美元储备“藏富于民”的可行性研究

侯德鑫，章刘成

（1.清华大学五道口金融学院，北京 100083；2.哈尔滨商业大学，哈尔滨 150028）

所谓“藏富于民”主要是指防止或消除、缓解过大的贫富差距现象，防止公共权力以及少数人对民众财富的不恰当占有和侵害，防止政府“与民争利”现象的出现，鼓励民众积累财富，让财富向民众倾斜，使中等收入者成为主要人群。世界现代化进程说明，藏富于民是任何一个国家走向真正繁荣富强，并保持可持续发展状况的必由之路。

一、藏富于民的现实性和价值性

（一）中国的贫富差距究竟有多大

在现代管理学中有个“木桶原理”，说的是木桶的容量最短的木板而不是取决于最长的木板，同样的道理，中国人算不算真正富裕起来，不是看少数人多么富有，而是看绝大多数人，也就是中低收入群体的收入情况，所以贫富差距的拉大影响经济的发展和社会的进步，也是我们所不允许的，我国城乡收入差距比为3.23:1，成为世界上城乡收入差距最大的国家之一。行业间的收入差距也在不断扩大，据人力资源和社会保障部统计，目前国家垄断行业职工的平均工资是其他行业的2~3倍，实际收入差距可能在5~10倍之间。

（二）政府财政收入高，增长快，存在与民争利现象

改革开放以来，政府财政收入每年的增速在20%，近些年更是高达30%，而居民收入增长不到9%，政府收入增幅不仅远远超过居民收入，也超过企业利润。政府占有过多的社会财富，而用于民生的投入还不够，政府的公务支出存在很多糊涂账，而用于民生的相对不足。

（三）强国为富民奠定了一定经济基础

我国经过三十多年的改革开放，经济上取得巨大的成就，目前我国的经济总量已经超过日本位居世界第二位，这就为藏富于民奠定很好的经济基础。

二、“藏富于民”对于中国发展具有不可替代的积极意义

（一）藏富于民有助于充分激发整个社会的创造活力

在现代社会和市场经济条件下，个人的财富至关重要，对于每一个社会成员来说具有最为基础性的意义。个人财富是每一个社会成员创造力的坚实原点。只有以此为基础，社会成员才会有个人生存、发展、创造的基本平台。才能将自己的主要活动同自己的切身利益结合在一起，进而才能充分激发自身的创造热情、创造潜能以及创造智慧。

（二）藏富于民有助于推动经济持续健康的发展

对于中国来说，在出口、投资和消费内需等经济发展拉动力当中，消费内需拉动最为重要其分量远远超出前两者的总和。中国的发展应当而且有可能实行以国内需求为主的方针。然而，由于多年来民众财富没有得到应有的增长，致使内需拉动萎靡不振，进而影响到经济发展的可持续性。

（三）藏富于民有助于实现社会的安全运行

对于大部分国家和地区来说，其现代化的初期阶段均曾出现过社会利益结构失衡，贫富差距过大，为数众多的社会成员的利益受损甚至是严重受损等现象，从而引发种种社会矛盾问题，对于社会的安全运行形成严重的威胁。具体到中国来看，在改革发展稳定中所面临的矛盾和问题的规模和复杂性世所罕见，在前进中所面对的困难和风险也世所罕见，所以一定要调动一切力量维护社会稳定，安全运行。

（四）藏富于民有助于巩固中国共产党的执政基础

一个执政党是否具有牢固的执政基础，取决于民众对这个执政党是否认同和拥护，人心向背，是决定一个政党、一个政权盛衰的根本因素。马克思主义政党的理论路线和方针政策以及全部工作，只有顺民意、谋民利、得民心才能得到人民群众的支持和拥护，才能永远立于不败之地。

三、央行美元储备应“藏富于民”

外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，具有调整国际收支、维持汇率稳定、提高融资能力、增强抵御风险能力等作用。

我国实行“结售汇制度”与长期贸易顺差致使我国存在大量的美元储备，而美国又是我国最主要的贸易顺差国，大量的创汇美元到商业银行结汇，商业银行再与央行结汇，央行收取美元并释放流动性，[1-2]因此，一方面获得美元的对外贸易企业已经获取了对外贸易的利润，且随着人民币的不断升值，会给创汇企业带来更多的好处。但是，另一方面会使得流通中的人民币数量增加，造成国内的通货膨胀，实际上是央行对全国居民征收了一笔“铸币税”，而税额正好等于央行手中的美元储备，进而导致资源的再分配，即央行持有一部分实际资源，如果央行没有更好的利用方式或不能实现求增值但求保值，就有人提出将这部分资源以某种方式重新分配给居民，即“藏富于民”。

