江苏创新型中小企业融资模式创新研究

宋佳城，姚佩秋，李 梦

江苏创新型中小企业融资模式创新研究

宋佳城，姚佩秋，李 梦

创新型中小企业在不同的成长阶段需要不同的资金数量，不同阶段融资的难易程度是不同的，尤其是其前期融资尤其困难。为此，文章突破传统的融资模式，提出融资租赁融资、大企业入股小企业、创建专项基金、中小企业联合成集团发行债券、引进风险投资以及知识产权融资等六种新的融资模式。

中小企业；融资模式；创新

一、引言

创新型中小企业对江苏的经济发展做出了杰出贡献，这些企业具有绿色环保性、先进性、高科技性等特点，这些特点使得中小企业承担着重要的经济转型角色，从原来的高消耗、高投入转变为多产出、低消耗的角色，从原来的高污染转变为低污染的角色。企业的知识性、技术性的特点，使得这些企业的耗资比较大，融资也比较难，因为企业在创建的初期，成功的可能性是非常小的，也就是说对这类企业的投资存在着巨大的风险。没有人愿意投资，金融机构也不愿意贷款给他们，融资困难严重阻碍中小企业的发展。即使有广阔的市场前景，有先进的知识、技术，在没有足够资本作支撑的前提下，企业也是举步维艰，很难发挥出其应有的作用。因此根据创新型中小企业不同阶段的特点，创新出不同的融资模式，对中小企业的发展，乃至我省经济的发展有着重要的意义。

二、创新型中小企业的特点与现状分析

（一）创新型中小企业产品开发周期的特点

创新型中小企业的产品与普通产品不同,其产品一般走在我国前沿，新型的、高科技含量的产品，对经济结构的调整起到承上启下的作用。因为没有先前的经验可以借鉴，所以产品研发所需的时间较长，所使用的研发费用也比一般产品要多，所承担失败的风险也非常高。一旦产品研发成功，打开市场和占有市场的速度非常迅速，能够在较短的时间内获得高额利润来弥补研发费用。其他企业为了谋求丰厚的利润会一拥而上地去投资、去研发，这就使得先研发出来该产品的企业面临巨大市场挑战的风险，面对激烈的市场竞争，产品的市场价格将会下降，此时的产品处于整个产品的成熟期。具有长远目光的企业家将会意识到，如果企业不再创新推出新的产品，企业将面临倒闭破产的处境。此时，企业将又会开始研发新产品、试产、销售，如此循环往复才能推动企业变大变强，保守的企业将在市场的潮流中逐渐退去。从产品的研发阶段、成长阶段到成熟阶段，我们可以看出，研发阶段是创新型中小企业需要资金最多的时期，也是企业处于一无所有的时期，从而导致企业处于融资困难时间段。

（二）创新型中小企业成长阶段的特点

创新型中小企业根据其发展特点可以分为以下阶段：孕育阶段、成长阶段、高速成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。企业在不同的阶段具有不同的特点，对资金的需求呈现出不同的特征。在孕育阶段企业主要是购买厂房、设备，招聘少数有能力的人才从事筹建工作，该阶段企业是只投入，没有产出回报，是企业资金需求的困难时期。在成长阶段，企业面临生存的考验，该阶段企业的产品只有少数几种，发展方向不明确，市场占有率小，管理水平相对较低，企业利润微小，净现金流是负值。在成长阶段，虽然企业有了一定的收入，但是还无法弥补对该产品的投入成本，如果没有足够的资金支撑企业实现净现金流为正，企业将会逐渐倒闭退出市场。企业在高速成长阶段，产品和服务已为广大消费者接受，市场占有率加速变大，销售收入增多，对企业的的投入正在变小或趋于稳定，此时的净利润和净现金流是正值，企业自身的利润和现金可以维持企业良好运转，如果需要外部资金向银行借贷即可满足。同时这期间因产品市场的拓展，外部投资商也变多，该阶段融资较为便利。企业在成熟阶段，现金流已经能够满足需求，但企业应该考虑推陈出新，寻求新的机会，研发新的产品，否则企业将会进入衰退期，现金流出现不足，但是具有并购价值。

三、江苏省创新型中小企业融资模式创新

（一）大企业入股创新型小企业

大企业是指资本实力雄厚的企业，它们以设备、资金、厂房或者材料等入股成为股东之一，但是它们入股是有前提条件的。一是该企业在行业中能够起到引领作用，这样新的企业可以借助大企业迅速打开市场，为其在创业时期节约一笔广告成本；二是该大型企业不可以控股，只能对创新型中小企业有重大影响，如果创新型企业被控股，也就成为大企业的子公司，那么就失去自身该有的性质；三是大企业对相似或是同一产业的业务管理非常熟悉，同时自身的盈利能力比较强且非常稳定，管理水平可以向新起步的创新型中小企业传授。这样大企业在同一行业的地位和威信上升了，也使得中小企业有了依赖相信的对象，经营风险得到一定的释放。大企业的入股可以在一定程度上减轻创建企业前期的困难。

