2014年3月大宗农产品供求分析（下）

棕榈油：温度回升燃料需求增加，棕油整体呈震荡回升中

进口量：本月棕榈油进口量继续维持上月水平不变。2012/13年度国内棕榈油进口量达662万吨。2013/14年度棕油进口量或维持在635万吨。2014/15年度棕榈油进口量展望为660万吨。2月棕油内外现货价差扩大至1000元/吨以上，进口意愿下降。但12-1月存在较长时间内外价差维持较低水平，存在较好的远月作价机会，总体来看，进口机会主要集中在2014年下半年，人民币近期贬值使进口商承载潜在亏损，2013/14年度后期进口量或出现较明显的回落，难以出现2013/14年度的高增长。

消费量：棕油可销库存受进口商质押库存影响仍然偏紧，但油脂价格逐步出现上涨，随着价格上涨进口商或逐步解出部分库存，供应增加有望促进消费。10度棕油与一级豆油价差缩小至300左右，食用方面棕榈油消费或下滑，但考虑到天气逐步回暖，棕榈油作为燃料方面的消费量或增加，但国内直接进口PME（生物柴油）量逐步增加，燃料方面棕油消费增加或有限，同时市场受到货物质押影响库存流动不畅或仍然存在。总体上2013/14年度棕榈油消费下调10万吨至650万吨。由于当前国内提倡例行节约反对浪费，食用方面油脂消费增长潜力较小，我们调研的中包装油经销商称中包装油脂市场基本持平，无显著增长。工业方面及燃料方面的需求在近一年来贡献了重要的增长，我们预计这样的趋势仍然将持续，但工业属性增长空间相对有限，主要来自于其他油脂方面的替代。对2014/15年度棕油消费整体下调，预计2014/15年度棕油消费下调20万吨至660万吨。

期末库存及库存消费比：2013/14年度棕榈油期末库存预计将达到86.3万吨，库存消费比为13.3%；2014/15年度棕榈油期末库存预计达到86.3万吨，库存消费比为13.1%。

价格及后市展望：棕榈主产区干旱及当地生物柴油用量增加使市场对棕油充满期待，信心明显恢复，促进了年后外盘棕油价格显著上涨，价格逐步回升至2012年9月左右的水平。国内棕油受制于消费相对疲弱，质押货源随价格上涨存在解押增加供应的影响，价格相对国外市场偏弱，内外价差出现巨幅扩大达到1000元/吨，处于进口商可承受范围边界之外。此外人民币汇率贬值限制未来进口意愿。棕油依旧维持外强内弱格局。随着国内气温回升，棕榈油作为燃料需求将逐步增加，尽管受到进口PME（生物柴油）量增加影响，仍然起到消化库存作用。

棕油价格仍然受到质押因素影响较大，由于质押每月成本约增加60-80元/吨，在库存随时间变化过程中包含了此类成本，总体上棕榈油价格仍然持缓慢上升态势。短期市场库存流出增加，走势相对较弱。

豆粕：禽类、生猪存栏减少，利空后期豆粕需求

产量：2014年2月份大豆压榨开工良好，豆粕供给充裕，本月维持13/14年度大豆压榨量6200万吨、豆粕产量4898万吨的判断。展望14/15年度大豆压榨量为6400万吨、豆粕产量为5056万吨。

消费：由于美豆销售强劲，加上南美大豆收割延误，促使美豆价格走高，受成本支撑，本月中上旬豆粕价格小幅反弹，但饲料需求不佳，下旬豆粕开始回落。2014年1月中国进口大豆591万吨，同比增加23.6%，高于市场预期，目前大豆压榨利润较好，大豆压榨开工率较高，豆粕供应充裕，短期内豆粕下跌趋势难改。后期更需关注南美大豆产区天气情况对大豆产量的影响程度。禽流感疫情不断蔓延，2014年1季度禽类存栏同比减少近30%，而且目前禽类父母代的淘汰增加，禽类父母代淘汰后再增产形成生产力需要5个月左右，恢复期较长，利空13/14年度豆粕需求。据农业部公布数据，能繁母猪存栏自去年9月份以来一直呈现缓慢下调趋势，平均跌幅0.4%左右，生猪存栏近月下降幅度较大，去年12月、今年1月生猪月度存栏环比分别下跌2.4%和4.2%，下跌幅度高于去年同期下跌幅度（0.6%、1.8%），由于养殖信心受挫，淘汰母猪意愿增强，补栏不积极，也将利空后期豆粕需求。本月下调13/14年度豆粕饲用消费量190万吨至4600万吨。展望14/15年度豆粕饲用消费量4850万吨。

