我国石油行业跨国并购研究

柏 丽，王宛琪

（1.吉林化工学院经济管理学院，吉林 吉林 132022；2.中国石油吉林石化矿区服务事业部供热公司能源计量管理中心，吉林 吉林 132022）

一、中国石油行业跨国并购的现状

21世纪以来，我国跨国并购活动蓬勃开展，取得了显著成效，在全球并购活动迅速开展的同时，我国的跨国并购活动更是突飞猛进，并购金额由2002年的2亿美元迅速增长到2012年的434亿美元，十年增长了200多倍，年均增长率高达71.25%。

中国跨国并购行为主要集中在油气、资源、公共事业、化工、金融、钢铁及金属、互联网以及汽车等行业，其中油气行业的并购金额始终高居榜首。商务部统计数据显示，2012年中国石油行业的跨国并购金额已经高达340亿美元，占我国跨国并购总额的78.34%。近十年来，中国石油企业跨国并购步伐加快，无论是并购数量还是并购金额都有了历史性的突破。而2013年是中国石油行业实行“走出去”战略20周年，也注定是中国石油行业国际化发展之路上一个重要的关键点。

二、我国石油行业跨国并购存在的问题

（一）国际政治因素的影响

21世纪以来，中国经济增长速度举世瞩目，综合国力大幅度提高，但随之而来的是西方国家的“中国威胁论”，美国、欧盟等发达国家已经将中国的快速崛起看成是一种威胁，继而在法律法规、政策方针、政治压力等方面对我国的“走出去”活动予以干预和阻挠，这对我国石油行业的跨国并购活动极为不利。

2005年中海油并购Unocal失败的案例依然历历在目，当时美国政界以国土资源安全为由，多次在政府层面对中海油进行审查，导致中海油的并购压力不断加大，最终失利。

（二）政府与国有石油企业关系不透明

我国三大国有石油企业分别为中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司和中国海洋石油总公司。三大公司中，政府持股比例均较高，以中海油为例，中海油有70%的股权归属于国务院国有资产监督管理委员会。这导致很多学者所谓的中海油并非油气企业，而是中国政府的部门，这是制约我国石油行业跨国并购活动的一个重要因素。再加上国有银行对石油行业在并购中将会提供大量贷款，使得我国的宏观经济政策对于国有石油企业的自身发展存在着极大的影响。

（三）并购相关法律法规不够完善

相对于国外的并购法律，我国缺乏完善的法律体系，对于中国企业的海外并购活动缺乏有力的法律支持，这也是导致石油企业海外并购活动在早期多以失败收场的重要原因。中海油收购美国优尼科石油公司失败的案例，充分说明了我国现有的并购相关法律还有待完善。

（四）并购方式过于单一

并购按照其方式可分为现金并购、股票并购及混合并购。西方的跨国公司在进行并购时，其方式通常是多样化的，而我国石油企业的支付方式选择不够灵活，多数以现金为主。以中海油并购Unocal为例，中海油当时提出以185亿美金的现金报价对Unocal公司进行并购，报价高出竞争对手雪佛龙15亿美金，中海油认为这样的并购方式具有相当竞争力，但事实却正好相反，雪佛龙公司以现金加股票并购的方式最终取得了胜利。[1]

（五）外国反并购法律对中国企业的影响严重

在并购活动中，外国的法律相对健全，尤其是对于并购其本国企业设置了反并购措施。外国的企业管理层也针对可能出现的利益冲突，对目标公司的反收购措施进行了严格的限制。例如美国的《商业判断规则》(The Business-judgmentRule)、英国的《接管法典》、德国的《兼并收购条例》、欧盟的第13号公司法指令等都包含了对反并购措施的限制。

三、推动石油企业跨国并购的对策

（一）加强政府的引导

石油企业的跨国并购是石油产业发展的推动力，是实施“走出去”战略的必经之路，不仅有利于石油行业自身的发展，也能够缓解我国油气资源短缺的现状，因此政府需适时地加以引导，一方面加大政策倾向刺激石油企业实施“走出去”的战略，同时完善法律法规，在规范企业行为和市场环境的同时，对石油企业的跨国并购活动给予强有力的支持。另外，还要注意避免由于过分干预产生的政治影响。

（二）推动跨国公司的发展

跨国公司是对外直接投资的主要形式，国内企业为主体的跨国并购活动容易遭遇来自国外的反并购法律限制，但是若能推动现有跨国公司的发展，拓宽在海外发展的领域及渠道，树立品牌，加强推广和公关，这将为未来我国石油行业的跨国并购活动打下坚实的基础。

（三）并购方式多样化

在常见的三种并购方式中，现金并购并非是最好的，例如使用股票并购能够有效地促进并购方和被并购方的整合，有利于并购成功；而现金和股票结合的混合方式更能灵活地满足并购方与被并购方的需要。因此，在并购活动中要注意并购方式的灵活选择，走出现金并购是最直接最有效的方式的误区。

（四）制定长期发展规划

从中央到地方，从政府到企业，都应该制定长远的发展战略和规划。尤其是在石油行业跨国并购活动中，更要有前瞻性和预见性。跨国并购并非一蹴而就，需要长期的积累和铺垫。因此，长远的规划有利于企业做好前期的准备工作，在并购活动中抢占先机。

[1] 葛艾继，郭 鹏，许 红.国际油气合作理论与实务[M].北京:石油工业出版社，2004.

[2] 马无尘.中国石油产业国家并购研究[D].上海：华东理工大学，2014.

[3]李 莹.中国企业对外投资的环境选择和产业选择[J].资本市场，2008(3).

[4] 王 越.非洲油气资源及投资环境新特点[J].国土资源情报，2009(2).

[5] 童 生.中国石油公司跨国经营的政治风险分析[J].中国软科学，2006(4).