（二）创建阶段采用融资租赁方式融资

首先，融资租赁的大多是实物，融资公司将设备、房屋等物品“卖”给承租人，而自己保留所有权，出租公司降低了融资风险，同时承租人变相融通到资金。其次，融资租赁的融资交易成本比向银行贷款的成本要低，这是由于融资租赁程序简单，手续简单，降低了融资费用，而且融资租赁对公司信用等级要求相对较低，减少了一些资产评估事项，与贷款相比减少了交易成本。公司融资租赁时，多数是针对资产比较大、技术比较先进的技术设备进行的，融资数额较大，减少了公司融资的精力。最后，融资租赁的对象多数是具有先进技术的高新科技设备，公司将会享受到国家税收优惠政策，融资成本可以视为“购买”固定资产的成本，可作为税前成本费用扣减，一定程度上降低了公司成本。

（三）政府创建并完善创新型中小企业专项基金

创新型企业对我省以及社会所带来的利益好处是政府和人民有目共睹的，然而制约创新型企业建立和发展的因素也是不可忽视的，尤其是资金短缺问题是阻碍企业成长壮大的最关键因素。因此省政府相关部门有必要创建和完善创新型中小企业专项基金，将该项基金支持创新型中小企业发展，加大初创期企业的支持力度。这项基金可以由银监会的专业部门管理，要做到使用基金的程序合理，使用的数额公开透明，以便社会和其他创新型企业监督。基金的运营要保证绩效高、风险小，以便有更多的资金支持企业发展。基金一部分来源于政府，一部分来源民间，以保证能够调动一切积极的力量去发展这类企业。创建基金服务平台，壮大基金评审管理专家队伍，开展管理咨询，为中小高新技术企业提供资金支持。

（四）创新型中小企业联合成集团后发行债券

中国债券市场的时间不长，企业要发行债券需要经过严格的程序审核和规范严密的管理模式。通常能够发行债券的大多是在市场上有着良好信誉并且实力雄厚的大企业，那些刚起步的中小企业是没有资格发行债券的。一是因为它们在市场上没有信用记录；二是它们规模小，资本实力弱。因此，我们可以通过产业集团的方式来发行债券。同一产业区的相关创新型企业，可以通过签订相关协议组成一个新的企业集团，这样它们就有一定的企业规模发行债券了，这个集团只是名义上的集团，但是它们对发行的债券承担相应的责任，对于它们发行债券所筹集的资金可以根据注册资本占各个企业注册资本的百分比来分配。同时为了公正透明，每一家创新型中小企业派出几位相关的专业人员去管理和监督资金的筹集和使用情况，它们偿还债券利息也是按注册资本占各个企业注册资本的百分比来分配的。另外，政府需要制定相关的法律法规和派出相关部门来监督管理这种签约式的集团，并且协议中必须规定债券到期前一定时间将要偿还的资金筹集到位不可违约。

（五）引进风险投资融资模式

我国股票市场和银行贷款不会成为创新型中小企业的主要融资来源：第一，银行将大型企业作为放贷的对象，对于创新型中小企业考虑较少；第二，创新型中小企业的固定资产比较少，它们具有的是知识产权和优秀的人才，而知识和人才不具有抵押担保的条件；第三，公司上市的条件对中小企业来说太苛刻，注册资本和每年的盈利能力都有硬性规定，无疑为中小企业的融资设置了障碍。以上三个条件决定了风险投资将会为中小企业的发展壮大提供资本。进行风险投资的人或是企业还会为企业提供管理经验，因为投资者是看好此行业或是该公司的发展前景，希望公司成长成熟后能够获得资本增值利益，同时省政府也会引导风险投资，制造有利的外部环境，出台支持性的服务政策，将融资风险降到最低，以便解决我省中小企业的融资难问题。

（六）创新型中小企业知识产权融资模式创新

创新型科技型中小企业利用知识产权来获得资本，需要从以下几个方面进行创新。第一，使知识产权作为抵押物成为可能。在我国抵押物一般是房屋、土地等只会升值不会贬值的固定资产，这也是银行为了降低放贷风险、获得最大利润而设置的条件。现在需要国家或银监会做出规定：知识产权可以作为抵押物，这需要知识产权机构审核评定知识产权的价值，计提折旧的速度，银行可决定发放贷款的数额和期限等，这样不仅解决了企业的融资困难，而且保证了金融机构的效益性和资金的安全性。第二，使知识产权变为能够融资的证券。因为在我国证券是由政府主导的，因此为使知识产权变为证券，政府需要出资成立知识产权机构，创新型企业将知识产权转移到该机构，由该机构作担保，在市场上发行一种新的证券———知识产权证券。知识产权证券不仅丰富了金融市场，同时还突破了传统股票类型，对促进新技术和新知识的产生具有重大影响，同时，相关知识产权证券的法律法规必须出台，相关监管机构必须设立并完善。

上述融资方式是与传统的债权融资和股权融资是不同的，创新型中小企业在不同的发展阶段可以采用不同的融资方式，本文所提出的融资方式是对传统融资方式的创新，通过多种途径帮助创新型中小企业融通资金，解决所面临的融资难题。

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[4]苑泽明,马涛.科技型中小企业融资模式创新研究[J].会计之友，2006，（06）：14—17.

宋佳城，江苏师范大学科文学院；

姚佩秋，江苏师范大学科文学院；

李梦，江苏师范大学科文学院。

F276.3

B

1008-4428（2015）04-13-02

本文为江苏省高等学校大学生创新创业训练计划项目（编号：201413988001Y）的部分研究成果。