浅谈企业并购与并购中的风险防范

作者简介：郭柯（1983.12-），男，汉，石河子大学经济与管理学院在读MBA硕士研究生，研究方向：组织与战略管理。

摘要：并购成为企业经营发展过程中的一种重要战略选择，具有可以扩大生产规模，降低生产成本，获得先进的生产技术和管理经验，迅速进入新的领域等一系列优点。本文阐述了市场经济条件下企业的并购方式和存在的风险，并针对并购风险提出了规避措施。

关键词：企业并购；风险防范

一、企业并购基本概念

企业并购是指一个企业在自愿、平等，有偿的基础上以兼并和收购这两种主要方式获得其他企业所有权的行为。兼并是指企业通过买卖等有偿转让方式，把原有企业产权兼并到现有企业，使得原有企业丧失独立地位的经济行为。收购是指企业以购买全额股份等方式，成为原有企业大股东，达到取得控制原有企业，实现获得经济利益目的行为。

二、企业实施并购的基本特征

（一）政府主导型并购多，市场主导型并购少

政府主导型并购是指政府以企业所有者身份，运用其行政权力引导和组织企业的并购活动。在政资分开，政企分开的目标还没有真正实现的现状下，以政府主导的并购必然存在。我国大多数的企业并购是政府主导型并购。

（二）强弱并购多，强强并购少

世界第五次并购浪潮落幕后，以实现优势互补、提高市场占有率和核心竞争力为目标的巨型企业之间的强强并购占主流。与此相反，纵观我国的企业并购史，则是强弱并购多，强强并购少，这与我国经济转型期的经济状况、市场化进程、产权改革等现实情况密切相关。

（三）国内并购多，跨国并购少

虽然我国加入WTO以来，海外并购活动日益活跃，但由于并购主体以实力雄厚的大型国有企业为主，并且海外并购的重点局限于能源、采矿等资源领域。因此，我国企业并购以国内为主。

三、企业实行并购的种类及方式

（一）依据并购企业双方主要产品和产业链的关系，企业并购种类和方式可以分为以下三种：横向方式并购、纵向方式并购和混合方式并购

1.横向方式并购。横向方式并购是指发生在相同产业或行业，或者处于共同市场经营范畴内的企业之间的并购行为。此类并购的优势在于，并购成功后有利于企业提高市场占有率，扩大相关产品的产能和产量，从而降低成本，取得市场竞争优势。

2.纵向方式并购。纵向方式并购是指生产经营密切相关的企业之间的并购行为。此类企业的一般处于生产供应链的上下游，或者位于产品的不同生产阶段。并购成功后有利于企业加快产品生产，节约生产运行成本。

3.混合方式并购。混合方式并购是指发生在彼此之间没有生产经营关联或者没有市场竞争的企业之间的并购行为。主要是企业处于战略考虑，调整生产经营结构，采取多样化经营策略。此类并购有利于企业扩大生产经营范围，通过企业经营多元化，降低风险，提升适应市场的能力。

（二）依据企业并购支付方式，企业并购种类和方式可以分为三种：现金购买资产方式并购、债权承担式并购和交换股权方式并购

1.现金购买资产方式并购。现金购买资产方式并购是指并购企业直接以现金购买的方式，取得目标企业的大部分或者全部的资产，以此取得对所购买资产企业的掌控权。

2.债权承担式并购。债权承担式并购是指目标企业在出现资不抵债或者丧失偿还债务能力时，将公司债权转换为并购企业投资，由并购企业承担目标企业债务，从而取得目标企业的生产经营权。此种并购方式在一定程度上有利于降低并购企业的现金支付成本，但并购企业的资金结构也有可能会受到影响。

3.交换股权方式并购。交换股权方式并购是指并购公司和目标公司以换股的方式实现股权之间的交换，以达到控股的目的，实现对目标公司生产经营的控制。此种并购方式在一定程度上可以降低并购企业的现金支付成本，但并购企业的股权结构可能会受到影响。

