月18日，安培政府宣布推迟本定于2015年10月起执行的提高消费税第二步计划。IMF预计，日本经济2015年将增长0.8%，比2014年0.9%进一步下滑。

“安培经济学”旨在摆脱困扰数十年的通货紧缩，提振日本经济恢复增长。迄今为止，安培已经射出第一支箭（货币刺激）和第二支箭（财政支出），但第三支箭（提高日本竞争力的结构性改革）尚未得到充分落实。11月，日本核心消费价格指数（CPI）从10月份的0.9%降至0.7%。日本经济复苏遭遇挫折，“安培经济学”遭到质疑。随着安培连任日本首相，将会有更多时间推行“安倍经济学”的第三支箭经济振兴计划。安培面临的首要挑战是将日本经济重新拉回到增长的轨道。12月27日，日本内阁批准了3.5万亿日元（约合291.7亿美元）的额外经济刺激方案，用于提升消费水平，支持中小企业运作。这项刺激计划也凸显出，安倍必须艰难地在提振经济和抑制高额债务之间进行平衡。日本经济面临的问题是结构性问题，如消费者信心下滑、产业空心化、人口老龄化、高额公共债务等，解决这些问题都将带来严峻的宏观经济和财政挑战。日本经济的关键点是要寻找新的产业增长点。未来日本政府推进结构改革、扭转经济颓势的任务艰巨。

新兴经济体和发展中国家经济增速放缓，外部风险走高

在全球金融环境收紧、发达经济体复苏缓慢、大宗商品价格持续下跌、地缘政治紧张加剧以及埃博拉疫情加剧等背景下，2014年新兴经济体和发展中国家整体经济增速连续第四年下滑，内部结构性调整仍在持续。一些国家经济处境艰难，货币贬值，股市下跌，通胀高企，资本外流，债务上涨等问题加剧。

从主要区域看，包括中国在内的东亚地区经济增速有所放缓;以印度为代表的南亚经济出现上升势头。IMF预计，2014年亚洲新兴经济体经济增速将为6.5%，2015年为6.6%。非洲经济，特别是撒哈拉以南地区总体仍保持较快增长势头，预计2014年为5.1%，2015年加快到5.8%。俄罗斯及独联体国家经济大幅减速，特别是俄罗斯经济正在遭遇更多困难。拉美和加勒比地区经济也在减速，2014年该地区经济增长率预计为1.3%，2015年为2.2%。

金砖国家之间的经济发展存在明显差异。中国经济调整进入“新常态”，维持了中高增长，未来增长的小幅减缓将是一种发展态势。印度已从相对疲软的状态中恢复，印度新政府积极推行改革，提振了市场信心，经济复苏略有起色，预计经济增长率将再度超过5%。与此形成对照的是，俄罗斯经济正在陷入困境。

2014年3月以来，受乌克兰危机影响，西方对俄罗斯进行了多轮制裁，不仅使俄罗斯企业无法获得西方银行贷款，而且导致很多西方投资者因担心俄罗斯经济前景而大量撤资。2014年俄罗斯金融市场动荡，卢布大幅贬值，国际市场石油价格大幅走低严重影响了出口收入，资本流出预计达1200亿～1300亿美元。全球大宗商品价格下挫对巴西经济产生冲击，经济前景不明朗和投资低迷也拖累了经济增长。

国际金融危机以来，发达国家的宽松货币政策一直在持续影响着新兴经济体的金融市场，大量资金从发达国家流向新兴经济体，推高了其资产价格和债务规模。而随着美联储表态收紧货币政策，新兴经济体金融市场再次遭遇大幅动荡。面对经济基本面走弱和外部环境日趋动荡的挑战，未来几年新兴经济体经济将维持增长放慢的态势。对新兴经济体和发展中国家来说，一方面需要严防外部环境趋紧的冲击，警惕国际资本流动和货币波动对本国经济、金融稳定带来的影响;另一方面仍应强化自身经济结构调整，克服金融和宏观经济脆弱性，以实现可持续增长目标。