进出口：1月，我国进口豆粕2089吨，13/14年度截止1月，我国累计进口豆粕5388吨，维持13/14年度豆粕进口量2万吨的判断，展望14/15年度豆粕进口量为2万吨。1月，我国出口豆粕12.8万吨，13/14年度截止1月，我国累计出口豆粕24.2万吨，由于前期豆粕高位运行，出口受限，13/14年度截止1月豆粕出口同比减少，本月暂维持13/14年度豆粕出口量100万吨的判断，展望14/15年度豆粕出口量为100万吨。

期末库存及库存消费比：经调整，13/14年度豆粕期末库存为389.2万吨，库存消费比为8.3%。展望14/15年度豆粕期末库存为497.2万吨，库存消费比为10.1%。

玉米：MIR162转基因玉米退运量继续放大

调升13/14年度中国玉米产量300万吨至21773万吨，因玉米收割后产量高于预期；调整13/14年度中国玉米饲用消费量至12600万吨，较2月份数据增加100万吨，因小麦饲用需求低于预期；自2013年10月开始，小麦/玉米比价维持在1.1上方，饲料中小麦替代量大幅减少，玉米需求增加。

产量：2013年国内玉米主产区遭遇“南旱北涝”，整体生长情况尚可，气候环境好于2012年。2013年玉米种植面积继续增加，这主要是玉米种植收益好于其他竞争作物，这种情况预计在2014年仍将持续。预计13/14年度中国玉米种植面积3579万公顷，预计13/14年玉米产量为21773万吨；展望14/15年度玉米种植面积增至3620万公顷，产量达到21720万吨。

消费：2013年下半年“H7N9”禽流感持续发酵，导致畜禽养殖元气大伤，尤其导致禽类存栏量大幅下降，禽类饲料需求大幅减少。2013年10月-2014年1月，能繁母猪存栏量同比出现下降，生猪存栏量同比也出现下降，此外，节前就拉开序幕的猪价下跌仍未结束，目前生猪养殖利润跌至-225元/头，养殖户生猪补栏不积极。预计13/14年饲料玉米消费量12600万吨，继续保持增长，但增幅低于以往年度；预计13/14年度玉米工业消费量5500万吨。展望14/15年度饲用消费增至12900万吨；玉米工业消费增至6000万吨。

进出口：2014年1月中国玉米进口总量65.1万吨，同比增加64%，环比下滑21%；13/14年度截至1月底，前4个月累计进口玉米230.9万吨。转基因问题继续影响美玉米对中国出口，2月份美国对中国装运玉米的步伐濒于停滞。根据USDA装船统计，2014年2月份，美国对中国大陆地区玉米装运量不到2万吨。2月28日，国家质检总局新闻发言人陈熙同说，截至2014年2月24日，全国出入境检验检疫机构共在88.7万吨进口美国玉米中，检出“非法”MIR162转基因成分，对这些转基因玉米，都作了退运处理。布瑞克预计13/14年度进口玉米量为400万吨，出口玉米量为10万吨，维持上月预估不变。展望14/15年度玉米进口量下滑至200万吨，因国内玉米供应剩余，且库存连年高企。展望14/15年度玉米出口量为10万吨。

库存消费比：经调整，13/14年度玉米期末库存为9751万吨，库存消费比为49.56%；展望14/15年度玉米期末库存为11161万吨，库存消费比为54.42%。

