兴发集团：磷肥价格向好 农药成新看点

林然

本周市场震荡加剧，尤以周二单日下跌幅度较大，上证指数在上行至2300一线后，分歧开始加大，前期获利盘有阶段性了结的需求。我们认为，以蓝筹股带动的上行本来就具有波段式上行特征，在阶段性上行后出现震荡在所难免，但大的上行结构并未完结，因此也不必在盘中跟风进行恐慌式杀跌。

本周招商证券推荐了兴发集团（600141），理由包括磷肥价格上涨，后市有望企稳。同时，看好公司外延式扩张。

二级市场上，兴发集团经过今年7月份以来的阶段上行，已经逐步走出了过去3年的下行通道，突破了中长期均线的压制，随着后市基本面向好，股价有望展开逐级上攻，投资者可逢低进行吸纳。

从主业磷肥来看，年初以来，国内磷肥价格见底回升，自底部反弹10%以上。由于出口关税放松，印度、巴西等国家需求增加，中国磷肥出口大幅增长，2014年1-7月磷酸二铵、磷酸一铵分别出口155.7万吨、90.5万吨，分别增长48.9%、208.6%，预计下半年出口依然保持较高增速。而国内磷肥产能无扩张，开工下滑，供给减少，秋季备肥加剧货源紧张，磷肥价格节节攀升，预期窗口期之后价格持稳。招商证券指出，兴发集团具有年产60万吨磷肥产能，工艺不断进步，市场开发得当，销量良好。2014年上半年销售28万吨磷肥，二铵出口占比70%，盈利能力逐步提升，向上业绩弹性开启。

招商证券同时认为，磷肥价格或有进一步好转的可能，由于国内化肥淡旺季关税执行已达5年，化肥产能富余，价格低位，国家调节国内化肥价格的初衷已经达到，而化肥行业景气低迷，盈利不佳，需要依靠外需释放已有产能，可以预期2015年化肥关税政策有可能进一步放松，磷肥等化肥出口有可能进一步好转。

另外，兴发集团在草甘膦业务上的扩张值得重点关注，公司2014年7月完成对湖北泰盛化工有限公司的并购，控股75%，切入草甘膦产业，进一步完善磷化工产业链。2015年泰盛将新增年产5万吨草甘膦产能，公司业绩增量加大。

数据显示，年初以来，环保政策执行不佳，中小草甘膦企业开工，市场供应量增加，价格走低，目前成交价为2.85万元/吨左右，已经贴近行业成本线。2014年下半年行业新增10万吨/年产能，2015年新增17万吨/年产能，加剧产能过剩，市场景气度依赖环保是否严苛，而带来供给能否收缩。

股价的安全边际方面，投资者可把握兴发集团的资源优势：公司磷矿石储量达2.2亿吨，在探矿阶段的储量达1.7亿吨，预计总储量达3.9亿吨，设计年开采能力达515万吨。

业绩方面，招商证券给出兴发集团2014-2016年EPS分别为0.29元、0.62元、0.78元。