我国传媒企业融资渠道的选择

钟伊慧

【摘 要】本文从传媒企业自身特点入手，通过对传媒企业具有政治属性、经济属性的双重属性的分析，说明了传媒企业在融资上具有区别于传统企业的特殊性，增加了融资的难度。此文还就选择投资渠道时需要考虑的因素进行了分析，结合传媒行业的特殊性为传媒企业者如何进行快速有效并适合自身的融资提供参考意见。

【关键词】传媒企业；融资渠道

一、影响融资渠道选择的因素

1.大环境因素

我国是法制国家，任何经济行为都在法律的约束范围内，企业融资也是一样。企业在获得资金的时候，必须清楚了解资金来源的上游，确保资金的正当性。

在经济发展速度较快环境中，企业需要进行大量融资以保证固定资产的增加，技术的改造，从而跟上经济增长的速度，享受经济增长带来的好处。在这个阶段，企业大多可以采用向银行借款，发行股票、债券等方式进行资金的招募。而在经济增长趋于缓慢时，企业对资金的需求变小，便可以逐渐减少债务，并少用债券融资方法。

2.融资渠道的风险及盈利能力

融资渠道不同，风险也不相同。当企业所拥有强大的盈利能力，财务情况很好，同时还拥有清晰的发展前景，那承担财务风险的能力就很强。褚小囡（2008）指出“当企业的投资利润率大于债务资金利息率的情况下，负债越多，企业的净资产收益率就越高，对企业发展及权益资本所有者就越有利。”在这样的情况下可以大胆选择债务融资。而当企业盈利能力不断下降的时候，就要选择相对保守的融资方式，少用风险较大的债务融资。同时，盈利状况好且具有能力进行股本扩张的企业，可以证券市场发行股票融资，达到股权融资或股权融资与债务融资两者并存的组合融资方式。

二、传媒企业的特殊性

1.无形资本比重大过有形资本

传媒企业的主要经营方式是将收集的信息加工处理之后，通过物质媒介传播给受众，所以收集信息是十分关键的一步。传媒产业属于知识密集型产业，是利用信息传播为公众服务，同时也为自己获取利益的产业，我们可以将它称为智慧产业、脑力产业。所以以无形资产既知识资本对传媒企业进行投资在整个传媒企业融资中占有很大的比重，而一般传统的企业都是较多的投入有形的固定资产。

2.高增长率、高回报率

传媒企业的经营范围面向整个社会群体，一旦产品得到受众的肯定，传媒企业盈利能力及整体实力都会成阶梯式的增长。特别是改革开放以来，我国的传媒企业获得了前所未有的发展良机，纷纷壮大自身的经济实力。以电视为例，我国电视覆盖率已达到90%，电视观众超过9亿人，每年还新增用户1000万户。同时，我国传媒企业广告收益也呈阶梯式增长，其年平均增长率的增长速度甚至高于同期国民生产总值增长速率。所以说与一般传统企业相比，传媒产业具有高成长性和高收益的特性，能够短时间内为投资方带来高回报，达到双赢。

3.政策约束

媒体企业作为政府的“喉舌”部门，身上肩负着引导社会舆论、传播思想理念的社会责任，所以说维护社会主义新闻事业的性质与宗旨不变是任何传媒企业进行融资的前提。同时，关于媒体的融资问题，政府对其做了相应的规定：“新闻媒体由国家经营，可在新闻出版广播影视系统内部融资，不得吸收境外资本和私人资本；可采取银行信贷、企业债券和股份形式募集资金，而融资必须确保国有资本的主体地位。根据事业发展的需要，媒体的经营部门批准可以以有限责任公司或者股份有限公司的形式，由集团控股，吸收国有大型企业事业单位的资金，投资方不得参与宣传业务和经营管理。”可见，传媒企业想要融资，会比一般传统企业在政策上受到更多的约束。

三、融资选择的顺序

目前我国多数上市公司的融资顺序是优先发行股票，其次考虑债务，最后是利用企业内部融资。这种融资顺序往往会使得资金使用效率低下，对于企业的发展十分不利。美国著名的“优序理论”认为：“企业先依靠内源融资，即留利和折旧，然后再求助于外源融资，一般优先选择低风险类型的债券，最后才选择股票市场融资。”

内部融资的财务风险相对其他渠道是最小的，且灵活机动，成本也很低。以内部融资为主要融资方式的企业可以控制主动权，能够有效规避负债尤其是高风险债务所带来的企业的风险，还能够抑制企业的股权融资偏好。

股权融资偏好易导致资金使用效率降低，一些公司将筹集的股权资金投向自身并不熟悉且投资收益率并不高的项目。甚至有的上市公司甚至随意改变其招股说明书上的资金用途，却并不能保证改变用途后的资金使用的获利能力。

四、结论

由于我国对直接融资的有一定限制，而传媒企业自身特点又使得其在间接融资中受到约束，所以我国传媒企业目前比较适合优序融资理论中的融资顺序。对我国传媒企业来说，无论是考虑自身盈利情况还是考虑融资成本，都应该先进行内源融资。在内源融资已经不能够满足企业发展需求的时候，可以适当进行低风险的银行贷款与债权融资。最后当企业具有一定经济实力，债务数量接近饱和，能够有能力承受较大风险时，则可以进驻证券市场发行股票，筹集资金。

参考文献：

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[5]王桂科.媒介产业经济分析[M].广州：广东人民出版社，2006