金融发展对城镇就业的影响——基于中国省际面板数据的实证研究

凌江怀，姚雪松

金融发展对城镇就业的影响——基于中国省际面板数据的实证研究

凌江怀，姚雪松

【摘要】城镇就业问题是城镇化能否顺利推进的关键问题。通过理论与实证分析表明，金融发展对城镇就业具有十分显著的影响。金融规模的扩大能直接拉动城镇就业，能促进城镇企业发展间接拉动城镇就业，并能通过教育和培训融资提高劳动力素质解决结构性失业。值得注意的是，实证分析发现，金融系统中存贷款比率上升对城镇就业具有负向的影响，表明金融系统效率提高可能带来的金融风险会对城镇就业产生不利的影响，应加强金融风险的防范和管理。

【关键词】金融发展规模金融系统效率城镇就业固定效应模型估计

【收稿日期】2014－09－20

【中图分类号】F832; F299. 2; F224

【文献标识码】A

【文章编号】1000－5455(2015)01－0110－06

【基金项目】广东省省级科技计划项目“广东省专业镇中小微企业融资服务体系建设研究”( 2013B040200034) ;国家开发银行广东省分行规划类项目“肇庆新区系统性融资规划”( 2013CDCW003)

一、引言

2008年世界金融危机以来，世界经济正面临着极大的深层次的结构调整，欧洲、美国都以复兴制造业、增加出口、降低失业率为目标制定了多项政策，采取了多项措施，并取得了一定的成效。未来世界的发展趋势决定了中国必须改变多年来主要依赖出口促进经济增长的发展模式，拉动内需成为拉动未来经济增长的必要举措。城镇化对于扩大中国消费需求、促进经济持续增长有着重要意义和影响，是当前中国促进经济发展的重要战略之一。城镇化进程中城镇就业问题能否得到很好的解决是其能否顺利推进的关键问题。城镇化的过程是城镇人口占总人口比例增加的过程，同时也是城镇就业人数增加的过程。如果城镇就业岗位和人数不能有效地增加，将严重阻碍中国的城镇化进程，同时也会对经济增长造成极大影响，并有可能造成严重的社会问题。影响城镇就业的因素很多，金融发展是最主要的因素之一。金融发展是指金融总量不断增长，并且在这个过程中金融结构不断优化和金融效率不断提升的过程。它通过金融规模的增长、金融结构的优化、金融市场的完善，不断改善金融中介和金融市场的效率，优化资源的配置。其内涵主要包括金融总量的增加和金融质量的提升。McKinnon和Shaw( 1973)认为，金融发展通过提高金融资产的收益率和降低利率会促进金融产业和其他产业的发展从而促进城镇就业的增加。①Mackinnon．Money and Capital in Economic Development．The Brookings Institution，1973: 95—98．Jung ( 1986)认为，金融发展对经济增长和城镇就业具有重要影响，影响方向和大小主要受金融结构效率和配置效率决定，好的金融结构效率和配置效率将对经济增长和城镇就业产生巨大的促进作用。②Jung．Financial Development and Economic Growth: International Evidence．Economic Development and Cultural Change，1986( 34) : 333—346．Merton ( 1992)认为，金融发展能促进社会资金的配置效率和运行效率，能有效地引导社会资金进入有效率的生产领域，有利于企业融资过程中成本的降低，从而促进经济增长、企业发展和就业的增加。③Merton．Financial Innovation and Economic Performance．Journal of Applied Corporate Finance，1992( 94) : 12—22．Levine( 1997)认为，金融发展能有效地促进经济增长，而经济增长能有效地拉动就业，从而经济增长

对城镇就业具有重要影响。①Levine Ross．Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda．Journal of Economic Literature，1997( 6) : 89—97．陈柳钦( 2003)认为，当社会公众最基本的生活层次需求得到满足时，会逐步派生出对金融服务的需求，从而会推动金融产业规模的扩大，而金融产业规模的扩大会直接促进对劳动力的需求。②陈柳钦:《我国金融发展与经济增长关系的理论与实证研究》，载《金融论坛》2003年第11期。蒲艳萍( 2005)认为，金融发展对资本形成、企业投资、技术进步、产业结构变动、市场化程度均有不同程度的影响，从而对城镇就业具有重要的影响。③蒲艳萍:《转型期资本投资、产业结构、市场化对中国就业效应的实证研究》，载《当代经济科学》2005年第11期。王元月、王青照( 2005)认为，金融发展对就业具有重要影响，但是中国金融发展对就业的促进作用并不显著，加快中国金融深化和金融体制改革有助于改善中国的城镇就业状况。④王元月:《我国金融发展与就业关系实证分析》，载《财经理论与实践》2005年第5期。杨小玲( 2009)认为，金融发展对城镇就业具有直接拉动和间接促进的作用，但实证研究发现这种拉动和促进作用并未得到有效发挥，加快金融发展和改善金融结构对中国城镇就业和改善就业结构具有十分重要的促进作用。⑤杨小玲:《金融发展、对外贸易与中国就业增长》，载《金融发展研究》2011年第1期。