四、美元储备直接“藏富于民”不可取

一是难以找寻一种合理的分配方式。如果根据收入状况进行分配，为解决社会收入差距过大的问题，低收入阶层获取更多配额，那么合理的最优分配比例难以确定。

二是美元能否在国内流通，作为一种流通货币。尽管有最优的分配方式，但要想使美元成为流通货币，得建立起一种新的货币制度，首先，人们需普遍接受。其次，想使美元具有价值单位与支付手段职能，在人民币还是主要流通货币的情况下，根据汇率的价值换算繁琐耗时，会带来额外的交易成本与不方便，所以两种流通货币不可行。

三是即使通过最优分配使美元得以在国内流通，也会带来严重的通货膨胀。根据购买力评价理论，一国货币的单位购买力是通过实际资源与货币的数量之比衡量的。当美元仅作为外汇储备时，国内仅有人民币作为流通货币。但当储备的美元也释放到市场流通时，会使流通中的货币数量增加，如果将美元均换算成为人民币，相当于人民币数量的增加，且增加的数量为美元按汇率兑换为人民币后人民币的数量，这就会带来严重的通货膨胀。

五、储备保值增值对策及间接“藏富于民”可行性

（一）美元储备保值增值对策

1.美元储备部分变为诱导性储备。将外汇储备提取保持正常国际贸易结算的额度后，按照一定的原则贷放给国内与国外具有良好资质的众多大型商业银行（如根据银行的信用评级、规模和盈利水平等），并根据贷款的长短期限在国际货币市场与资本市场利率的基础之上规定支付的利息。将资金贷放给更具有资金盈运能力的金融机构，首先，可以缓解国家外汇管理部门的外汇管理压力。其次，可以分散化投资风险，保证稳定的收益率。而且也可避免由于大额资金交易导致价格的迅猛上涨，实质上是一种资金在数量上与期限上的拆细，商业银行可以通过长期资金的短期操作获得利润，同时由于短期“价格粘性”假定普遍成立，所以资金短期运作具有一定的盈利空间。还可进一步增强获得储备的我国大型商业银行的国际竞争力。最终贷款到期后央行可收回储备与获得相应的利息收入。

2.互换、远期合约对冲风险与适度国外资产投资。减少美元在外汇储备当中的份额一直是国家外汇管理当局的目标，我国金融衍生品市场仍处于萌芽时期，[3]相比之下，发达国家金融市场高度发达，外汇管理当局可以通过国外金融机构进行货币或利率的互换操作降低风险，也可通过远期合约对冲风险来降低美国发行量化宽松的货币政策带来的美元贬值。进行海外金融资产投资也是一种较好的选择，可以分散化持有部分蓝筹公司股份，尽管有失败的经历，但稳健操作与分散化投资可以降低风险带来一定的盈利，同时，购买有长期升值空间的海外固定资产也是一种合理选择。

（二）央行间接“藏富于民”可行性方法

央行在实现美元储备的保值与增值后，可通过间接手段实现美元储备“藏富于民”，主要通过特定部门进行海外采购与进口，以获得用于国内基础设施建设、教育、科学、文化、医疗卫生、社会保障等用途，为公共部门支出提供公共产品所必须的资源、技术、设施等，节约财政收入的使用来降低国内居民与企业的税收负担，从而降低税收的税率与强度。尽管考虑到李嘉图等价定理，但这并不会增加当期国债的发行。考虑到大量国际市场采购可能会提高国际市场进口品的价格，因此，采购部门要慎重全面把握，进行多行业采购，多地区采购，多种类采购，合理分配不同时期的采购额度，稳定国际市场价格。采购部门也要加强内部管理，增设分支机构与管理部门，聘请具有专业人员进行采购决策与管理。通过这种方式才能真正实现“藏富于民”，将政府持有的实际资源进行重新的合理配置。

[1]管 涛.寻求内外均衡—外汇储备对国民经济发展的作用和影响[J].国际贸易，1997(9)：8-9.

[2]马 娴.从实证角度看中国外汇储备规模与汇率的关系[J].世界经济研究，2004(7)：36-40.

[3]许承明.中国外汇储备问题[M].北京：中国统计出版社，2003.

[4]余根钱.高额外汇储备对币值稳定的作用有限[J].经济研究参考，2001(23)：21.