敞开众筹大门的“娱乐宝们”（下）

张锐

按照目前娱乐宝7%的预期年化收益率，1000元一年下来的利润最多就是70元。对于投资者而言，如果只是为了追星或因为好玩而参与，那么娱乐宝的投资风控就显得可有可无。

“微金融”的力量

就单个投资人而言，其投向众筹的资金量都不是很大，但就是千万个“小而美”的资金在众筹平台上汇集，最终形成了“大而强”的资金体量，进而为众筹项目注入可以成形落地与扩身强体的动能。这种建构在“互联网思维”和“粉丝经济学”基础之上的微金融力量将逆袭传统的产业培养路径，重构文化娱乐成长的商业模式。

以电影市场为例，虽然国内电影年度总票房早就过了100亿元大关，单片突破10亿的卖座电影也屡屡出现，但数据显示，电影行业中每年能够登陆院线的故事片不到1/3。国内尽管有中影、博纳、万达、华谊等数家提供拍摄资金的正规公司，但这些机构的资金主要涌向大导演和大片以及大明星，艺术片和草根导演以及很多中小电影制片商很难获得资金支持，当年《泰囧》《疯狂的石头》《失恋33天》都是导演拿着剧本“四处化缘”才最终得以和观众见面。但如今，有了娱乐宝、众筹频道等融资工具，就可为许多优秀但缺乏资金的电影提供资金支持，帮助更多的影视黑马突出重围。

“娱乐宝们”追逐的不仅仅是大片和大明星，更多的是秉承影片内容和卖座率为王。分析发现，阿里巴巴拥有中国最强大的电商购物数据，百度不仅占据国内最大的流量入口，而且拥有国内最强大数据平台，在此基础上，他们完全可以通过对数据的追踪、分析与整理，从中发现当下娱乐热点以及预测未来趋势，从而令“娱乐宝们”寻找到最佳的电影以及娱乐形态投资目标。一个最能说明问题的案例是，在美国，NetFlix利用大数据前瞻分析，组织拍摄了《纸牌屋》，红遍全球，成为世界电影电视业极为重视的现象。

投资影视历来是富豪和少数精英把玩的游戏，但“娱乐宝们”却向普通百姓提供了一个大众化的投资平台，100元或者上千元也可以体验一下投资电影的感受，从而拉近了普通民众与电影娱乐产业之间的距离，实现电影娱乐产业与草根资本的对接。在“娱乐宝们”的组织下，草根百姓只要参与众筹，就可以决定一部电影由谁来导演，由谁来当男一号、女一号，寻常百姓同样能够获得“造梦造星”的权利。

对电影制作方而言，娱乐宝与众筹频道提供的不仅是资金，还可以帮助其获得票房收入并征集到最真实的用户声音。网民通过众筹平台参与投资，影视项目在开拍初期就等于获得一大批忠实观众，开拍后，制作发行方通过微信、来往和百度贴吧等平台和粉丝进行互动，增强粉丝参与感。影片上映时，投资人还会邀请朋友、家人一起欣赏自己投资的电影，直接拉动票房成绩或收视率；不仅如此，投资者还可以通过“用钱投票”的方式评判对某个影视项目导演、演员、剧本的喜好程度。这些第一手的用户数据，将成为影视娱乐行业新的风向标，真正实现影视产品的“大数据创作”。

当然，“娱乐宝们”并不只让投资方与制作方自娱自乐。由于互联网金融具有非常强的客户粘连度，今天的娱乐影视投资客明天很可能变成阿里的余额宝和百度钱包的忠实粉丝。因此，无论是娱乐宝还是众筹频道，都是阿里和百度挖掘客户信用财富和投资潜力的促销手段之一。重要的是，阿里通过众筹切入电影投资，继而可以迈入时下大红大紫的网络视频领域，弥补自己闯荡网络江湖多年留下的缺憾，使其“流量-商品/服务-支付-变现”这一完整的商业闭环更加丰满。对于百度而言，其本身就具备网络视频生产、运营和营销的强大势能，如今从影视作品众筹入手，就可以打通爱奇艺、PPS、大数据、百度糯米等强势资源，构造出影视O2O（Online TO Offline）的商业闭环。

风险可控的投资

影视制作与拍摄，既涉及到前期的演员选配、档期安排、片酬标准等时间与经济成本，也关联到拍摄过程中的场地选择、时间进度等诸多问题，更受到拍摄完成后政府部门监管审批的直接影响，回报结果更与票房收入直接相连，因此，众筹投资影视无疑存在着风险。而且与其他众筹相比，互联网企业由于流量十分巨大，无论是影视制作方还是资金支持方，众筹平台上的数量要多得多，一旦发生风险，影响的范围会更为广泛。

就“众筹频道”和“凑份子”两款原汁原味的众筹品种而言，即便是众筹项目最终投资经营失败，或者没有得到监管部门的放行，众筹资金按规定要如数返还给投资人，表面上似乎没有任何风险，但投资者需要承担沉没成本（如资金存入银行产生的利息）与机会成本（如投资其他产生的收益）。值得肯定的是，为了尽可能消除投资人所承担的不确定性风险，百度众筹频道还允许投资人之间相互转让和交换众筹权益，并且投资者还可以向电影制作方出售自己拥有的众筹权力。同样，“凑份子”设立了好评度机制，增加了筹资人与出资人之间的信息透明度，以实现对出资人的双重保护。

相比于众筹频道和凑份子而言，娱乐宝不承诺保本保底，投资人似乎面临的风险更大，其实不然。娱乐宝对接的是国华人寿一年期的投资连险，按照操作惯例，投连险资金往往会放到一个结构化信托计划之中，也就是说娱乐宝的众筹资金只是信托大盘中的一部分，且置于信托计划中的优先级。一般而言，信托计划会根据投资风险和权益分配的不同程度将资金划分为优先级、中间级和劣后级，优先级风险最低，但收益率也相对最低。劣后级风险最高，收益率也最高。一旦信托计划出现亏损，先亏的是劣后级资金，只有全部的劣后级资金都亏完了，才会波及到娱乐宝的资金。

值得注意的是，为了让投资人能够屏蔽投资风险，国华人寿还通过商业银行出具了保本保息的保证函，这就意味着，如果娱乐宝投资项目出现违约，商业银行将代替电影企业履行还款义务。不仅如此，娱乐宝及其所投资的项目很大程度上获得了阿里巴巴和国华人寿的信用背书，即便出现风险，仅阿里就有足够的“兜底”能力。正是如此，阿里一直向外传递这样一种信号：娱乐宝的收益是固定的，不与电影票房挂钩。

退一万步而言，即便是出现了违约和项目失败的风险，按照目前娱乐宝7%的预期年化收益率，1000元一年下来的利润最多就是70元，2000元每年收入最多也只有140元。这也意味着，投资者若是奔着赚钱而去，一年下来净利也只是一两张电影票的钱，即使收益泡汤，这样的风险也应当在普通人的承受能力范围内。还有，在7%的年化收益率的基础上，娱乐宝提出了“7+X”的用户回报，“X”包括用户有机会参加影视剧主创见面会、电影点映会、国外探班等等，因此，对于投资者而言，如果只是为了追星或因为好玩而参与，那么投资风控就显得可有可无。

（责编：萧茵）