生猪：母猪繁育及生猪养殖继续亏损，淘汰母猪意愿增加

能繁母猪：自2013年12月母猪繁育出现亏损，并持续至今，部分地区土杂类及内三30-40斤左右的小猪，单价暴跌至5-6元/斤，低于肉猪价格，母猪繁育亏损严重，单窝母猪亏损达到500元左右。生猪方面由于2013年冬至后，猪价持续下跌，2月末全国生猪均价下跌至11.7元/公斤，生猪养殖亏损达到150-200元/头，补栏积极性低。政府虽计划启动冻肉收储，但当前处于猪肉需求淡季，未来一到两个月猪价难出现回升。母猪繁育、生猪养殖亏损严重。本期对2013年4季度以及2014年1-2季度母猪存栏量均做下调，并增加2014年3季度展望。本月下调2013年4季度能繁母猪至4800万头，2014年1季度能繁母猪存栏至4710万头以及2014年2季度能繁母猪存栏至4640万头，展望2014年3季度能繁母猪存栏为4660万头。

仔猪补栏：本月下调2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度仔猪补栏至18701万头、16975万头、18513万头，展望2014年3季度仔猪补栏为18414万头。

定点屠宰数量：本月维持2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度定点屠宰量分别为6300万头、6500万头、6500万头的判断，展望2014年3季度定点屠宰量为6400万头。

出栏总量：本月下调2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度出栏总量至18238万头、18504万头、17797万头，展望2014年3季度出栏总量为16895万头。

期末生猪存栏：本月下调2013年4季度、2014年1季度末、2014年2季度末生猪存栏至47357万头、45347万头、45593万头，展望2014年3季度末生猪存栏为46651万头。

仔猪供应/出栏比：经调整，2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度仔猪供应/出栏比分别为102.5%、91.7%、104.0%，展望2014年3季度仔猪供应/出栏比为109.0%。

综述：按照农业部统计数据，母猪及生猪存栏量下降幅度较大。母猪及生猪存栏量虽有下降，但当前处于猪肉消费淡季，猪价仍处于弱势，不排除局部地区仍继续走低。生猪存栏量减少，将在3月份逐步表示出来，结合禽流感对禽类存栏减少因素，预计蛋白原料需求将明显下降。猪价方面从中长期来看，目前已经处于底部，但由于需求淡季影响，预计仍需等待至5月左右寻底后才会反弹。

小麦：国储拍卖依旧活跃，供需基本持平

产量：近期北方冬麦区气温接近常年，陕西关中和黄淮大部出现5-20毫米降水，土壤墒情得到改善，对冬小麦越冬、返青总体有利。淮河以南大部地区再度出现低温、霜冻和雪害，对返青小麦有一定影响。目前北方麦区大多处于越冬期，南方麦区大部分返青、分蘖，本月下旬雾霾天气对小麦生长影响较小。本月维持13/14年度小麦产量11011.7万吨的判断，维持14/15年度小麦产量11458.3万吨的判断。

消费：节后面粉厂逐步恢复开工，返城人员陆续回流，但面粉消费较为平稳，价格基本持稳，本月维持13/14年度面粉加工小麦用量9640万吨的判断。目前小麦国储拍卖投放量持稳，随着国储粮源的减少，新季小麦产量的存在诸多不确定因素，市场普遍担心后市小麦供应不足，因此国储拍卖依旧活跃。由于小麦价格高位持稳，饲料使用中，小麦依旧没有替代玉米的优势。综合来看，本月维持13/14年度小麦总消费量11830万吨的判断，维持14/15年度小麦消费量为11680万吨的判断。

进出口：1月我国进口小麦72.6万吨，同比增加305%，13/14年度截止2014年1月，我国累计进口小麦505.5万吨，同比增加166%。本月小麦进口回升，小麦采购开始逐步转向澳大利亚，美国小麦占比逐步降低，本月维持13/14年度小麦进口量750万吨的判断，维持14/15年度小麦进口300万吨的判断。2013年12月我国小麦出口2.2万吨，13/14年度截止2013年12月，我国累计出口小麦15.9万吨，本月维持13/14年度小麦出口30万吨，维持14/15年度小麦出口20万吨的判断。

