非利息收入的多样化影响效应实证研究

冉光和+周宏伟

内容摘要：本文以我国A股16家上市商业银行2003年至2012年的面板数据为样本，研究非利息收入的多样化影响效应，即分析非利息收入对净营业收入和商业银行经营绩效的影响。结果显示，非利息收入占比的增加及其增长率波动性的减小，有降低净营业收入波动、提高商业银行盈利能力和稳定经营绩效的作用。股份制商业银行非利息收入平均占比降低，大型国有商业银行较股份制商业银行非利息收入多样化效应更加显著。

关键词：非利息收入 多样化效应 面板数据模型 经营绩效

引 言

当前，我国经济形势与金融市场环境正经历着巨大的变化，如经济增速的降低与经济结构的转型，利率市场化的不断推进，互联网金融与影子银行对传统商业银行的冲击，以及客户金融需求的多样化发展，这些因素促使商业银行在发展传统存贷业务的同时，将非利息收入业务作为未来发展的一个战略方向。因此，本文旨在研究我国上市商业银行发展非利息业务的多样化影响效应，即非利息收入对营业收入、盈利能力与风险的影响。本文的研究对我国商业银行发展非利息业务，控制银行经营风险与银行业的政策监管具有重要的理论和现实意义。文章的主要贡献在于，使用最新的面板数据并采用面板估计模型的方法，对非利息业务的多样化影响效应问题进行了实证研究。

国内外学者对非利息收入的多样化影响效应进行了相关研究。Nguye（2012）以28个实现金融自由化国家的3593家商业银行为样本，结果发现净利息收入和非利息收入由负相关变成了正相关关系，非利息收入活动与经风险调整的利润之间存在正相关关系，商业银行开始实现多元化收益。Lepetit 等（2008）研究了欧洲商业银行收入结构和风险的关系，发现非利息收入和利息收入之间存在负相关关系。Mercieca等（2007）以755家欧洲小银行为样本，研究发现非利息收入与银行绩效存在负相关，非利息业务不存在多样化收益。Stiroh （2004）研究发现，美国商业银行的净利息收入和非利息收入之间存在不断增长的相关关系，减少了多样化收益。

吴晓云等（2012）以我国16家上市商业银行为研究对象，研究了非利息业务与银行绩效、风险的相关关系，研究发现非利息收入不能有效降低绩效波动风险。周开国等（2011）考察银行收入结构的变化对银行风险的影响，实证结果表明非利息收入的增加并没有有效降低银行经营风险，非利息业务与利息业务的相关性较高。张雪兰（2011）考察银行收入多元化，结果发现我国商业银行净利息收入与非利息收入之间存在高度的正相关关系，非利息收入高度依赖传统资产业务。周好文等（2009）研究我国14家商业银行非利息收入与利息收入之间的相关性，结果发现我国商业银行非利息收入与利息收入之间相关性基本为正，且不断增加。周好文、王菁（2008）对我国12家商业银行营业收入的波动性进行了方差分解，发现非利息收入的增加实现了多样化收益。

数据与方法

（一）样本与数据

考虑到数据的获得性和样本的代表性，本文选择在我国A股上市的16家商业银行作为研究样本。2002年中国人民银行颁布《商业银行中间业务暂行规定》以及2003年银监会成立，在此之后各家银行非利息收入统计标准相对一致，本文选用2003年至2012年十年的数据，共160个观测值。数据来源于国泰安数据库、中国金融年鉴以及各上市商业银行年报。从商业银行的收入结构来看，净营业收入可以分为净利息收入和非利息收入，其中，净利息收入=利息收入-利息支出，非利息收入=手续费收入及佣金净收入+投资收益或损失+公允价值变动损益+汇兑损益+其他业务收入。

（二）研究方法

商业银行的收入结构指的是净利息收入和非利息收入在净营业收入中的相对比例，商业银行业务的多样化最终表现为收入的多样化，即非利息收入的相对占比。在商业银行实现收入结构多样化的背景下，非利息业务及收入的研究与银行的多样化收益相关。因此本文借鉴了以前学者的研究方法：Stiroh（2004），Lepetit等（2008），周好文等（2008）。本文用到的主要研究方法，一是投资组合理论分析法，该理论用来衡量资产组合收益率的波动性，本文应用该公式从整体层面分析非利息收入与净利息收入对净营业收入的波动风险影响，非利息收入与净利息收入之间的相关关系。二是通过相关理论建立实证回归模型，分析非利息收入对经营绩效和风险的影响。

实证结果分析

为了研究非利息收入对净营业收入的影响及非利息收入的多样化效应问题，本文从整体层面来研究非利息收入增长率、净利息收入增长率及净营业收入增长率之间的关系。结合投资组合理论公式，将净营业收入看成是由产生净利息收入和非利息收入的资产构成的资产组合。用净利息收入和非利息收入增长率替代其对应资产的收益率来计算资产组合的波动率。此处的增长率=（本年数值-去年数值）/去年数值。根据投资组合理论，由两项资产构成的投资组合的方差为：

（1）

其中，a=NII/（NII+NIM），是非利息收入占净营业收入比重，（1-a）是净利息收入占净营业收入的比重。gNII是非利息收入的增长率，gNIIM是净利息收入的增长率，是非利息收入对净营业收入波动性的贡献度，是净利息收入对净营业收入波动性的贡献度。将样本进行整体分析与分类分析：分为整体样本、五大国有商业银行、股份制商业银行。五大国有商业银行主要包括中国银行、农业银行、工商银行、建设银行和交通银行，股份制商业银行是指剩下的11家股份制商业银行。

