无形资产评估的收益法风险量化分析

章赟 梁飞媛

摘   要：随着经济全球化和知识经济的发展，无形资产占据企业资产比重越来越大。无形资产评估过程中却面临复杂又不确定的因素，导致无形资产评估的风险巨大，本文采用层次分析法和模糊综合评价研究无形资产收益法评估中的风险，从而提出降低评估风险的建议和对策。

关键词：无形资产;收益法;层次分析法;模糊综合评价？

随着企业创新及经济全球化的步伐逐渐加快，无形资产对外投资普遍存在，企业间的竞争力优势从原来的有形资产转向品牌、文化、技术等无形资产，这使得企业充分认识资本经营中无形资产的重要性，从而有意识地保护无形资产的价值，避免无形资产价值流失。然而，随着无形资产经营问题突出，无形资产发生的纠纷也日益增多，这使得建立一个公正的无形资产价值评估体系成为必要。对该无形资产做出合理的量化，可以更好地评估一个企业整体价值。

一、无形资产评估的特征

《資产评估准则——无形资产》（2008）对无形资产的定义是指特定主体所控制的，不具有实物形态，对生产经营长期发挥作用且能带来经济利益的资源。其具有以下特征：

1.复杂性。无形资产因为其本身的特殊性，必须将有形资产作为载体，通过有形资产来发挥其自身功能。无形资产渗透面越大，对有形资产的附着性也就越强。因此，难以有效地界定无形资产的收益，从而给无形资产评估增加了难度。

2.效益性。收益法评估无形资产要预测无形资产在未来有效时间内经济效益，并以此作为无形资产的价值评估依据。然而，无形资产价值存在虚拟性和弱对应性特征，这会降低导致无形资产评估值的准确性，甚至会普遍低于有形资产。

3.动态性。动态性是指从动态变化的角度考察无形资产特性和评估无形资产价值。一方面，知识、技术等技术性无形资产都需都处在不断发展过程中的，评估时需要考虑其动态性。另一方面，有些无形资产自身也在发展变化，比如商誉、商标。同时，也要考虑市场条件、货币时间价值。

二、无形资产收益法的介绍

收益法在实际应用上有两种形式，第一种形式是评估值=，第二种是成本——收益模式，评估值=Y+，

其中：K——无形资产分成率;

Rt——第t年分成基数（超额收益）;

t——收益期限;

r——折现率;

Y——最低收费额;

这两种模式本质上是相同的。第二种计算无形资产的分成率时，是按扣除最低收费额后测算的。本文主要探讨第一种形式的参数选择。

1.收益额的确定。评估界一般提倡净现金流量作为评估模型的收益额。不仅剔除了由于主观认定的折旧费造成的干扰;同时也考虑了与现金流量的收益期和时间价值。因此，与利润总额和净利润相比，净现金流量更能反映无形资产的净收益。在评估实务中，一般采用分成率法，是交易中一种相对实用方法，它是通过分成率来获得无形资产收益。

2.折现率的选择和确定。一般来说，无形资产风险性大、预期收益较高，因此，无形资产确定的折现率往往要高于有形资产的折现率。需要注意的是，折现率的口径应与收益额一致。实际上，无形资产确定的折现率代表风险的大小，并量化承担风险所要的回报率。

通常折现率的确定主要有以下三种方法。如表1。

表1  折现率确定的三种方法

式中：K为无形资产按风险调整的折现率;Rf为无风险利息率;b为无形资产风险报酬系数;V为预期收益的标准离差率。

3.收益期限的确定。无形资产收益期限或称有效期限，是指无形资产发挥作用，并具有超额获利能力的时间。在使用无形资产的过程中，无形资产损耗导致无形资产价值降低，也就是科学技术进步引起价值减少。资产评估实践中，预计和确定无形资产的有效期限，可依照下列方法确定：

不同无形资产有着不同的生命周期，比如法律相关规定确定期限有专利权、著作权、商标权;合同确定的期限有转让或许可非专利技术成果。需要注意，当无形资产的预期年限超过生命周期时，则失去评估的意义。

三、无形资产评估收益法的风险量化分析

收益法的存在的风险主要考虑评估模型中三个参数，收益额、折现率、收益期。

无形资产的收益期存在不确定性。在技术的创新和传播过程中，产品价格、成本会逐渐降低，导致无形资产的优势也逐渐削弱，从而收益期也相应缩短。

一般无形资产不能单独地产生收益，是依附在有形资产上才能产生收益。因此，很难确定从总资产中分离出的无形资产收益，一旦确定不准确，就容易出现低估或者高估价值。另一方面，很多外界因素比如管理者的管理方式、市场供求、宏观政策等都会影响无形资产的超额收益。本文采用合理的方法将组合无形资产进行分割，根据不同类型无形资产对超额收益产生的作用来确定收益额。

另外，折现率的选取也存在困难。收益法评估无形资产时，最重要的是折现率的确定，因为折现率微小的变动都会给评估值带来较大的变动，所以如何合理选取折现率成为评估中需要考虑的问题。