四、企业并购的功能

一是有力地促进市场体系的发育。企业并购实行的是产权有偿转让，交易双方必须在市场上进行，这无疑促进产权市场的产生与发展。二是有利于优化所有制结构。三是有利于盘活资产存量，促进优化资产增量。企业并购不是对社会资产增量的结构调整，而是对社会存量资产的结构调整。

五、企业并购存在的风险

企业并购存在的风险是指企业并购行为对企业收益带来的不利影响，将来的实际获利与最初的预期之间存在不确定性，没有实现预期，达到目的，使企业在今后的生产运营中蒙受损失。这种损失程度有轻重，有可能是企业效益下滑，也可能导致企业破产。

（一） 决策风险。决策风险是指企业在并购行为发生前对市场、企业自身和目标企业缺乏客观、准确的判断和理智分析，从而造成决策失误，盲目并购，使得企业蒙受损失。

主要的决策风险表现为一是并购盲目，动机不明确。并购行为没有综合考虑企业自身总体战略规划和总目标，而是受到周围市场环境和舆论影响，盲目跟风，缺乏理性的判断，冒然做出并购决策。二是盲目自信，放大并购能力。企业对自身缺乏客观的认识，盲目自大，对自身并购能力产生了不正确的预期，盲目扩张，结果发现自身的资金、技术、管理能力不到位。

（二） 管理风险。管理风险是指企业并购行为发生后，企业受所并购企业人员安置和生产要素整合等不确定因素的影响对企业运营方面带来的风险。原有企业人员的安置和搭配，并购后新增人员的管理费用增加，目标企业原有生产要素整合等问题，如果没有被妥善安置和处理，就会变成企业的负担，降低企业运营效率，增加成本，对企业带来管理风险。

（三）财务资金风险。企业并购会产生巨大的资金往来，单凭企业利用自身现有资金，往往无法完成整个并购过程。企业并购后通常需要对所并购企业进行进一步整合和偿还用于并购所筹措的资金，这就需要足够的资金流。融资成本高，不确定因素多，资本市场多变等不利因素对企业财务资金带来的风险不容小视。

（四）企业文化融合风险。每个企业都有着其自身独到的企业文化，这是在企业发展过程中逐步形成的。并购企业和目标企业的企业文化可能会存在一定差异，尤其是发生在跨国与跨地区的并购行为中。并购双方由于企业文化的差异，有可能产生生产理念、工作方式、团队协作等方面的消极影响，还有可能导致人才外流。

六、企业并购风险的防范措施

（一）决策风险防范措施。要防范企业并购中的战略性风险，应当着重从以下几个方面工作入手：一是并购企业必须要进行并购前的可行性研究，做好自我评估，明确企业自身的定位；二是要确保并购决策要和企业自身总的发展目标和战略方向相符合。三是要理性选择目标企业，客观分析，科学决策。四是注重把握并购时机，在适合的时机师市并购，降低并购风险。

（二）管理风险防范措施。在并购前要对目标企业生产经营状况进行专门分析，对原有企业的生产和管理流程进行了解和掌握。并购后，对原有企业的生产人员和管理人员进行适当的培训，充分进行沟通交流，完善管理制度。与企业自身状况相比较，充分利用原有企业的生产要素，取长补短，形成优势资源互补，增强企业竞争力。

（三）财务资金风险防范措施。首先要充分测算并购所需资金量，在并购前做好预算工作。对并购过程中的各个环节所需资金进行充分测算，以此为依据，做好并购所需资金的预算工作。根据预算和并购时间，相应的制定出计划，明确并购资金支付的节点和金额。其次要根据并购计划与债权人达成债务偿还协议，防止无法按时偿还债务。最后采取灵活多样的方式减少企业现金支出。努力实现并购支付方式的多样化。

（四）企业文化融合风险防范措施。企业并购后，要高度重视企业文化的融合，消除不同国家间，不同区域间企业并购所产生的文化冲突带来的不利影响。要促使双方员工充分沟通，充分理解和信任，创建一种和谐的工作氛围，对双方原有的企业文化充分尊重，建立共同能接受的生产经营理念和管理方式、风格，稳定职工队伍，减少人才流失，形成新的工作团队和凝聚力，从而提高生产管理效率。（作者单位：石河子大学经济与管理学院）

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