SDR计值货币调整与人民币的国际化

周丽华

SDR计值货币调整与人民币的国际化

周丽华

国际货币基金组织（IMF）将于2016年进行每五年对特别提款权（SDR）计值货币的选择与调整，自2005年起至今，SDR的计值货币一直由四种货币（美元、欧元、英镑和日元）组成，2015年底IMF将最后决定SDR的计值货币及权重。一国货币作为SDR的条件有三个最基本的要求，一是该国的国际交易使用程度，二是该国货币的自由兑换和币值的稳定性，三是会员国货币被IMF成员国作为储备资产的数量。我国政府积极准备拟在2016年使人民币正式成为SDR的计值货币之一，近年来，人民币的国际化程度在不断提高，不仅人民币跨境结算、跨境投资规模在不断增加，而且人民币被国际上30个国家作为外汇储备货币，中国人民银行宣布将在2015年底实现人民币的自由兑换，这一切都为人民币计入SDR做好了准备，人民币计入SDR和人民币的国际化是一个铜板的两面，二者之间相辅相成。

SDR；人民币；国际化

一、引言

2016年是国际货币基金组织（IMF）对特别提款权（SDR）计值货币及其权重进行重新选择和调整的一年，1969年IMF创立SDR时，其价值是以黄金计值，即35个SDR单位等于1盎司黄金，并与美元等值，随着布雷顿森林体系的崩溃，黄金非货币化后，1974年7月IMF宣布SDR与黄金脱钩，改用“一篮子”16种货币（美元、德国马克、日元、英镑、法国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷兰盾、比利时法郎、瑞典克朗、澳大利亚元、挪威克朗、丹麦克朗、西班牙比塞塔、南非兰特及奥地利先令）作为定值标准，1976年7月IMF将SDR“一篮子”16种货币进行了调整，将丹麦克朗和南非兰特替换成了沙特阿拉伯里亚尔和伊朗里亚尔。1980年9月IMF宣布SDR改为5种货币（美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑）计值，2000年7月IMF宣布SDR改为4种货币（美元、欧元、日元和英镑）计值，2001年至今SDR计值货币再也没有发生变化，只是进行了权重的调整，美元和日元的权重减少，欧元和英镑的权重增加。

1976年以前，IMF依据截止1972年前5年中在世界商品和劳务出口总额中占比1%以上的成员国货币作为计值货币的入围标准。之后依据的标准有三个：一是该国的国际交易使用程度，二是该国货币的自由兑换和币值的稳定性，三是会员国货币被IMF成员国作为储备资产的数量。

我国政府积极准备拟在2016年使人民币正式成为SDR的计值货币之一，人民币能否成为SDR的计值货币一方面取决于人民币的国际化程度，另一方面取决于IMF的意图，IMF将于2015年7月做出初步的决定。

二、人民币国际化发展及现状

当一国货币在境外发挥计价、支付和贮藏手段职能时，就具有了国际货币的职能。此次英国政府发行的人民币债券，标志着人民币发挥国际货币职能的提升。

2007年6月首支人民币债券在香港的发行及2008年7月香港人民币离岸业务的开展，拉开了人民币国际化的序幕。2008年至2014年，中国先后与韩国、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、俄罗斯等31个国家签署了规模突破3万亿元的双边货币互换协议，奠定了人民币国际化的基础。2009年7月跨境贸易人民币结算试点的启动，到2010年6月跨境贸易人民币结算试点范围扩大至全国20个省区市，境外结算扩大至所有国家和地区，到2011年8月跨境贸易人民币结算扩大至全国，再到2011年1月境外直接投资人民币结算试点启动，进一步促进了人民币国际化的进程。2014年10月英国政府发行人民币债券，2015年3月继香港人民币离岸中心建立以后，在新加坡、伦敦、巴黎、法兰克福、卢森堡、多伦多、温哥华、卡塔尔有陆续建立了人民币离岸中心，形成了24小时三个时区的交易平台，加速了人民币国际货币职能的实现。

人民币发挥国际货币的职能主要体现在三点：跨境贸易结算、投资和储备货币。目前，发展最快的是跨境贸易结算。2014年末，跨境贸易人民币结算业务累计发生6.55万亿元，是2009年35.8亿元的1831倍，是2010年5063.4亿元的近13倍，是2011年2.08万亿的3.15倍，是2012年2.94万亿的2.2倍，是2013年4.63万亿的1.4倍。自2011年跨境人民币直接投资启动以来，跨境人民币直接投资规模迅速发展，由2011年的907.2亿元，发展到2012年的2840.2亿元，2013年的5337.4亿元和2014年的1.05万亿元。然而，与跨境贸易人民币结算规模相比，跨境人民币直接投资的规模相对较小，仅为跨境贸易人民币结算的16%。相对而言，人民币在全球外汇储备的规模还很小，比例也很低。

