造船： 优势突显，业绩向好

贾天琼

上 半年，船市结构调整步伐加快，船东择机订船活跃，全球新船成交量保持高位。中国造船企业凭借承接散货船等优势，经营业绩有所好转。但受经济增长乏力、运力过剩和需求不足难以改观、经营困难等因素影响，存货继续攀升，新船价格上涨趋势受阻，造船工业前景不容乐观。

《2014年上半年船舶工业经济运行分析》显示，上半年，中国造船完工1743万DWT，同比下降15.4%；承接新船订单4080万DWT，同比增长78.2%；手持船舶订单1.5206亿DWT，同比增长39.5%，较去年年年底增长16.1%。

根据造船上市企业中报披露，在中国大陆、香港和台湾上市的14家企业共实现营业收入1189.20亿元，同比上升10.20%；净利润56.57亿元，同比下降4.67%（不含台船股份）。中国船舶（600150.SH）、中国重工（601989.SH）和舜天船舶（002608.SZ）经营业绩有所回暖；从新接订单数据看，3家企业同比均大幅回升。

业绩下降趋缓

上半年，尽管中国造船企业业绩仍延续下降，但企业资产减值损失出现负值，经济运行态势总体平稳。

上半年，中国船舶实现营业收入138.23亿元，同比下降26.52%；实现净利润1.20亿元，同比上升143.01%，扣除非经常性损益后，净利润为1.02亿元；净资产收益率由去年同期的-0.28%增至0.59%；经营活动产生的现金流为15.04亿元，同比增长164.83%。其中，船舶造修板块实现营业收入82.77亿元，同比增长1.61%，毛利率9.07%，同比减少1.51个百分点；海洋工程板块实现营业收入26.40亿元，同比增长220.63%，毛利率4.29%，同比增加3.35百分点；动力装备板块实现营业收入24.24亿元，同比增长54.97%，毛利率7.25%，同比减少5.78个百分点。上半年，中国船舶完工交付船舶25艘、326.10万DWT，吨位同比增长24.32%；完成修船175艘，同比下降17.84%。

上半年，中国重工实现营业收入254.28亿元，同比下降11.48%；实现净利润13.39亿元，同比下降19.65%，扣除非经常性损益后，净利润为12.91亿元，同比下降8.4%；净资产收益率由去年同期的3.32%降至2.30%；经营活动产生的现金流为-1.90亿元。其中，船舶造修板块实现营业收入119.07亿元，同比减少25.43%，毛利率13.83%，同比增加4.37个百分点；船舶装备板块实现营业收入30.50亿元，同比减少4.38%，毛利率16.61%，同比减少0.75个百分点；海洋工程板块实现营业收入43.29亿元，同比增长55.89%，毛利率1.36%，同比减少0.44个百分点；能源交通装备及科技产业板块实现营业收入61.63亿元，同比减少10.25%，毛利率12.23%，同比增加0.22个百分点。上半年，中国重工交工船舶24艘、292.5万吨，吨位同比下降19.9%。

上半年，广船国际（600685.SH；00317.HK）实现营业收入38.87亿元，同比增长47.40%；实现净利润-2.71亿元，扣除非经常性损益后，净利润为-2.24亿元；净资产收益率由去年同期的0.40%减至-4.50%；经营活动产生的现金流为-13.41亿元。

上半年，舜天船舶实现营业收入21.08亿元，同比增长65.43%；实现净利润4192万元，同比减少42.43%；净资产收益率由去年同期的3.51%降至1.94%；经营活动产生的现金流为-8.95亿元。

上半年，熔盛重工（01101.HK）实现营业收入3.41亿元，同比大幅下降78.4%；净利润为-30.63亿元，同比下降970.98%；经营活动产生的现金流为-21.81亿元。

订单复苏加快

全球造船市场自去年下半年以来出现新变化，高技术、高附加值船型需求有所回升，海洋工程装备市场活跃，高端装备制造及科技产业面临结构性发展机遇。中国船舶行业新船成交量和手持船舶订单大幅增长，国家推进船舶工业结构调整转型升级政策效果逐步显现。

据克拉克森数据统计，上半年，全球造船完工量达1801万CGT，其中中国造船企业完成608万CGT，占比33.8%，位据全球第一；全球新接订单量2048万CGT，其中中国造船企业获得909万CGT，占比44.4%；全球手持订单量达11227万CGT，其中中国造船企业获得4499万CGT，占比40.1%。

上半年，中国船舶承接新船订单36艘、573.52万DWT，载重吨数同比增长11%；承接修船订单合同金额8.85亿元，同比增长21.21%；承接柴油机139台、330.57万马力，功率数同比增长82.55%；承接海工业务合同金额24.98亿元，其中自升式钻井平台建造2座，维修项目2座；承接机电设备合同金额13.89亿元。

