用常态的眼光看增速放缓

文/姜超峰

用常态的眼光看增速放缓

文/姜超峰

2015年中国前三季度经济增速继续放缓到6.9%，引起世界范围的震动。国内经济学家劝慰大家，不要惊慌，中国仍然是世界少有的经济增长速度，仍然引领全球经济。我的看法是，用常态的眼光看经济增速放缓，千万不要以经济的领导者自居。

评价一个国家的经济，应该是看其是否适应社会的发展，看其经济各部门、经济与民生、经济与社会、本国与外国是否和谐，是否有激烈的矛盾和冲突。10月中旬，我去伦敦参加LM E的年会活动，有一些收获，记录于此，与大家分享。

一、国外大宗商品的专家们对中国经济的判断失误。在年初的亚洲年会上，许多专家在演讲中都看好中国，认为矿产、金属的价格会回升。现在仍然不相信中国经济会继续下行，认为中国政府会采取救市措施。其实政府已经采取了许多救市政策，无奈效果并不明显。其原因是，这次的降速是经济内生因素造成的，是长期自然高速和人为刺激高速积累的畸形经济的调整。外国专家们与其说是判断失误，不如说是意愿主导，他们希望中国经济增长快一些，因为中国会影响到他们的采购和销售价格、投资方向和规模、企业并购、人员安排等。

二、生产过剩与刺激有关。彭博社中国公司朱轶分析，2015年全世界电解铝新增产能440万吨，92%来自中国。液态铝的销售改变加工业的布局；精铜矿到2020年都是过剩；钢材产能11亿吨，而需求大约7亿吨。政策扶持、税收优惠、财政补贴、土地供应，各项刺激大大冲淡了投资成本的压力，以至于受益企业把补贴做成利润、把鼓励当作市场需求。优胜劣汰失去评判标准，价格发现功能被抵消。

三、投资计划落实缓慢。国家列出N个产业包，增加了带动资金、补贴资金、低息企业债投入，但急切之下难以见效。这是因为，投资具有时滞性，从市场机会发现，到可行性研究形成，到履行审批程序、投资建设，都需要时间。加上长期的经济低迷消耗，企业自有资金不足，信心下降，对前一段时间银行的釜底抽薪记忆犹新，不愿借、不敢借款。地方政府土地收入减少，缺少配套资金等，也使项目难以落地。

四、银行惜贷给大宗商品。一方面是由于钢铁生产过剩，价格跌至1994年水平，利润微薄，还款能力弱；另一方面是上海钢贸事件、青岛事件让银行家心有余悸。银行对大宗商品又爱又怕，钢铁贸易商信誉扫地，铜铝价格透明，利润低、产业运转过度依赖银行贷款、坏账呆帐增加、全行业欠款严重。国际上许多大贸易公司、大投行、银行退出大宗商品经营和合作、融资。回想起大宗商品的香车宝马年代，恍如隔世。

五、期货商品交易所的转型。在电子商务和信息日渐透明的情况下，期货交易业经营困难。套期保值和价格发现两大功能不再是期货的专利。在中国，几百家电商平台、商品交易所和券商分析人员，早已经把信息摸透，产能预售、现货市场、挂牌、竞价等，很容易有准确的价格判断。人民币汇率突然贬值让一些套期保值者亏损严重，LME宣布不在中国设立期货交割库。期交所大多数在向现货交易发展，间或远期合约。

六、券商进入大宗商品领域。中信证券、平安、国泰君安、广发金融等进入大宗商品的交易、融资、供应链管理。银行不许混业经营，但证券公司可以。与传统贸易企业比，它们信息全面、行业清楚、资金雄厚、团队结构优势明显，由贸易、法务、证券、金融、投行人员组成，其战斗力高于传统的贸易企业，从而会促进贸易方式变化。

七、控制成本。危机面前，任谁都不敢掉以轻心。控制成本的方法有：优化流程、细化科目；减少赊欠；减少长单、增加短单；收窄客户群、不追求客户数量，追求质量；主动开发客户维护客户；裁员，尤其是薪水高的高管们。

经济发展是有其内在规律的，成都武侯祠的一副对联很能代表我此时的感受：能攻心则反侧自消自古知兵非好战，不审势即宽严皆误后来治蜀要深思。