上市公司存货周转率分析

作者简介：谈雅萍(1990-),女,汉族,湖南省常德市人,学生,会计硕士,单位:湘潭大学商学院会计专业,研究方向:上市公司财务与治理。

摘要：存货周转率是表现一家企业营运能力好坏的重要指标，建立和推行科学、合理、有效的企业营运能力评价指标，有助于正确引导企业经营行为，帮助企业寻找经营差距及产生的根本原因，促进企业加强各项资产的管理和提高经济效益，并为国家宏观经济政策的制度及投资者、相关利益人的决策提供依据。

关键词：存货周转率；营运能力；资金流；实物流一、公司简介

山东黄金矿业股份有限公司(以下简称“公司”)是根据山东省经济体制改革委员会鲁体改企字［2000］第3号文《关于同意设立山东黄金矿业股份有限公司的批复》，由山东黄金集团有限公司、山东招金集团公司、山东莱州黄金(集团)有限公司、济南玉泉发展有限公司(原名济南玉泉发展中心)、山东金洲矿业集团有限公司(原乳山市金矿)五家法人单位共同发起设立的。

二、分析动机

存货周转率的高低直接反映出企业存货管理水平的高低，对企业的短期偿债能力也会有一定的影响。一般说来，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率对于提高企业的变现能力有着至关重要的作用，是企业完善管理层面的一项重要内容。加上企业的经营绩效与存货周转速度之间存在很大关联，在2007年和2008年山东黄金的存货周转速度都达到了每三天周转一次，速度非常快，所以，十分有必要对山东黄金的存货周转率进行详细的研究。

三、存货周转率相关理论介绍

(一)关于存货周转率的实物流观点

“实物流”是对存货周转的一种代表性观点，该观点认为存货周转是指存货入库、投入生产直至销售发出，即存货在企业内的库存过程。存货周转率应反映企业的销货能力和管理库存的水平，是衡量企业销售、物流、生产、经营等各个环节中库存运营效率的一个综合性指标。计算公式：存货周转率=分析期存货平均余额*分析期天数/分析期存货销售成本

(二)关于存货周转率的资金流观点

另一种观点是“资金流”，该观点认为库存周转率是反映库存的变现能力的一项重要的财务指标。存货周转是指购入存货支付货款、投入生产、存货销售并且收回货款的资金周转过程，存货周转率应反映存货的变现能力。计算公式为：存货资金周转率=(分析期存货平均余额+增值税进项税+分析期预付账款平均余额-分析期应付账款平均余额-分析期预收账款平均余额+分析期应收账款平均余额)*分析期天数/分析期销售存货收到的现金。

四、正文分析

(一)存货周转率与销售净利率分析

1.从实物流角度来分析存货周转与盈利能力

销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该比率越大则企业的盈利能力越强。从实物流的角度来考察二者之间的关系，发现该公司存货周转率在2007年以前处于上升阶段，2007年达到第一个峰值101，2009年又下降至58，2008年又恢复上升状态，其后又开始下降，波动较为明显，但销售净利润一直较为平稳，因此存货周转率的增减变动并没有对销售净利率产生影响，因为实物流观点下，存货并没有反映存货实际占用资金的情况，因此二者之间有着较大的差异。

2.从资金流的角度来分析存货周转与盈利能力

而在资金流的角度来说，存货周转率与销售净利率之间存在一定的联系，存货资金周转率2003年开始下降直至2007年开始恢复平稳状态，而销售净利率也是从2007年开始较为平稳，因此销售净利率会随着存货资金周转率的变动而变动，二者之间存在正相关关系，由此也可以证明，在考虑存货周转率的时候把应收账款、预收账款、应付账款、预付账款考虑进来，才能更加准确的反映出企业存货实际占用资金的情况，能更好的反映企业资金周转的情况。

(二)存货周转率与流动比率分析

1.从实物流的角度分析存货周转与短期偿债能力

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般流动比率在2：1以上，则有较强的短期偿债能力，资金流动性较强。可以发现该公司流动比率由2003年开始下降其后一直较为平稳没有出现像存货周转率那样剧烈的波动，因此山东黄金的流动比率与实物流下的存货周转率没有直接联系，进一步证明了仅仅从存货的实物形态来反映存货周转率存在一定程度上的夸大，并不能反映存货的真实情况。

2.从资金流的角度分析存货周转与短期偿债能力

从资金流的角度来看，存货周转率与流动比率存在着正相关的关系，流动比率随着存货资金周转率的变化而变化，因此，对于一个只销售单一产品的企业来说，考虑存货资金周转率要远远比仅仅考虑单纯的存货周转率有效，可行。用存货资金周转率能更好的反映企业的实际情况，更有利于投资者了解企业的经营情况，更有利于投资者的投资。

(三)存货周转率与市盈率的分析

1.实物流角度下存货周转率与市盈率

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。山东黄金2003年到2005年市盈率一直处于下降状态，之后开始回升，2007年出现峰值，之后又开始下降，2008年开始回升，2009出现第二个峰值，之后又开始下降，出现了剧烈波动。因此在实物流角度下，刚上市的两年内存货周转率与市盈率并没有直接关联，但在之后的发展过程中，市盈率与存货周转率开始有关联，主要是因为市盈率不仅仅受销售净利率的影响，还与股息发放率有关，而山东黄金在2007年2008年2009年的股息发放有比较高，产生了两个峰值，但这与实物流下的存货周转率变动并没有太大的关联。

2.资金流角度下的市盈率与存货周转率

资金流角度下，在企业上市的前两年内，二者之间关系较为密切，但随着企业的发展，股利的发放，市盈率开始走高，在2007年达到峰值，主要是因为当年企业不仅采用了10转增10股的股利分配方式，还每10股派发了7.2元的分红，因此，产生了峰值。第二次峰值在2009年，当年采用了三种股利分配方式，包括10股送5股、10股转增5股、每10股派息一元，对市盈率均有较大影响，使得市盈率的变动趋势与存货资金周转率的变动趋势有了很大不同，但就整体来说，存货资金周转率更能反映市盈率的变动，更贴近实际情况。

五、结论

结合上述的分析，我们可以看到对于生产单一产品的企业来说，在分析存货周转率的时候，考虑了资金收回等方面的影响之后的存货资金周转率能更形象的反映企业存货周转的实际情况，特别是在企业存在应收账款的情况下，更需要考虑存货资金周转率，仅仅从存货实物静态不能完全反映存货周转的真实情况。

对企业的建议是首先建立一个科学化、高效的库存管理系统。首先需要采用集中的分级管理责任制度，做到职责分明。其次对库存做好规划。最后，还需要确保企业内部控制的完善以及有效，从而进行内部物流资源的合理整合，并且充分的利用好第三方物流，從而将库存管理的质量进一步的提高。