二、金融发展对城镇就业的影响机制

(一)金融发展促进金融规模扩大，直接拉动城镇就业

金融发展体现为金融规模的扩大、金融结构的优化、金融市场的完善、金融效率的提高等。金融规模的扩大是金融发展最主要、最重要的呈现方式，表现为金融相关产业的发展、银行等金融企业和机构数量增加及规模的扩大，这将直接导致对劳动力需求的增长，拉动城镇就业。此外，随着金融企业和金融机构数量的增加，金融企业和机构之间的竞争也会不断增强，各金融企业和机构之间为了自身的发展以及争夺更多的客户，势必创新更多的金融产品和增加对金融服务，这也必然会增加对金融从业人员的需求，增加金融行业的就业人数，从而直接拉动城镇就业。

(二)金融发展促进企业的发展，间接拉动城镇就业

金融发展能够有效地促进社会的储蓄增长和投资增加，并且能有效地提高社会储蓄—投资的转化效率，更好地促进社会资金的有效融通，促进社会资本的形成，有效降低资金运行成本和社会交易成本，从而有利于企业，特别是中小企业和民营企业发展，尤其在解决企业投融资问题方面具有十分重要的作用。此外，金融发展对经济增长和技术进步也具有十分重要的促进作用，有利于企业数量的增加、规模的扩大和利润的提高。企业发展是解决城镇就业问题的关键，是提高城镇就业量的主要渠道;金融发展对促进企业的发展具有较大的积极作用，从而对城镇就业具有重要的拉动效应。

(三)金融发展促进劳动力素质的提高，降低城镇结构性失业

城镇化的进程表现为城镇人口占总人口比例的不断提高，城镇人口增加的过程也是农村从事农业人口减少的过程。大量的从事农业的人口在城镇就业需要改变各项技能，更换新的工作和工种;但是由于成长和生活环境不同，这些人群中的大部分人往往很难从事非农业生产的专业性工作，容易出现大量的城镇结构性失业。金融发展通过对教育、职业培训融资等方面的支持对全社会教育水平、人力资本的提高具有重要的作用，能有效地解决城镇结构性失业问题，促进城镇就业量增加。

图1　金融发展对城镇就业的影响

三、模型设定、指标度量和数据说明

(一)模型设定

上文从理论上分析了金融发展对城镇就业的影响，以下将利用中国的省际面板数据，运用计量经济学的方法，实证分析中国金融发展对城镇就业的实际影响。考虑到金融发展主要表现为金融规模的扩大和金融系统效率的提高，因此采用金融发展规模和金融系统效率两个指标作为金融发展的代理变量，为了有效地消除异方差并具有弹性的特征，本文中样本数据均作了对数处理。设定的模型为:

lnemployit= at+βilnfgmit+γilnfxlit+λiX +ξit

其中，at，βi，λi和γi为参数，ξit为随机误差项; lnempolyit，lnfgmit和lnfxlit分别为上文中提到的城镇就业水平、金融发展规模和金融系统效率; X为一组控制变量，分别为固定资产投资、二三产业所占比重和政府收支状况。

(二)指标度量

1．城镇就业水平。城镇就业水平的改善主要体现在城镇就业人数的增加，而且城镇就业人数的增加也是城镇化推进的基础和保障，因此我们选取城镇年末从业人员数作为本文中城镇就业水平的代理变量，记为empolyit。