为此，本文分析了收益期、收益额、折现率这三个参数的影响因素，建立了收益法评估风险的因素层次分析图，如图。

图   收益法评估风险的因素层次分析

1.层次分析法确定权重。确定权重，首先要建立多层次评价模型，如图1。首先将无形资产分解为若干组成元素，比如说技术进步、企业近年获利情况、银行利率等因素，并将这些组成元素按类进行分组，在这里，类别分别是收益额、折现率、收益期限三个参数，根据分组情况建立一个收益法评估分析的多层次模型。此时，确定了上下层次之间元素的隶属关系，比如说技术进步—收益期。对于多层次模型中，需要两两比较各层次上的元素相对于与之相关的上一层元素之间的相关程度，通常采用1-9标度法，如表2。

表2   因素两两比较的标度标准

采用常用的特征根法计算，再通过一致性检验，获得B层的排序权重。同理求得层的排序权重，将这两层的权重进行适当的组合得到组合权重。

2.模糊综合评价。收益法评估风险层因素称为因素集，用U表示，对因素做出的评判结果称为评判集，一般评价等级分为4～6个等级比较合适，本文按因素的高低分为五个等级：V={小，较小，一般，较大，大}。比如层中因素“技术进步”对应中的“大”，表示该技术进步对收益法风险的影响很大;对应V中的“小”，表示该技术进步对收益法风险的影响很小。为了便于计算将五个等级进行量化，依次赋值为1、2、3、4、5。所设计的评价标准如表3所示。

表3 评价定量分级标准

构造模糊等级后，需要对C层因素集进行量化，即计算子要素层中的影响因素对V中的各评价等级的隶属度，进而得到模糊关系矩阵。本文拟采用专家打分的方法。但在五个等级中做出选择，可能会导致主观的随意性，也会增大选择的难度，所以本文采用在两个答案中选择，从而使得结果更为客观。方法是先把V分成两组V1、V2，请专家打分，看各组的人数;然后，再把V1、V2细分，分成两组，请专家打分。如此进行下去，最后可得5个等级的专家人数;归一化专家人数，得rij=因素i在等级j上的专家人数/专家总人数，即rij为第i个因素对j各个等级j的隶属度值，然后将所有的隶属度组成总的评价矩阵，用R表示。

当已知组合权重W和总评价矩阵R时，然后可以做模糊变换来进行综合评判，从而得到模糊综合评判的数学模型为P=WR。本文分别计算B级模糊综合评价向量分别为P1、P2、P3，A级的模糊综合评价向量为P0。

对P进行归一化处理得，将与模糊评判向量相乘即得出综合评价结果分值：。计算级模糊综合评价分值分别为G1、G2、G3，A级的模糊综合评价分值为G0。

本文可以采用两种方式进行风险的大小判断。第一种是先将A级的模糊综合评价分值G0与表2对照，得出系统综合风险。然后判断模糊综合评价分值G1、G2、G3的大小，与表2对照，得出B级因素收益期、折现率、收益额的风险等级并排序，最后分析风险等级高的C层因素的排序权重进行因素的控制。第二种是根据模糊综合评价向量分别P1、P2、P3、P0，运用最大隶属度原理，先判断系统综合风险等级，然后判断三个参数的风险等级，分析其结果，可以确定管理各风险因素的优先次序。

四、无形资产风险防范

无形资产是企业的一笔巨大的资源，收益法在评估中广泛应用。因此，制定相应的措施防范风险尤为重要，本文从评估中的收益期、收益额、折现率三个角度出发，提出风险防范的意见。

1.提高评估人员的专业知识水平，评估人员能力对收益期、收益额、折现率的估计产生重大影响，因此，评估人员须懂技术、经济、财会、贸易、管理及無形资产法律等方面知识，提高其综合水平。

2.了解被评估无形资产的基本状况，多方面地综合地考虑相关因素，比如无形资产相关技术的进步和无形资产的使用频率。还要建立和完善评估科学体系，从而准确地判断无形资产的受益期限，并对其发展趋势及获利能力做出预测，确定折现率。

3.建立统一的资产评估信息服务网络体系，成立专门机构从事这方面的研究与咨询，有偿或无偿地向评估机构提供市场平均风险报酬率、行业风险报酬率等信息，尽量降低或避免人为因素的影响，规范资产评估行为。另外，在考虑这三种风险时要充分关注银行利率和社会的通货膨胀，并且要个别分析行业的发展趋势和企业的获利情况。

4.加强对数据资料的收集整理，尽量减少猜测和假设，对于收益额的预测，必须建立在对无形资产收益状况的了解基础上，尽可能获得会计资料、收益来源，并以谨慎性原则复核预测的基本假设、数据来源可靠性、模型合理性科学性。

本文结合层次分析法与模糊综合评价的相关知识建立简单实用、可操作性的评价模型，分析收益期、收益额、折现率三个参数的风险大小，能够有效地帮助评估人员降低评估无形资产的风险。

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作者简介：章赟（1991-  ），女，在校硕士研究生，主要研究领域：资产评估;梁飞媛（1965-  ），女，教授，主要研究领域：财务会计、税务会计等理论和实务问题