对外汇储备规模的现状分析及对策研究

林璐

摘 要：外汇储备是一个受到多因素影响的变量。近年来因受相关因素的影响，中国外汇储备规模存在着逐渐增大的趋势。同时在高额的外汇储备下，人民币购买力却出现了不断下降的情况。从影响中国外汇储备规模的几个重要因素入手，联系日本的外汇管理经验，提出有关外汇储备管理的对策和建议，为金融管理的研究者提供一些参考思路。

关键词：外汇储备；影响因素；规模管理

中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）24-0081-02

随着中国经济体制改革的深入进行，中国的国民经济有了长足的发展，同世界各国的经济贸易往来也日趋紧密与频繁，由于中国的贸易顺差日益加大，这使得中国的外汇储备量逐渐增多。根据本人从国家外汇管理局所获得的数据，截至2012年12月，中国持有的外汇储备规模已经升到了3.8万亿美元，名列世界第一。一个国家的外汇储备规模的大小，直接影响该国的经济运行和发展。一个国家外汇储备不足，会直接影响该国的对外支付能力，使其国际信誉度下降，致使国外投资资本外逃，进一步地还会造成国家的破产；一个国家外汇储备充足，它为该国的经济建设提供有力的资金支持，由于国际支付能力强，从而对该国平衡国际收支、拓展国际间的贸易、抵御金融风险等都具有积极意义。但我们也应该看到，过快增长的外汇储备也会给一国的经济发展带来某些不利，如增加外汇储备管理的风险等。对外汇储备规模的影响因素及管理工作的研究，对于中国外汇储备规模不断走高的现今，具有非常重要的现实意义。

一、中国外汇储备规模的现状及存在的问题

1.中国的外汇储备规模的结构有待调整。这主要表现在，现阶段中国外汇储备中的外汇币种较单一，多以美元资产为主，且偏向于持有大量的美国国债。当然，在如今世界经济中美国仍处于核心地位，尽管美元相较于人民币在近几年中的汇率已经有所下跌，但正由于它沿用的时间长，世界上的大多数国家还是习惯于大量的持有美元，作为本国的外汇储备，来保证国家金融信誉和对外支付能力，中国也不例外。但是，回顾近几年的国际政局与经济状况，还是使我们对于在外汇储备中持有单一货币比重过大而发生担忧。大家都知道，美国在历史上曾出现过好几次的经济危机，其中最近一次就是2008年的次贷危机，这次危机导致了美国华尔街的重创，银行和股市均受到了较大程度的冲击，由于美国的政治经济局势的动荡，进而影响了全球经济发展。面对当前整个世界经济发展放缓的大背景，外汇储备不光是美元，就算是其他储备资产，如果过于集中存放，也势必会带来一定的风险性。为此当前中国急需研究并调整外汇储备结构来规避风险。

2.国际货币体系存在着不合理性，全球收支不平衡问题亟待解决。绝大部分的发展中国家，以及许多发达国家和地区，他们大多以美元来作为自己的外汇储备，这还包括中国在内的这些新兴市场国家，他们本身的经济实力与发达的经济大国美国相比还有不小差距，这些新兴国家的本国货币要成为国际流通的硬货币还有很长的路要走，为此使以美元代表的大量的外汇滞留本国国内。当本国货币升值时，本币升值的预期却带来更多外国硬货币的流入，使本国的外汇更加多，致使进入到一个恶性外汇循环之中。这种现象持续发展下去，对本国货币市场的发展是极其不利的。究其原因是因为当前国际货币体系的不合理不完善，导致在国际经济旧秩序与国际经济新秩序之间过渡过程中全球的国际收支出现极度不平衡。中国目前外汇储备的高增长，也不过是世界货币体制一个缩影。从整体与部分的角度来看，整体问题的解决，对部分问题解决起着非常重要的作用。因此，国际货币体系的不合理和全球收支不平衡问题，也是中国外汇储备存在问题的关注点。

二、影响中国外汇储备规模的因素

1.进出口规模，是外汇储备规模中一个较为重要的影响因素。对一个国家来说，其国际收支情况，主要根据该国的国际收支平衡表来判断，国际收支平衡表包括经常项、资本与金融项、错误与遗漏项这三个部分[1]，而一个国家的对外经济贸易是通过一国国际收支平衡表中的这前两个账户来反映的，对外经济贸易量如果较大，那么该国的对外开放水平也就相应地较大。在国际收支平衡表中，它包括了货物和服务的进出口，而外汇储备规模的作用中，其中有一条就是用来弥补国际收支逆差的。一国进出口的规模与差额的高低，从一定程度上来说，会对外汇储备规模造成影响，甚至可以估计到它们之间可能存在互相影响的关系。

2.外商直接投资，这在之前分析外汇储备的现状和存在问题中也提到过，一国经济的增长，本国货币地位的提高，如有增值额预期的话，就会吸引外商前来投资，而外商投资的后果就会使本国外汇储备有一定程度的增加。因此，外商直接投资对外汇储备规模也会有着相应的影响。

3.国内生产总值，这是一个考量一国经济实力的关键性指标，也是目前国际上所公认的衡量一国经济情况的最佳数据。是指在一定的时期内，在经济发展中一个国家或地区所能够最终生产得出的所有产品和劳务的价值。因此，国内生产总值数额的高低，最能体现一国的经济状况，进而影响该国外汇储备的规模。

