从系统风险角度看欧元危机

姚云蕾

摘  要：欧元的建立是一个伟大的创举。自1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。跨主权货币从此成为现实，欧元很快成为除了美元最重要的国际货币。但随着希腊主权债务危机的爆发、升级，马上引发成整个欧洲的债务危机，欧元开始大跌，市场上甚至出现了欧元将崩溃的极度悲观论调，本案例将结合金融风险管理的相关内容浅析欧元危机，为我国的经济发展提供相应启示。

关键词：风险;欧元;危机

1  欧元危机爆发的概述

2009年12月，希腊发售20亿欧元国债。随后，穆迪、惠誉和标普这三大评级公司都下调了对希腊的主权评级，将其前景展望定为负面，这使希腊的债务危机愈演愈烈。而由于希腊的经济体系小，金融界认为发生债务危机的影响不会扩大。

但在2010年1月至2月初，危机开始蔓延到欧洲的其它国家，这其中包括比利时，西班牙等被认为经济实力较强的国家。希腊现如今已不是危机的主角，债务危机已经蔓延至整个欧洲地区。

2月初期到4月，欧元区很多龙头国家都开始受到危机的影响。其中龙头国家德国预计他在2010年的预算赤字占GDP的5.5%。而在那个时候，欧元的空头头寸额度达到了历史最高记录，增加到了80亿美元。

欧元的不断提供，导致金融股下跌不断，从而给欧洲银行酿造了危机。由于欧元价格的迅猛下跌，欧洲股市处于低谷期，欧元区正面临11年以来最严重的一次危机。

2  欧元危机爆发的成因

欧元区的金融机构以及市场的逆效应，在希腊的债务危机的影响下，造成了金融的"系统性危机"。但考虑造成欧洲债务危机的主要成因，只能说希腊问题是诱发欧洲大面积危机的一个引火线。探究他的深层次成因，主要是欧元地区的国家政策、产业结构以及欧元货币体系等方面的问题。

（一）政府政策不合理

在此危机背景下，欧元区很多国家的政府都陆续推出了刺激经济快速增长的宽松型政策，用以应对国内的经济疲软问题，鼓励私人企业去杠杆化，政府增加杠杆。高福利、低盈余的希腊由于开放程度与其经济、金融发展所处阶段不相适应，无法支撑过度举债消费，其国内经济制度本身就很脆弱，再加上受到宏观经济的冲击，使得国家产业的盈利能力下降，现金流动性变差，债务负担越来与沉重。

（二）评级机构结果加快危机蔓延

全球三大评级机构不断下调欧元区很多国家的主权评级：2011年7 月末，希腊的主权评级被标普直接下调到了垃圾级;同年五月，意大利的主权评级被调整到了负面，之后几个月内，意大利的主权债务评级又一次被标普和穆迪下调。而国家的主权评级的下调，直接导致投资者对这些国家的信心丧失，使投资者减少对其资本流入，增加这些国家的还债风险。

（三）产业结构不均衡

在欧盟区，产业结构不平衡，实体经济空心化。希腊主要依靠旅游业和航运业，意大利主要依靠出口加工制造业和房地产业。这些欧元区国家的经济体制大都依赖于劳动密集型制造业和旅游业，其经济体制过分的依赖外需，使得其在面临经济危机时不能及时调整产业结构，处理危机。

（四）欧元货币体系自身的缺陷

欧元区的财政政策没有统一，只有统一的货币政策。这种体系，使得财政政策与货币政策不能协调起来，使得相互之间没有约束条件。而且，很多欧元区国家的经济结构差别很大，经济发展程度也很不同，这也使得货币政策和财政政策无法协调。

（五）欧洲央行错误政策

欧洲银行系统大规模地购买了美国发行的次贷证券化产品，而次贷危机爆发时，美国并没有给当时的欧洲央行提出警示。而欧洲央行对于金融危机的严重性和其范围进行了错误的判断，把它定义为仅在美国的危机。随着美国次贷危机的不断深化，欧洲区内的很多小国家开始不断赤字。而在欧元区内的货币政策是统一的，不能运用货币政策的情况下，这些国家只能运用扩张性财政政策，而这将使政府由于税收收入的减少引发危机。

3  欧元危机应对策略

（一）欧盟应及时敦促成员国应对盈余赤字

对赤字国家来说，意味着实施紧缩政策，例如希腊，应该实行紧缩政策，做到量入为出，把支出降到与生产水平相符，以减轻负债。欧盟委员会在赤字国家宣传紧缩政策时，也应在盈余国家，敦促他们着手刺激本国经济，不能在欧元区存在衰退风险之际，只求本国预算达到平衡。

（二）转变经济发展模式

对希腊、意大利等多依赖外需拉动经济的国家，要转变对外贸易方式，转变单一的，只依赖外需的发展方式到多种经济方式共同发展，并要加强处理系统风险的能力。

（三）财政政策和货币政策的相互配合

当金融体系面临崩盘危险时，央行能提供流动性，但只有财政部才有处理偿还问题的能力。虽然欧盟国家在欧元区建立了中央银行，并且实行了统一的货币政策，但是各个国家实行自己的财政政策。因此必须推动欧元区深化体制、机制和制度的改革，特别是在货币联盟基础上，创建统筹货币、财政、预算和税收制度。

4  结束语

现代社会，金融安全是国家经济安全的基础保障。面对国际经济环境的动荡，中国资本项目的渐次开放以及人民币的持续升值，我们深刻认识到我国金融市场的生存发展环境仍然十分严峻。从欧元危机的教训中，我们清楚的明白金融调整在某种程度上比金融创新更加重要。面对欧元危机，我们要引以为戒。

参考文献：

[1] 宋学红.欧元区主权债务危机的内部原因探究[J].吉林工商学院学报，2011（05）.

[2] 万灵灵.欧洲主权债务危机：演进、影响及其前景[D].吉林大学，2011.

[3] 吴国起，韩玲慧.欧元区国家财政风险原因探析及其启示[J].中国财政，2011，（6）.endprint