金融资源市场化改革要点

十八届三中全会在《决定》中提出一个新的重大理论论断——使市场在资源配置中起决定性的作用。经济发展就是要提高资源尤其是稀缺资源配置的效益，以尽可能少的资源投入，生产出尽可能多的产品，获得尽可能大的效益。市场配置资源是最有效的方式，市场经济的本质就是市场决定资源配置。

金融资源是资本要素一个核心的组成部分，实现金融资源市场化的配置，是完善社会主义市场经济体制的一个重要内容。总体上看，中国在经济发展上的一个优势是储蓄率比较高，所以金融资源如果能够被有效地动员出来，并且有效地被利用，其将有力支持中国经济持续、健康发展。

但是，资金供给必须要受到一定约束，就是资金供给的量要适度，要考虑到通货膨胀因素。除非在极端情况下，比如，本次国际金融危机后，一些主要发达国家的中央银行采取量化宽松政策，这种极端的以货币来支撑经济增长的方式，是一种危机应对措施，而在经济自身正常有序发展过程当中，货币供给、金融资源的提供应该合理适度。

界定好政府的作用

十八届三中全会一个讨论的重点是，进一步处理好市场与政府的关系，实质上就是处理好在资源配置中，市场起决定性作用还是政府起决定性作用的问题。

在资金配置中，政府有两大方面作用：一方面，政府是市场参与者，另一方面，政府也是资金的一个需求方。政府直接或者间接参与到资金配置的过程中，这种参与和对资源的需求，一定程度上是合理的，也是政府维持经济稳定发展，优化经济结构，保持经济可持续发展的一个职责所在。

但是政府参与资源配置，有三个问题值得注意：

一、政府参与资源配置适度规模的问题。因为资源是有一定的供给和约束的，所以政府在资源配置中成为资源的使用者，必然会有其他的市场和资金需求者的需求受到挤压，也可能产生一定程度的挤出效应。

二、资源的使用和效益问题。在市场缺失的一些公共服务和民生领域，政府可以动员资eBzMhbb+83BGARsh9i7iOg==源并参与这些方面的活动。但是，在此之外的一些普遍竞争领域，能交给市场做的就应该交给市场。即使是政府参与的那些市场缺失的领域，在资源的使用上也必须讲求效益。

三、政府参与资源配置一定要有一套规范透明的市场化方式。各种隐性或者间接的对资源的使用，会产生负面效果。比如，通过平台融资就可能会使真正的风险有所掩盖，而且还会使得融资债务规模过大。同时，政府如果在有效约束不足的情况下，对资源配置产生影响，也可能产生腐败和寻租的问题。

另外，还值得注意的是，有一些地方，政府的参与可能会造成市场分割，这不利于统一的资源配置大市场的形成。比如，有的地方政府提出，本地的资金要用在本地，本地的存贷比太低，要求金融机构一定增加本地投放等，这对资源配置的流动性和投向更高效益领域，造成人为的限制。因此，政府可以也应该参与资源配置，但是在这个过程当中，需要考虑上述三个方面的问题。

十八届三中全会特别提到政府应该做什么？政府需要转变职能，进一步简政放权；政府要营造有利于公平竞争的法治环境，要维护一个统一的大市场；同时政府要加强对市场的监管，规范市场秩序，促使市场有效运转。政府需要营造良好环境，使诚信在市场中能够充分发挥和体现。

此外，政府还可以在政策性金融方面做出相应的工作，在市场发挥配置作用的薄弱环节，或不能够完全覆盖的领域，通过政策性金融支持，使全体人民享受到普惠金融的成果。

完善市场化价格形成机制

竞争性的市场价格机制，使资源配置实现帕累托的最优。我们国家市场经济改革，从产品价格逐渐过渡到资源要素价格市场化。近些年，利率市场化改革一直在稳妥推进。2013年，又进一步放开了贷款利率的上限。接下来的利率市场化改革要走完以下三个步骤：

一、要建立公平、公正、充分竞争的约束激励机制，着力提高金融机构的自主定价能力。

在这方面，我们正在完善货币市场和信贷市场的基础利率报价机制，强化金融市场基础利率体系建设。同时我们还将通过大额存单的方式，逐步提高金融机构负债产品定价的市场化程度，探索推进存款利率市场化的路径。

二、探索建立中央银行的利率体系，健全中央银行利率调控的定价和货币政策的传导机制。根据中国国情，逐步以数量调控为主向以价格调控为主转变。通过调整中央银行政策利率，影响市场的基准利率，进而引导和调控各类市场利率。

三、在条件基本成熟的时候，择机放开存款利率管制。放开存款利率管制是利率市场化最终的一步。在此之后，就可以实现由金融机构等市场主体通过在竞争性的市场中自主定价，发现和决定市场的均衡利率，从而全面实现利率的市场化。

汇率的形成机制也是优化资源配置的问题。微观层面，人民币汇率逐步向均衡水平靠近，其浮动能够促使企业提高技术水平和核心竞争力，增强实体经济应对外部变化的弹性。

宏观层面上，汇率的改革对国际收支趋向平衡，发挥了相应的作用。而国际收支达到基本平衡这个状态，也反映了全球资源配置达到比较理想的状态。

自从2005年人民币汇率形成机制改革以来，我们按照主动性、可控性、渐进性的原则，推进人民币汇率改革。汇率形成机制灵活性也不断提高，未来我们需要进一步扩展外汇市场的广度和深度，增强人民币汇率双向波动弹性。

实现公平竞争和优胜劣汰

通过公平、充分、有效的竞争实现优胜劣汰，是提高资源配置效率的一个重要的基础条件。这涉及准入、退出、资金供给者和需求者的交易公平问题，以及对资金供给者和使用者的约束激励。

从资源需求方来看，资金应该向利用效率高、市场竞争力强，代表未来结构转型升级方向，有发展潜力的企业配置。而不能因为企业的大小性质而受到资源配置上的歧视。

需要强调一点，防止一些类似于僵尸企业的丧失生存能力的企业，继续依靠银行输血方式生存，这会使得有限金融资源被无限占用，将大大降低资源配置的效率。

还有一个问题，如果市场同时存在软约束的借贷者和硬约束的借贷者，财务软约束的借贷者可能由于敢于承担更高的利率水平而挤出后者，从而进一步推高利率水平，导致真正有财务需求，有约束的企业借不到钱，或者借贷成本比较高。

从金融资源的提供方来看，金融机构根据收益、成本等来调整信贷配置，金融机构不能依靠以往拼规模的经营方式来配置资源。这既无益于提高资金配置效益，也会集聚风险。而如果金融退出方面没有明确的规定和规则，就会出现金融机构大也不能倒，小也不能倒的问题，大大降低市场配置资源的有效性，进而使资源配置产生扭曲。

只有对上述三个方面的问题认真研究并部署，才能够在推进改革的过程中，解决好方方面面的复杂问题。

作者为中国人民银行副行长，本文根据作者2013年11月20日在“《财经》年会2014：预测与战略”上的演讲整理