4.货币供给，也是从外汇储备规模的作用中知晓，外汇储备具有对货币供应量进行调节的作用。为此货币的供给量大小，会对外汇储备规模产生一定的影响。人民币汇率及其制度，对于外汇储备而言，干预外汇市场，稳定本国汇率，都是起到一定作用的。而人民币汇率的增加或减少，还要取决于其汇率制度的调控。对于汇率制度来说，其是在影响因素中的一个定性因素，如果一国推行固定的汇率制度，那么，国家宏观调控，就要想方设法维持国家汇率的稳定，这样就需要持有较多的外汇储备来应对突发的国际市场的变动，比如国际收支始料未及的突然性逆差或者是国际外汇市场中有大规模的投机活动出现，致使固定汇率的数值发生大幅度的异常波动，为此严重影响国家的正常经济生活。若一个国家推行浮动的汇率制度，那么该国的货币汇率会紧跟国际汇率市场的波动而波动。这些国家对汇率的管制比较宽松，面对突发状况很少进行干预，但后者在具体的实施过程中，由于种种原因的影响，不能完全做到放任自由，还是不同程度地受到国家的干预，因而也受到不同程度的外汇储备体制的影响。endprint

5.外债规模和结构，由于外汇储备可以增强国家的信用，有利于国家开展国际间的货币借贷业务。这使得外债的总量结构与外汇储备的规模之间的影响相辅相成，形成一种正比例的互助关系。外债规模要想扩大，必须有充足的外汇储备规模作为后盾。外汇储备规模的丰富和充实，也相对应地加快了国家对外债的偿还能力。

6.国家规模，不言而喻，国家规模要是越大，为了达到相匹配的经济发展水平，其对外经济贸易的需求也就越大，其外汇储备规模也越大。

三、对中国外汇储备规模管理的思考

1.外汇储备规模结构的调整。从中国目前外汇储备规模的实际情况我们不难看到中国当前的外汇储备规模及结构很不合理。外汇储备中，大部分主要以美国的国债和证券为主，这虽然与如今的国际形势有很大的关系，但是，也给中国带来了巨大的储备威胁和潜在的风险，一旦美国国内出现信用危机，或者美国经济出现一些2008年的情况，中国所持有的美元外汇就会大幅度的缩水，进而影响中国的经济发展，甚至是经济的稳定。因此为规避风险我们应合理地调整中国外汇储备规模及结构。而要调整中国的外汇储备规模及结构，就必须适当地减少美元资产在外汇储备中所占的份额，尽量将其的增长速度调整到一个比较合理的区间之内，进而增添中国外汇储备中非美元资产的比重。同时，中国也可以从日本管理外汇储备的经验中获得启迪，拓展外汇储备中资产构成种类。我们可以考虑对石油和稀有金属资源的投资，增加对不可再生资源和能源的战略储备，制订科学的投资计划。这样既能规避中国外汇储备因结构单一所带来风险，又能为中国的可持续发展提供丰富的资源储备。

2.对中国进出口和国内生产总值等进行有效的管控与约束。通过对中国外汇储备规模与中国进出口总额和国内生产总值之间的分析比较，我们不难看出，中国外汇储备规模的大小在短期与长期内都不同程度地受到进出口总额和国内生产总值的影响。因此，我们可从多方入手，发挥政府的宏观调控作用，对中国的进出口总量以及国内生产总值，进行恰当的、符合中国国情的微调和管控，使其国内的外汇储备规模调整到一个比较合理的范围内，使其达到国际收支间的最佳平衡。

3.完善外汇储备风险管理体系。可以借鉴日本经验，发挥法律对其的约束力。中国目前对于外汇储备方面还没有形成一整套有效监管措施，更没有像日本那样有一整套比较严厉的法律法规来监管本国的外汇储备。由于制度的缺失，目前中国的外汇储备管理水平极为落后。在左右外汇储备规模的影响因子中，有外商对他国的资本投资。如果对这种直接投资不加限制，那么势必会使中国的外汇储备增加变数，因为这种外汇增加快其消失也快。如一些海外“热钱”（投机性投资）的流动，势必影响着中国的外汇管理计划。为此制定有针对性的法律法规，控制外商的投资种类和规模，特别是严格监管投机性资本的流入，来规避外汇储备管理中的风险。因此我们应出台一些相应法规，加强对国际收支的管理，监控企业进出口贸易的数量，依法对一些走私逃税的现象进行严惩，也是调控外汇储备规模的有效办法。当然，仅仅靠法律的完善是远远不够的，我们还因加快外汇储备风险管理体制，做到法律和制度有机结合，多管齐下建立起完备管理体系。

4.适度调整外汇储备使用的限定。中国自从20世纪90年代中前期推行强制结售汇制度，在这以后的几年里，使得大量的外汇都汇集于国家手中，增加了外汇储备规模。尽管近几年也出台了一些政策，对于这个“强制”有些减缓，然而外汇储备增长的态势却还是只增不减。为此国家应该对现行的外汇体制和现行的结售汇制度进行一个与时俱进的科学调整。放宽外汇储备使用的限定，从而为个人使用外汇提供便利，努力拓宽外汇储备和利用的新渠道，实施“藏汇于民”的策略，以此应对外汇储备规模过大的问题。当前中国可适度下放外汇储备使用权限，完善人民币汇率机制，逐步实现人民币和外币的自由兑换，从而推进人民币作为国际货币的进程。

参考文献：

[1] 姜波克.国际金融新编（第5版）[M].上海：复旦大学出版社，2012：15.[责任编辑 陈丹丹]endprint