我国建筑企业转型路径的策略研究

□杨小飞 □刘纪伟 □蔡会梅

（1河南水利建筑工程有限公司 2华北水利水电大学 3新密市水务局）

1 转型策略的方式

1.1 专业化策略

专业化是以实现某个产业或某种专业业务的领头羊为目标，利用在某些特定产品领域有特长的方面进行专一发展的战略。以占据市场领先地位为目标，业务范围小、核心业务明确、专业指导、全程服务、创新与技术开发能力强、在专业上有竞争优势等是专业化发展的特点。这种专业化发展策略非常符合目前经济发展全球化的趋势。

专业化发展的优点是企业可以将有限的资源、精力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。既可以增强企业自身的核心竞争能力，又能降低企业的经营成本，适合初步发展的小型建筑企业选用。缺点则是经营业务单一，企业要承受较大的行业风险和利润风险。特别是当所在的行业处于衰退期时，其生存将成为很大的问题，建筑企业若是过分采取专业化时，就会将自己限制在一个领域内，不注意市场新的机会出现，错失良好的盈利机会。

1.2 多元化策略

建筑企业多元化是相对于专业化而言的，是指建筑企业存在多个相关或不相关的产业领域，同时经营多项不同业务的战略，是企业发展到一定阶段为寻求长久生存和持续发展而采取的一种成长扩张行为。多元化转型模式通常有两种形式，一种是行业内多元化，一种是跨行业多元化。实行多元化转型策略相当于一组投资组合，可以避免将鸡蛋全都放在一个篮子里所带来的风险，使建筑企业降低财务风险、分散经营风险。并可以扩大企业规模，发挥不同业务领域优势，节省外部交易成本，从而扩大企业市场份额，实现利润最大化，这是其优点。但多元化发展可能导致建筑企业出现资金短缺的状况。并且，多元化会分散企业有限的资源，导致企业资源分布不集中，加大企业的管理难度，企业很难形成核心业务，使企业缺乏核心竞争力。多元化转型战略只适合大型实力派企业采用，小型企业没有能力采取这种转型策略。

1.3 并购重组策略

并购与重组战略是通过收购东道国原有企业的手段或多个企业实施重组，以扩大企业规模和市场占有份额，提高市场综合竞争力的一种战略安排。收购一家已经存在的公司是实现公司迅速扩张的最简单模式，该模式可以使公司直接获得在某一产业确立竞争优势所必须的一整套资源。

收购并购策略的优点是建筑企业通过收购已经存在的竞争者，可省去在新业务领域重新构建自己势力所需的时间和精力，节约公司开发从事该业务的资源所需时间。同时，收购现有公司也可使潜在的竞争对手退出市场。但收购是一种相当昂贵的市场进入方式，这是收购的最主要的缺点。因为通常为完成一项收购交易活动，收购方需要支付高于目标公司市值30%的费用甚至更高。

另外，企业要收购并购的目标公司都拥有多种资产，但其中只有一部分对企业有用，而在剔除多余资产或使它们成为公司业务组合的一部分的过程中，企业常常要支付昂贵的代价，其中既包括实际发生的费用，也包括管理者的时间。

2 新型转型方式—投资上市公司

文章大胆提出了一种全新的转型方式，即投资那些发展较好的上市公司，通过持有优秀公司的股份来分享公司的利润，获得企业效益。与其他普通公司相比，能上市的公司都是发展比较好、比较稳定的，盈利能力比较强的，在业内综合排名靠前的优秀公司。投资持有这些上市公司的股份，就相当于自己是这个公司的股东，这样也是实现了多元化或并购转型策略，还能分享公司的利润、红利收成，这要比企业自己去新建或收购一个公司高效、省时省力。下面文章给出一种投资模型，以证明此种方法的可行性与科学性。

3 模型的研究与建立

3.1 数据和指标的选取

3.1.1 指标的选取

由于在所有指标中，净资产收益率反映了股东投入资金获利能力和企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务指标。所以，文章选取净资产收益率作为模型的研究指标，以净资产收益率高的公司作为投资目标。净资产收益率是净利润与净资产的百分比，其计算公式为：

3.1.2 数据的选取

文章以众成股票分析软件和相关网页公布的数据为数据来源，统计了沪深两市共2000多支上市公司历年的净资产收益率数据和每日收盘价格，时间段从2001-2012年。

3.2 确定对上市公司排名的方法并进行排名

观察净资产收益率，至少要看过去3a的指标。这是因为由于融资、投资进度等原因，只看一两年净资产收益率，无法全面反映上市公司的盈利能力，连续几年净资产收益率最能将上市公司的盈利能力暴露无遗。只有连续3a以上的净资产收益率比较高的公司才具有长期稳定的持续盈利能力。另外，现代组合投资理论指出，采取多元化的组合投资是达到降低投资风险并获得预期投资收益目的的一种重要投资策略。所以，本模型选取16个上市公司进行投资，以分散风险。

基于此，文章在每年的公司排名里，选取连续3a的移动平均排名法进行每年的排名。其计算公式如下：

其中，t代表年份，ROE为净资产收益率的英文缩写，ROEt为3a平均净资产收益率。

按照上述排名方法对所有上市公司进行逐年排名，排名工作在EXCEL表格里面完成。排名结果如表1所示。

表1 每年排名结果表

表中，如A列表示为2001，2002，2003年的3年平均净资产收益率的前16名，代表2003年的净资产收益率排名，其他以此类推。

3.3 逐年买入排名里的股票，算出投资资金总额及收益

按照第二步里的排名结果，以每年排名前16的公司作为投资目标，逐年买入排名里的上市公司的股票。设总资金为1600万元，每个公司100万元。由于上市公司当年的财务报告往往都在第2年的4月底公布出来，因此，为统一换股时间，以每年的6月30日为上次买入的结算换股时间点，同时买入在下一年排名里进入前16的股票，时间序列截止到2013年6月底。

依据每年买入的股票，以1个月为一个时间序列点，求出每月的总资金量，画出投资组合的收益走势图。如图1所示。

图1 投资收益率曲线图

4 模型结果分析

通过计算该模型可得到，该模型从1600万元资金，经过9年时间累计增长到11196.22万元，虽然模型较为简单，但总共实现投资盈利9596.22万元，资金增长了6倍，平均每年盈利1066.25万元，年投资收益率达到了24%，这远远高于建筑企业经营利润的平均年净资产收益率的12%和企业营业利润率的16%，如果再在适当的时候进行加减仓操作的话，投资收益将会更高。由于本模型是基于公司的净资产收益率的排名而来的，事先并不知道哪支股票会涨、哪支会跌，所以本模型是可行的和科学的。

5 结语

因为投资上市公司这种转型策略需要全方位综合考虑上市公司的各种影响因素，才能做出最正确的决定，并且对企业的资金实力和周转期有一定的要求。所以文章的方法虽然实现了转型目的，但此种策略的实用性还有待研究。文章仅是简单地介绍了一种投资方法，重在给企业传达这种转型的理念，以供企业在转型时参考借鉴。另外，不管建筑企业选择何种转型方式，都要建立在良好的企业经营管理的基础上，因为如果一个企业的经营管理状况很差或是不好，企业经营入不敷出，员工的凝聚力不足，那么企业要想转型所需具有的财力、人力将都是重大问题。