上半年，中国重工承接船舶66艘、788.2万吨，吨位同比增长181.3%；新承接订单、手持订单合同金额分别为494.36亿元、1485.76亿元。其中，军工军贸与海洋经济产业、能源交通装备及科技产业新接订单额分别为154.8亿元和115.1亿元，占新承接订单总额的54.6%；手持订单额分别为921.68亿元和90.54亿元，同比分别增长52.75%和减少16.35%，占手持订单总额的68.12%。

熔盛重工面对严峻的市场环境，采取相对稳健的接单策略，舍弃部分价格过低订单。上半年，承接新船订单6艘、38.4万DWT，合同金额10.28亿元；手持订单90艘、约1150万DWT，合同总额约258.48亿元。

据国际船舶网统计数据，上半年，广船国际共承接新船订单10艘、175.03万DWT；舜天船舶、台船股份（2208.TW）分别承接新船订单30艘、9艘。

从中报数据来看，造船市场略有回暖，大型造船企业业绩下滑态势趋缓。拆船相关政策的出台有利于造船行业稳定底部区间，同时节能型船舶需求上升、船价仍处于底部等也将刺激新接订单维持高位。endprint

存货继续攀升

航运市场的低迷以及运力控制要求，致使造船企业大量成品、半成品及原材料存货继续攀升。

中报显示，上半年，5家造船企业存货合计498.94亿元，比去年年底的424.11亿元增长17.64%。其中，中国船舶99.68亿元，去年年底为99.30亿元，增长0.38%；中国重工321.31亿元，去年年底为274.99亿元，增长16.84%；广船国际35.63亿元，去年年底为29.90亿元，增长19.16%；舜天船舶21.96亿元，去年年底为20.39亿元，增长7.70%；熔盛重工为20.36亿元，去年年底为15.77亿元，增长29.11%。

统计发现，多数造船企业存货均较去年有所攀升，但增幅有所减小。此外，各造船企业的存货跌价准备呈下降趋势。存货相对较高的中国重工和广船国际存货跌价准备分别为11.54亿元和6.74亿元，分别占其存货总额的11.58%和18.92%，相较去年年底状况变化不大。中国重工存货总额虽高居榜首，但其存货跌价准备仅8312.90万元，占其存货总额的0.26%。

与此同时，随着新造船价格回升，中国造船企业存货跌价损失大幅减小，资产减值损失现负值。针对建造合同，以当期计提的存货跌价准备和转回额的差值等确认存货跌价损失。以中国船舶为例，2011—2013年，其计提额分别为20.93亿、26.65亿和30.35亿元，转回额分别为4.39亿、8.31亿和19.06亿元，确认损失分别为16.94亿、19.03亿和11.96亿元。上半年，存货项下计提6.77亿元，预计负债项下转回6.77亿元，差值为0。由于原材料减值准备转回 9.57万元、坏账损失减少543.96万元，上半年资产减值损失为-500.36万元。

海工风生水起

今年以来，中国海洋油气产业链景气向好明显。根据中报，上半年4家海工类上市企业业绩显著。

上半年，中海油服（601808.SH；02883.HK）实现营业收入162.78亿元，同比增长28.10%；实现净利润44.24亿元，同比增长39.10%；毛利率为35.84%，同比上升3.41个百分点。其中，钻井板块实现营业收入87.60亿元，同比增长24.60%，毛利40.11亿元，增收9.93亿元；油田技术板块实现营业收入41.00亿元，同比增长50.40%，毛利11.16亿元，增收6.67亿元；船舶板块实现营业收入17.70亿元，同比增长8.20%，毛利2.76亿元，减收0.73亿元；物探板块实现营业收入16.50亿元，同比增长25.20%，毛利4.31亿元，增收1.26亿元。

上半年，海油工程（600583.SH）实现营业收入97.9亿元，同比增长33.09%；实现净利润17.31亿元，同比增长111.18%；获得订单总额176亿元，其中国内订单53亿元，海外订单124亿元。

上半年，中集集团（000039.SZ）实现营业收入320.46亿元，同比增长12.11%；实现净利润10.35亿元，同比增长87.51%。海洋工程业务收入实现大幅增长。

上半年，振华重工（600320.SH）实现营业收入112.43亿元，同比增长 7.19%；实现净利润0.58 亿元，同比增长35.34%；新签订单143.98亿元，同比增长15.2%，其中海工业务新签订单77.53亿元，同比增长26.2%。

基于国家海权兴起和全球产业转移，中国海工行业景气上行，空间广阔。然而，全球海工市场近两年进入弱势调整期，油价下行和成本上涨致使油气企业放缓投资，海工市场和各细分市场的成交规模出现不同程度下调，中国海工业发展依旧艰辛。endprint