公众分享中石化改革红利

赵文佳

半年前，在接受《英才》记者专访时，嘉实基金总经理赵学军反复提及的一句话就是如何用创新的方式给投资人、给普通大众带来更好的投资回报。

半年后嘉实元和直投封闭混合型发起式证券投资基金（以下简称嘉实元和）正式推出。在这只9月23日正式发售的，规模达到了100亿元的基金中，有50亿元资金是用于投资备受市场关注的中石化销售公司的股权。

“当知道中石化销售公司要引入社会投资人时，我们第一个感觉，这是一个非常好的标的，是一个非常难得的投资机会。”赵学军说，如何让普通公众也能够参与这一轮改革，机会总需要有人站出来去创造。

但是公募基金产品，之前并无范例。公众投资者如何通过公募基金产品，获得与机构投资者同等权利参与和分享国企改革，则需要在制度设计方面做出突破。

在目前国内基金业市场中，几乎99%的产品都是开放式基金，但开放式基金投资人随时赎回的机制，使这类产品并不适于参与未上市企业股权的投资。于是，嘉实设想用久别市场的封闭式基金，来参与到中石化的此次改革。

模式敲定以后，是否能得到引资主体中石化的接受还是未知数。

在中石化销售公司进行混合所有制的消息释放出几个月之后，中石化向外界公布了一份混改的方案，其中在对引进投资者的选择上制定了“产业投资者优先、国内投资者优先、惠及广大人民的投资者优先”的原则。

“作为中国最大的央企，中石化给了普通社会公众一次分享国企改制红利的投资机会。”赵学军表示，正是中石化在确立的“三个优先”当中，明确提出了“惠及广大人民的投资者优先”的原则，给了嘉实创新的空间和时间，也给了社会公众分享混合所有制改革红利的机会。

但投资中石化销售公司的股权，是否能真正给普通投资者带来良好收益？

销售业务在中石化主营业务中，技术含量较低，但盈利能力较强，资产回报率高且收益稳定。根据标的公司股东之间的协议，中石化将尽最大努力，促使其在本次增资完成后，三年内上市。这也就相当于说，嘉实元和等同于间接买入了中石化销售公司的“原始股”。

“中石化销售公司有稳定的净利润现金流，并且有巨大成长空间。”银河证券化工行业首席分析师裘孝锋表示：“随着非油业务的壮大，中石化销售公司的估值将得到提升。”

与此前的“打新”基金和股票型基金不同的是，此次嘉实元和基金是从上市前增资阶段就参与投资，可以获得PRE-IPO、IPO和上市后二级市场交易的三段累积利润。因此，嘉实元和的获利概率与幅度都将大大提升。

当然，如果中石化销售公司未能IPO上市，嘉实元和则可以将持有股权，通过多元化的渠道，转让给经审慎选择的合格投资者，实现变现。此外，中石化还表示，每年将至少拿出50%的利润进行分红，回报投资人。

“嘉实元和基金获准入股中石化销售公司，是国内第一只公募基金产品入股非上市公司的股权，实现了国家的经济战略与普通投资者需求之间的有效衔接。”作为嘉实元和的主承销商招商证券，总裁王岩对于嘉实元和的模式，未来中石化的发展前景亦充满信心。endprint