投资公司融资能力探析

朱永松

【摘 要】投资公司作为投资者投资以及融资者融资的中间环节，将投资者与融资者紧密联系起来，其融资能力决定着投资者的收益以及融资者的风险。本文将结合投融资相关理论知识，分析目前投资公司在融资过程中存在的问题，并就如何提高投资公司融资能力提出相应对策。

【关键词】投资公司；融资能力；探析

一、引言

20世纪90年代以来，在高新技术快速发展以及经济全球化的背景下，各国的证券市场发生了一系列深刻而重要的变化。证券市场逐渐一体化，投资者也一步步向法人机构迈进，同时金融风险也变得复杂化。2009年后，由于美国的次贷危机引发的全球金融危机逐渐得到缓解。但是，2009年年末，欧元区国家从希腊开始，因过度负债而普遍出现了主债务危机，波及银行体系，影响到融资结构。2011年12月底，《中国经济周刊》发表了相关评论，认为中国投资行业在股市偏低迷的状况下存在着严重的投资浮亏，这将导致投资公司偿付能力出现一定的问题，投资公司的融资能力就成为值得我们深思的问题。融资能力是投资公司获得长期优质资本的能力，是在一定金融条件下投资公司融通资金能力以及规模的大小。融资渠道通常包括内源融资渠道（公司自身积累）和外源融资渠道（债务融资和权益融资）。投资公司的融资能力就是指公司从这两个渠道获得资金的能力。目前，投资公司融资过程中还存在着一系列的问题，比如资产收益能力低下、融资模式单一以及后续融资压力过大等。只有解决了这些问题，投资公司的融资能力才能不断提升。

二、投资公司融资过程中存在的问题

1.内源融资能力欠缺

内源融资是投资公司最基本的融资方式，在债务融资以及权益融资都出现问题时，只有内源融资能提供最具有保障力的融资模式。但是，与西方发达国家相比，我国投资公司的内源融资能力并未完全开发，存在一定的欠缺。近期，一项关于发展中的投资公司融资渠道报告当中，近50%的投资公司将内源融资作为首选模式，但是这部分融资却仅仅占公司融资的15%左右。投资公司虽然作为新兴的金融中介公司，但依旧受到中国传统企业管理模式的影响，在经营管理当中存在着“轻积累、重分红”的思想，导致内源融资所占比例甚少。

2.银行贷款融资较难

在日常经营操作中，投资公司通过银行信用贷款来保证公司资金链处于连续状态，弥补由于投资者临时退出资金或者资金存在重大缺口的现象。由于投资公司规模以及经营能力的不同，其通过银行贷款融资的难度也存在不同，但总体来说偏难。2008年，受到金融危机信贷紧缩的影响，江浙两省的投资公司信贷满足率不足25%，这给当时的投资公司造成了严重的创伤，不少规模较小的投资公司因负债率过高而宣告破产。近几年，由于各大商业银行的发展，投资公司通过银行信贷融资的概率逐渐上升，尤其是通过交通银行和浦发银行的贷款融资。但是，相对于投资公司资本结构的规模以及融资需求来说，仍然存在着很大的阻力。

3.资本市场单一化

2009年9月23日，我国创业板正式上市，这标志着我国向多元化、多层次的资本市场迈出了重要的一步。但是，这依旧与西方发达国家的资本市场结构有着重大的差距。资本市场较为单一是阻碍投资公司融资的一个重要因素。较为发达的资本市场，并不对债券的发行进行过多的限制，因此债券的发行规模往往超过了股票的发行规模。在我国的资本市场中，公司债券的发行大多为国有大型企业的债券，其他公司债券并没有充分的资本市场，股票占据了大部分的资本市场。投资公司在融资过程中，只能承担较高的风险，通过权益性融资途径获取资金。

4.信用担保体系不健全

投资公司作为金融类公司，其信用度的高低直接决定了其融资能力的高低。金融业的不断发展也带来了信用担保机制的不断发展。信用担保制度是投资公司取得外源融资最可靠的保障，但是目前我国投资公司信用担保机制还比较落后。我国的担保机构资金较少，并且所提供的担保品种也较为单一，在管理运营上也缺乏充分的风险分散以及风险补偿机制。西方发达国家关于信用担保机构的风险比例大多规定在75%左右，其余部分由银行承担，而我国则基本全由信用担保机构来承担，这样就不利于投资公司信用担保机制的建设。