期末库存及库存消费比：本月维持13/14年度小麦期末库存量为4659万吨，库存消费比为39.3%的判断。维持14/15年度小麦期末库存量为4717万吨，库存消费比为40.3%的判断。

棉花：密切关注直补细则

产量：因植棉效益较低，棉农植棉意向进一步下滑。新年度新疆地区试行直补，目前细则仍未出台，根据目前调研情况，预计新疆植棉面积将保持稳定，局部地区仍有望出现增长；内地棉花无收储、无直补，预计植棉面积将出现明显回落，综合估算，预计全国植棉总面积将减少8%，本期暂预估2014/15年度棉花产量622万吨。据布瑞克咨询了解，2013/14年度棉花单产较上年同期略减，总产量大致较上年减产一成，本期维持2013/14年度棉花产量676万吨预估。

消费：下游纺企复工，但订单偏少，市场成交冷清，“用工荒”现象严重，近期库存呈增加态势，厂商资金压力仍较大。2月棉纱进口量维持高位，净进口量为13.85万吨，环比增长9.21%，同比增长8.86%，外纱竞争力仍较强。预计下游消费短期内难有起色，用棉企业随用随买，仍以竞拍储备棉为主，市场零星采购为辅，高等级棉主要依靠进口外棉。国家敞开抛储，市场传言后期或低价搭配配额抛储，棉花供应充足，纺企议价能力增强，观望氛围浓厚，本期暂维持13/14年度棉花消费量800万吨预估。

进出口：1月，我国进口棉花29.25万吨，环比减少31.61万吨，减幅51.94%；同比减少16.5万吨，减幅36.07%。本年度以来（2013.9-2014.1）我国累计进口棉花141.64万吨，同比减41.14万吨，减幅22.51%。目前抛储政策调整预期较强，市场观望氛围浓厚，纺企缺少配额，订货意愿亦不足，港口出货缓慢，本期暂维持13/14年度进口量270万吨预估，14/15年度暂维持200万吨预估展望。

期末库存及库存消费比：2013/14年度期末库存1075万吨，库存消费比134%。2014/15年度期末库存1096万吨，库存消费比137%。

稻谷：南方气象因素有利于早稻春播

产量：布瑞克预估2013/14年度全国稻谷总产量为2.013亿吨，较上月预估下调2万吨。国家统计局发布数据称：2013年我国稻谷总产量结束“十连增”，降至20275万吨，较上年减少148.6万吨。3月份，南方部分地区进入早稻适播期，天气方面。2月份全国大部分地区出现明显降水，南方地区土壤墒情较好，华南南部温度也已达到日均气温12℃以上的露地育秧指标。总体而言，气象因素利于春耕春播。布瑞克预估2013/14年度全国早籼稻播种面积8700万亩，产量3230万吨，均维持上月预估。

消费：布瑞克预估13/14年度稻谷总消费为1.99亿吨，早稻总消费为3301.5万吨。

进出口：据海关数据，1月份，我国大米出口23，541吨，进口199，726吨，其中，出口至韩国17700吨，占总出口量的75%，其次为蒙古。布瑞克预估13/14年度中国稻谷进口数量为200万吨，进口数量为20万吨，均维持上月预估。

期末库存及库存消费比：2月11日，国家发改委公布2014年稻谷最低收购价政策，其中，2014年生产的早籼稻、中晚籼稻和粳稻的最低收购价分别提高到2700元/吨、2760元/吨和3100元/吨，比2013年提高60元/吨、60元/吨和100元/吨，这在一定程度上稳定了全国水稻生产，保护了农民种植水稻的积极性。

预估2013/14年度稻谷期末库存7857.7万吨，库存消费比为39.5%。预估2013/14年度早稻的库存362.6万吨，库存消费比为11%，均维持上月预估。