亚洲金融危机爆发在美元上升时今年会怎样

牛熊道

17年前，美国货币政策紧缩和美元持续大涨触发“亚洲金融危机”。危机爆发的内在原因则是许多亚洲国家实行钉住汇率制度（容易受到投机资本攻击）、外汇储备低、经常账户高额赤字以及发行大量以外币计价的债务。

虽时过境迁，但最近美元大涨又不得不让人警觉。1997年“亚洲金融危机”的爆发刚好发生在美元向上突破之时，现在美元再次来到长期趋势的突破点。虽然我认为美元在突破之前可能会先出现短期回调，但向上突破是十分确定的事情。无论欧洲、日本还是中国，经济都很糟糕，唯独美国经济正处在加速轨道。从美元指数来讲，权重最高的是欧元，而欧洲持续宽松甚至扩大宽松（德拉吉明确表示要将资产负债表扩大1万亿欧元）、联储进入加息周期，显然意味着欧元还有很大下跌空间。美元这轮牛市将会持续数年之久，如果欧洲爆发新一轮债务危机，美元的上涨空间将相当可观。

对于亚洲来讲，现在的情况与1997年的确大不相同。正是由于吸取了当年的教训，不少亚洲国家和地区都积累了大量外汇储备，尤其是中国。此外，现在基本已经放弃钉住汇率，不太容易因为热钱攻击而产生崩溃效应。

不过我相信，美元持续大幅升值依然会给亚洲带来一定冲击。当前亚洲经济形势与1997年也有类似之处，比如信贷泡沫（私人部门过度杠杆）和资产泡沫（房地产泡沫）。亚洲私人部门是美元的空头，发行了大量以美元计价的外债。国际清算银行（BIS）报告指出，中国地产商和印度能源及公用事业公司的资产债务匹配度低，国际债券发行量大。况且，中国处在结构调整和去杠杆去产能最艰难的时期，经济仍面临很大的下行风险。endprint