《财经网》

美国房市复苏势头或将消退

Indiviglio：路透Breakingviews专栏作家

美国房市复苏的势头可能将在2014年消退。一旦新规则出台，银行可能收紧放贷标准。升高的利率也可能会压低住房贷款量。投资者的现金购买能为房价托底，但可能不足以阻止房市大幅放缓。

美国房价近来一直在上涨。标普/凯斯席勒房价指数显示，美国2013年三季度住房价格同比上涨了11%，为六年前泡沫破灭以来的最大涨幅。但是，美国政府似乎准备朝火热的复苏形势泼冷水。所谓的合格抵押贷款规则将在2014年1月出台。该规则要求，想要避免借款人诉讼的银行采取诸多严格的新标准，这可能导致住房信贷较当前水平萎缩。

2014年美国国会甚至可能会在按揭贷款方面进行一些改革，可能将给担保机构房利美和房地美制定关闭计划。同时，抵押贷款需求也可能会萎缩，因为长期利率数年来被美联储人为地压低，现在将要上升，这会导致借款人为现有住房贷款的再融资活动减少。

但美国房市前景也不是全然惨淡。据全美不动产协会的数据显示，自2010年中以来，全现金购房在所有成屋销售中占30%，主要由黑石这类投资者达成交易。这一比例是历史水准的3倍多。这可能会阻止房价大跌，但对一般买家而言没有什么帮助。

《财经网》博客

中国金融体系改革面临两大问题

赵晓：北京科技大学管理学院教授

我国金融市场在体系上有两个重点问题亟待解决：一是由于政府管控，至今尚未构建市场化供求关系的各类基准价格，这令资源无从根据市场价格进行配置；二是市场本身结构尚不完备，无法提供统一开放、公平的竞争环境。

第一个问题的核心是处理政府与市场的关系。由于金融市场的特殊性，简政放权无法一蹴而就，稳步处理、逐渐放开是处理这一问题的原则。在具体措施上，未来需要进一步推进利率和汇率的市场化，加快资本项目开放。

由于我国真正意义上的基准利率尚未形成，金融资源的市场价格在相当程度上由政策所左右。而在利率市场化的条件下，各种金融资产的价格形成均以市场利率为基础，市场利率的形成则是以长期收益曲线为基准，以便形成有效的利率期限结构。到目前为止，我国债券市场发展尚不完备，国债收益率还无法成为市场利率的基准。因此，十八届三中全会的《决定》强调，要健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，目的就是以此作为金融市场的定价基准。

可预见的是，伴随着资本项目开放以及人民币国际化的推进，市场供需对人民币汇率的影响将显著增大，而国际资本的流动对境内利率的变动亦将更为敏感。因此，从长远来看，若要实现金融市场双向开放、引导资源配置基准价格市场化的改革目标，需要利率、汇率市场化和加快资本项目开放并举。

第二个问题是市场结构失衡所致，进而导致资源配置的倾向性严重。解决路径有二：一是完善资本市场结构，发展多层次的资本市场，改革资本市场的现有制度；二是大力发展普惠金融，令公民享受平等获取金融服务的权利。

资本市场的建设有两个维度：一个是市场的广度，即市场规模；另一个是市场的深度，即市场层次。经历20余年的发展，我国资本市场的主要矛盾已经从广度不足转移至深度不足。目前的主要资本市场仅有主板、中小板和创业板，向下延伸的“三板”，甚至“四板”“五板”市场均有待进一步大力开拓，如此才能扩大资本市场服务实体经济的范围。

改革资本市场现有制度，主要指股票发行注册制改革和规范发展债券市场。发行审核引入注册制，要求股票发行审核以信息披露为中心，证监会要以投资者需求为导向，对发行人信息披露的准确性、全面性进行审核，但不对这个公司的投资价值和持续盈利能力做出判断，而交由市场、投资者自主判断。

规范发展债券市场主要包括四个方面的工作：一是推动债券管理法规完善；二是推动债券市场创新；三是不断深化互联互通；四是完善市场化、法治化的风险防控体系建设。

普惠金融的理念是，每个人都应该有公平获得金融服务机会的权利，实质是建立一个有效配置资源的金融市场。长期以来，农村以及偏远地区金融服务缺失，小微企业融资难、融资成本高，建立普惠金融体系的主要任务就是为传统金融机构服务不到的低端客户甚至是贫困人口提供机会。

金融改革是全面深化改革的重中之重，上述两大问题严重阻碍了市场在金融资源配置中发挥作用。三中全会彰显了新一届政府市场化改革的坚定态度，诸多措施将从根本上处理好政府与市场的关系，并最终完善市场在金融领域中的资源配置功能。

《财经网》消息

央行：继续实施稳健货币政策

【财经网综合报道】2013年12月31日，中国人民银行货币政策委员会2013年四季度例会在京召开。会议强调，要认真贯彻落实党的十八大、十八届三中全会和中央经济工作会议精神，密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构。

发改委：房产税法拟2014年制定

【财经网综合报道】在日前召开的“第三届首都金融财税法论坛”上，国家发改委法规司行政复议处韦大乐处长介绍，全面落实十八届三中全会提出的财税体制改革方针，涉及一系列财税立法和修法任务。2014年将新立三部法律，包括《房产税法》和《环境保护税法》。

清华大学法学院副教授黄新华认为，现行税制结构不合理之处也应修改。首先，在房地产开发、转让环节税负过重，导致商品房价格中含税过高，房价降低空间减少。其次，具体税种设计上存在重复征收。

白银2013年累计回落33.67%

【财经网综合报道】2013年12月27日，英镑对美元创两年来盘中新高，促使纽约商品交易所白银期货市场交投最活跃的2014年3月交割的白银期货价格上涨至每盎司20.049美元，周涨幅为3.06%。

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