三、增强投资公司融资能力分析

1.重视内源融资能力建设

（1）加强财务控制

投资公司应当通过控制财务来降低公司内耗，间接的增加内源融资能力。一方面要使资金的来源与利用得到有效的配合。比如，对于风险承受能力较低的投资者投入的资金，公司应当考虑将部分资金投资于债券类产品，并且留足资金以保障投资者抽回投入资金。另一方面，投资公司要精准的预测资金收回与支付时间，对资金进行充分的利用。投资公司对于所投资的项目，要进行实时监控，准确把握项目进展状况，以控制公司资金的运转，降低资金风险率，对资金进行充分利用。

（2）增加公司自身积累

投资公司可以通过增加公司自身积累来直接增加内源融资。汇金是工商银行、农业银行、建设银行以及中国银行的大股东。2012年，由于各大银行权益类融资越发困难，各大银行通过降低汇金分红的方式来增加银行的内源融资，降低银行资金链风险。投资公司同样可以在国家法律法规允许的范围内，提取盈余公积，通过降低分红的方式来增加公司内源融资资金。

2.提高公司信用度

（1）增强信用观念

无论是对于个体投资者，还是对于银行，投资公司的信用度高低都决定着他们是否愿意进一步配合公司融资。投资公司应当增强信用观念，建设公司“信用文化”。在公司日常财务活动中，要严格依照会计准则的规定对会计信息进行处理，保证财务信息的真实性，建立完善的公司会计内部控制制度。在与银行进行信用贷款融资过程当中，向银行提供真实可靠的公司财务信息，严格按照合同规定的内容履行义务。

（2）建立信息披露制度

投资公司在与个人投资者以及银行进行融资过程中，应当逐步建立信息披露制度，最大限度的达到信息对称，增加个人投资者与银行的信任。投资公司应当制定公司信息披露制度，通过该制度规范公司信息披露程度以及内容。2014年4月，湖北宜昌交运集团股份有限公司制定了关于银行间债券市场债务融资工具信息披露管理的制度，该制度的确立不仅使得其在融资过程中取得了较高的信用等级，也使得其公司内部治理更加规范、有序。

3.资本市场体系多层化建设

（1）扩大债券市场

目前，我国债券发行量不足美国市场的1/4，投资公司以及其他一些公司在进行外源融资时只能依靠银行贷款以及权益性方式融资，但这两种方式的困难程度如前所述。政府可以适当放宽债券募集核准的要求，并在资金需求密集期鼓励柜台债券交易。针对不同的融资主体以及投资主体推出不同的产品，投资公司可以利用这些产品进行债券融资。

（2）开拓场外交易

场外交易相对于场内交易融资门槛较低，并且手续较为简便。各证券公司应当引进先进的通讯设备，借鉴国外场外交易模式，建立柜台交易系统，为各类融资主体以及投资主体建立桥梁。美国OTCBB交易系统是一套较为成熟的场外交易系统，该系统相当活跃，一些投资公司可以通过该系统获得安全性、稳定性较高的资金来弥补公司资金缺口。

4.完善信用担保体系

（1）政府加大扶持力度

美国信用担保机构的资金来源主要由联邦和州政府来负担，韩国信用担保机构的主要资金来源于政府以及部分累计余额，日本信用担保机构资金的基础资产部分同样是由政府出资以及金融机构捐款来负担。我国为了构建信用担保机制同样做出了相关规定，但是无论从范围上，还是从深度上，都没有满足信用担保机制构建的需求，并且落实程度也不够。政府应当加大对信用担保机构的资金投入，以确保投资公司能够在外源融资过程中更加容易的融入资金，弥补资金链的不足。

（2）完善信用担保风险分散机制

国外关于信用担保风险分散机制的建立通常采用再担保制度。在这种制度下，再担保机构在信用担保机构没有收到代偿金的情况下，将一部分资金提前交予信用担保机构，投资公司将资金返还信用担保机构后，再担保机构则从信用担保机构处拿回属于自己资金的部分。通过该机制可以有效的分散信用担保机构的风险，投资公司在进行外源融资时会降低担保风险，获取更多资金的融入。

四、结论

融资能力的强弱决定着一个投资公司能否良好的运作。在市场自身规律的运作下，只有通过投资公司以及政府的共同努力，通过建立完善的信用机制、担保机制以及多层次化的资本市场等措施，才能够不断提高投资公司融资能力，为投资公司提供一个良好的运作环境。

参考文献：

[1]王艳林.中小企业融资风险影响因素实证分析——来自中小板上市公司数据的检验[J].财会通讯：综合（下），2013（10）

[2]李斌，孙月静.中国上市公司融资方式影响因素的实证研究[J].中国软科学，2013（07）

[3]陈艳.宏观经济环境、投资机会与公司投资效率[J].宏观经济研究，2013（8）