2．金融发展规模和金融系统效率。金融发展规模扩大主要体现为金融资产的增长。在中国，金融资产主要表现为银行资产和股票市场资产。由于本文中所用数据为中国各省省际面板数据，而在大部分省份中银行贷款仍然是最主要的金融资产表现，同时考虑到数据的可得性，用银行贷款余额与GDP的比值作为金融发展规模的代理变量，记为fgmit;金融系统效率方面，考虑到金融的作用主要为社会储蓄向投资的转化，转化效率越高表明金融系统效率越高，因此以贷款占存款的比例即存贷款率作为金融系统效率的代理变量，记为fxlit。

3．控制变量。考虑到固定资产投资对城镇化具有重要的影响，特别是对城镇企业发展具有重要的影响，从而将对城镇就业产生较大影响，加入了固定资产投资作为本文设定模型的控制变量，以各省每年固定资产投资总额除以GDP作为代理变量，记为fai;由于政府支出对企业发展、人员就业具有正向影响，而政府收入则对企业发展和人员就业具有负向影响，因此用政府支出减去政府收入后的值除以GDP作为政府收支的代表变量来衡量政府在城镇就业中的作用，记为gov;由于城镇就业岗位主要为二三产业提供，二三产业所占比重往往对城镇就业具有重要影响，因此加入了二三产业所占比重作为本文设定模型的控制变量，考虑到二三产业具有此消彼长的特征，为了消除模型中的多重共线性问题，将二三产业各自所占比重加总合并为二三产业所占比重一个变量来作为控制变量，记为Second_Third_I。

(三)数据说明

由于2003年中国进行了较大程度的银行股份制改革和房地产以及土地拍卖等制度的改革，对中国金融发展、政府收支及城镇就业均有较大程度的影响，因此选取了2003年以来能收集到的各省际面板数据作为本文的样本数据。模型中涉及变量的原始数据来源于《新中国六十年统计资料汇编1949—2008》《中经网统计数据库》《中国历年统计年鉴》和《各省、直辖市历年统计年鉴》。对于少数省份个别数据的缺失，采用内插值法进行了估算。文中设定模型所涉及的变量的统计量描述如表1所示。

表1　变量的描述性统计量

由于本文重点考察金融发展对城镇就业的影响，因此用本文的样本数据列出了金融发展规模和金融系统效率与城镇就业水平之间的散点图，以直观展示金融发展与城镇就业水平之间的关系(见图2、图3)。值得提及的是，尽管散点图中金融发展规模与城镇就业之间的关系并不显著，金融系统效率与城镇就业之间表现出正向关系;但这并不能作为两者关系的结论，金融发展与城镇就业之间的实证分析结论必须通过一定的合理的计量方法估计并检验后才能得出。

图2　金融发展规模与城镇就业之间的散点图

图3　金融系统效率与城镇就业之间的散点图

四、实证分析

(一)各自变量相关性分析

考虑到如果本文设定模型的各自变量间存在多重共线性会影响到模型的估计结果，因此先对各自变量进行相关性分析。首先求出了文中各自变量的相关系数矩阵，如表2所示。

表2　各自变量相关系数矩阵

从表中可以看出，本文设定的模型中，各自变量间相关系数均很小，最大的是lnfgm和lnfxl之间，也仅为0. 473 3，表明本文设定模型中选取的各自变量间不存在明显的多重共线性问题。为了进一步检查本文设定模型是否存在多重共线性问题，还对本文设定模型中各自变量的方差膨胀因子( vif)进行了测算，测算结果显示各自变量vif值均小于10，进一步表明了本文设定模型中的各自变量不存在多重共线性问题。

(二)模型估计方法

面板数据模型有三种基本的估计方法:固定效应模型估计、随机效应模型估计和普通混合最小二乘法估计。选择哪一种估计方法，依赖于模型中被解释变量是否存在严重的个体效应、固定效应的F检验值和随机效应xttest0检验的值是否足够大，以及固定效应模型和随机效应模型估计后的Hausman检验结果。为了直观清楚地观察到本文设定模型中被解释变量lnempoly是否存在严重的个体效应，首先作出了lnempoly的各省份变化图(见图4)。从图中看到，本文设定模型的被解释变量lnempoly存在较为明显的个体效应，不宜使用普通混合最小二乘法估计。

当然，被解释变量lnempoly各省份变化图并不能完全地作为采用固定效应模型估计和随机效应模型估计的依据，为此，先做出了固定效应模型估计、随机效应模型估计、普通混合最小二乘法估计结果，并做了固定效应F检验和随机效应xttest0检验，如表3所示。表3中ols表示混合最小二乘法估计，re表示随机效应模型估计，fe表示固定效应模型估计。从表中可以看出，固定效应F检验的P