人民币国际化指数是反映其国际计价、支付和国际储备功能的综合指标，以人民币的贸易、金融和官方外汇储备使用功能作为权重计算而成，取值范围依据国际化程度由低到高排序为0—100。2013年底，人民币国际化指数为1.69，虽然，较2012年有较大提升，但是同美元（52.96）、欧元（30.53）、英镑（4.30）和日元（4.27）的国际化程度相比还有很大的差距。由于中国实体经济状况和货币表现都比较稳健，人民币国际化程度保持着良好的上升势头。2014年8月，环球银行金融电讯协会（SWIFT）公布的全球交易货币排名中，人民币排名由2012年的第14位跃居第7位，较去年同期提高1位，占有全球付款率的1.64%，较去年同期的1.49%有所提高。在国际贸易融资货币中，人民币于2013年12月就取代了欧元，成为仅次于美元的第二大常用货币。全球超过三分之一的金融机构已经采用人民币作为中国内地及香港的付款货币。

三、人民币加入SDR的可能性

根据IMF选择SDR计值货币最基本的三个标准来判断，人民币作为SDR的计值货币条件已经基本具备，从人民币在国际交易中的使用程度来看，人民币在国际交易中被广泛使用已经成为现实，加上中国自2013年起就成为全球第一大贸易国，这为人民币跨境结算奠定了坚实的基础，作为全球支付排名第五大货币和全球第二大贸易融资货币，同欧元、英镑和日元具有一定的竞争力。随着“一带一路”战略的实施，亚投行设立及以人民币作为亚投行结算货币的实施，人民币在国际交易中的规模和地位都会随之提升。从人民币币值稳定状况来看，自2005年7月21日起，人民币对美元持续升值，虽然，美国退出量化宽松货币政策后，人民币对美元开始贬值，但是，人民币对非美元的20多个货币却出现了升值，2015年3月31日李克强总理回答英国《金融时报》记者提问时说：“现在人民币总体上处于基本稳定的水平。我不希望看到人民币继续贬值，因为我们不能靠贬值来刺激出口，不注重扩大内需，否则中国的经济结构很难得到调整。”李克强总理的讲话释放出现在、将来人民币币值稳定的信号。为了配合人民币加入SDR，国务院、中国人民银行决定在2015年底实现人民币的自由兑换，随着强制结售汇制度的废除，“走出去”战略的实施，人民币经常项目已经实现自由兑换，资本金融项目已经实现了IMF规定中的85%，2015年底实施人民币的自由兑换条件基本成熟。从会员国货币被IMF成员国作为储备资产的数量来说，2015年人民币已经被IMF的30个成员国作为储备货币了，当然数量不是很大。

鉴于我国金融改革持续进行及人民币国际化程度的大幅度提高，多家权威机构发布报告认为，2015年人民币被纳入SDR货币篮子是一个大概率事件。

四、人民币国际化的途径

在短短的五年多的时间里，人民币国际化取得了显著成果，然而，人民币要成为全面具备计价、支付和储藏功能的国际货币，还需要从市场驱动和政府推动两个方面加以进行。

市场驱动的重点，一是加速建立全球人民币清算系统，大力发展人民币离岸市场。近年来，香港、澳门、台湾、新加坡、英国、德国及美国等均建立了人民币清算系统，但是这些地区和国家的人民币清算系统均各自为阵，处于严重的分割状态，缺少独立、系统、高效的离岸人民币清算系统，制约了人民币国际化的发展。自2008年香港开展人民币离岸市场业务以来，新加坡、伦敦等全球主要的金融中心都在角逐人民币离岸中心的地位。建立独立、安全、高效的离岸人民币清算系统，成为进一步促进人民币离岸市场的必备条件；二是继续扩大人民币贸易项下计价结算比重的同时，要进一步扩大人民币海外投资规模，通过人民币海外投资规模的扩大，进一步带动人民币境外使用的规模；三是积极推动、扶持中国的企业“走出去”，不断提高国内企业国际化程度，使更多的国内企业成为有影响力的跨国公司和国际分工的决策者，使得外国企业越来越依赖于中国制造、中国需求，进而扩大人民币在国际经济活动中的作用，与此同时，中国的金融企业应该加大金融产品创新能力，不断满足国际市场的需求，使中国的金融市场越来越成为国外投资者进行资产配置的重要领域，以此促进人民币在全球范围的广泛使用。

政府推动的重点，一是创造良好的、具有公信力的制度环境，继续扩大中国与更多国家双边货币互换规模，发挥人民币在区域货币金融合作中的作用；二是调整我国的货币政策、汇率政策、外汇储备政策，适应人民币国际化的要求；三是争取2015年IMF调整SDR一篮子货币时，将人民币纳入SDR货币篮子，使人民币成为真正意义上的国际货币。

人民币国际化是一个长期而艰巨的过程，开放资本市场、开放资本项目，是人民币国际化的必然要求，谨防国际游资利用人民币资本市场和资本项目的开放而造成金融危机乃至经济危机，是我们理应防范的重要领域。

[1]人民币再冲刺IMF特别提款权货币篮子有何用[N].新华社，2015-5-19.

[2]特别提款权与人民币国际化[N].21世纪经济报，2015-5-22.

[3]孙杰.跨境人民币化还是人民币国际化 [J].国际金融研究，2014，（04）.

[4]王元龙.关于人民币国际化的若干问题研究 [J].财贸经济，2009，（07）.

周丽华，女，宁夏人，新疆财经大学金融学院教师，金融学教授，硕士生导师，现任新疆财经大学中亚经贸研究院兼职研究员、中国（新疆）与中亚区域经济合作研究中心研究员，研究方向：国际金融。

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1008-4428（2015）06-67-02