值和随机效应xttest0检验的P值均小于0．05，表明固定效应模型估计和随机效应模型估计均比普通混合最小二乘法估计更有效。

图4　各省份lnempoly变化图

在选取固定效应模型进行估计还是随机效应模型估计方法对面板模型进行估计时，通常采用的方法是对两组估计结果进行Hausman检验，因此对本文设定模型的固定效应估计结果和随机效应估计结果进行了Hausman检验。检验结果(见表3)显示，Hausman检验fe和re的x2值为负数。连玉君( 2011)认为，Hausman检验值为负应选择固定效应模型，因此本文设定的模型选择固定效应模型进行估计。考虑到金融发展和城镇就业可能出现内生性问题，还将金融发展规模和金融系统效率的滞后一期l．lnfgm和l．lnfxl作为金融发展规模和金融系统效率的工具变量，运用固定效应模型对本文中设定的模型进行了估计，对估计结果与原固定效应模型估计结果进行了Hausman检验，结果显示两者估计结果并未有明显差异(限于篇幅原因，并未将表格列出)。这表明，金融发展和城镇就业之间并没有严重的内生性问题，进一步说明选取固定效应模型对本文设定的模型进行估计是合适有效的。

(三)估计结果分析

通过上述分析表明，运用固定效应模型估计本文设定模型是最为恰当合适的，因此使用表3中固定效应模型估计方法对本文设定模型的估计结果( fe)进行本文设定模型估计结果分析。

从固定效应( fe)估计结果来看，选取的控制变量中，固定资产投资( fai)和二三产业比重( second_ third_I)对城镇就业水平具有显著的正向影响，同之前的预测分析结果一致。而政府收支( gov)对城镇就业的影响并不显著，表明政府支出对城镇就业的正向影响被政府收入对城镇就业的负向影响所抵消。

下面来分析本文的考察重点，金融发展对城镇就业的影响。从固定效应( fe)模型估计结果来看，以贷款除以GDP表示的金融发展规模( lnfgm)对城镇就业具有显著的正向影响，金融发展规模每增加1%，城镇就业人数增加0．231%，表明金融发展确实对促进城镇就业具有积极的影响，这与本文的理论分析结果一致。值得注意的是，以存贷款率表示的金融系统效率( lnfxl)对城镇就业具有显著的负向影响。出现这样的结果原因在于，虽然存贷款率

的提高表明了较高的金融系统效率，但也提高了金融风险，并且金融风险的上升会对城镇就业产生显著的不利影响;而当前中国金融风险提高对城镇就业带来的负作用短期内大于金融系统效率提高带来的正效应。因此，在通过提高金融系统效率促进城镇就业的同时，也要注重对金融风险的防范和管理。

表3　模型的估计结果

五、结论与启示

通过理论和实证的结合分析，本文得出金融发展通过金融机构直接拉动就业、促进经济增长和企业发展间接拉动就业，以及对教育和培训融资提高劳动力素质解决结构性失业等途径和方式对城镇就业水平和状况具有重要的影响。值得注意的是，本文实证分析还发现，以存贷款率为代表的金融系统效率的提高对城镇就业并未有积极影响，反而具有负向影响，政府收支对城镇化也并未有显著的影响。因此本文得到的启示为:第一，应努力促进金融规模的扩大促进城镇就业的增加和就业水平的提高，以此来推动城镇化的进程。可以通过鼓励民间资本进入金融行业，创办金融机构，降低准入门槛等，扩大中国金融发展规模和金融产品与服务。第二，在金融发展规模扩大、金融系统效率提高特别是存贷款率提高的同时，注意防范金融系统风险;应尽快推进和落实存款保险制度，学习和引入国外金融风险防范和管理的先进方法和技术，提高金融监管的能力和效率，防止金融风险的发生以及对城镇就业和经济增长带来的不利影响。第三，政府收支应注重长期规划和发展，城镇化初期应尽量增加政府支出，减少政府收入，促进城镇就业的发展，或尽量减少对市场和企业的行政干预。(作者简介:凌江怀，广东兴宁人，华南师范大学经济与管理学院教授、博士生导师;姚雪松，贵州铜仁人，华南师范大学经济与管理学院博士研究生。)

【责任编辑:于尚艳】