表1给出了2003-2007年和2008-2012年两段时间净营业收入方差、净利息收入方差与非利息收入方差，以及净利息收入与非利息收入协方差的计算值。根据表1给出的值，分析全体样本与大型国有商业银行，发现净营业收入方差变大，其波动性增加了，但是非利息收入（NII）的平均占比增加，非利息收入的方差显著下降。同时非利息收入与净利息收入的协方差变小，协方差由正变为负数。由相关系数的公式可知在2008-2012年这段时间，非利息收入增长率与净利息收入增长率的相关系数为负。同时，也发现净利息收入的方差、净利息收入对净营业收入的贡献值也增加了，所以净利息收入的波动增加是导致净营业收入方差变大的主要原因。根据投资组合公式，非利息收入增长率的方差下降，协方差变为负值，有利于分散投资组合的风险，即有降低营业收入波动的效应。因此，在研究样本期间，非利息占比的提高，增长率方差的降低，实现了分散风险的多样化效应。由表1数据分析股份制商业银行，净营业收入的方差或波动性增加。非利息收入的平均占比下降，非利息收入增长率的方差、其对净营业收入贡献值都下降了。但是净利息收入平均占比增加，净利息收入增长率的方差，其对净营业收入的贡献值在两段时间内变化并不大，相对比较稳定。在净利息收入方差相对稳定，非利息收入方差及占比下降的情况下，净营业收入方差变大的原因是净利息收入与非利息收入的协方差及其对净营业收入的贡献值增加了，由负数-0.02605、-0.00829变为0.00834、0.00214。由非利息收入增长率与净利息收入增长率协方差系数可知，二者的相关系数也由负数变成正数。这同整体样本及大型国有商业银行研究的结果正好相反。在2008-2012年样本期间，股份制商业银行主要增加了净利息收入，从风险分散的角度来看，未能充分实现非利息收入的多样化收益效应。endprint

从大型国有商业银行与股份制商业银行的对比分析中可以发现，大型国有商业银行非利息收入平均占比增加，净利息收入平均占比下降，二者增长率之间的相关关系由正相关到负相关。由于非利息收入多样化收益的作用，整体营业收入波动性不大，相对稳定，实现了分散风险的多样化收益。股份制商业银行非利息收入平均占比下降，净利息收入平均占比增加，二者增长率之间的相关关系由负相关到正相关。当面对营业收入的冲击时，二者的正相关关系不能实现分散风险的作用，反而会增大这种波动性。股份制商业银行净营业收入的整体波动性相对较大，未能实现非利息业务分散风险的多样化收益。因此，通过两段时间大型国有商业银行与股份制商业银行的对比分析，本文发现大型国有商业银行更多的积极发展非利息收入业务，股份制商业相对扩大了信贷规模等净利息收入业务，非利息收入业务相对比例减少，大型国有商业银行较股份制商业银行更好的利用了非利息业务的多样化收益效应。

实证回归分析

下文利用银行的面板数据，通过建立计量模型来分析非利息业务对银行经营绩效与风险的影响。

（一）模型与变量

具体的计量模型如下：

（2）

CAMEL“骆驼”评价体系，主要包括商业银行的资本充足率、资产状况、管理水平、盈利能力、流动性等方面。本文选用存贷比、股东权益比、不良贷款率、成本收入比、资产规模做为本文的相关控制变量。I、t表示第i家银行t年的值，为模型的外生变量部分。被解释变量Y用来表示银行的盈利能力及其波动性，在此分别选用ROA与SROA表示，其中ROA为净利润率=净利润/总资产，SROA为净利润率ROA的标准差，用来衡量利润波动性或者是利润风险。本文的自变量，主要解释变量NII表示非利息收入占净营业收入的比例，SNII为非利息收入增长率的标准差，用来表示非利息收入增长率的波动情况，这是本文主要的解释变量。其他的控制变量有：DC即存贷比，用贷款比存款，代表商业银行的流动性状况；BLR即不良贷款率，用来反映商业银行的信用风险状况；CIR即成本收入比=业务及管理费/净营业收入，用来反映管理水平；ET即股东权益比=股东权益/总资产，用来表示商业银行的资本状况；TA表示总资产，本文取其自然对数。在数据的处理过程中，本文借鉴了Lepetitet等（2008），刘孟飞等（2012）学者的方法，特别是在计算ROA的标准差SROA以及非利息收入增长率的标准差时，以三年为一个计算区间，进行滚动处理，为了使变量估计结果统一，其他变量做相应的滚动处理。

（二）实证回归结果

面板数据计量分析方法，理论上存在混合回归（POLS）、固定效应（FE）和随机效应（RE）三种可供选择的面板估计模型，根据实际样本数据的检验进行选择。根据检验结果，对整体ROA的回归采用随机效应模型，其他回归均采用固定效应模型。同时为了消除面板估计模型存在的残差异方差和序列自相关，本文将采用可行广义最小二乘法（FGLS）对数据进行重新估计，估计结果如表2所示。

（三）回归结果分析

根据整体样本回归结果，本文发现两个主要的解释变量都是显著的。非利息收入占比NII与ROA净利润率显著正相关，SNII非利息收入增长率波动性系数为负，这显示非利息收入占比的增加有利于净利润率的提高；由前面投资组合理论分析，在非利息收入波动性变小的情况下，有利于净利润率ROA的提高。对净利润率标准差SROA回归的结果，发现两个主要解释变量的系数符号显著为负，说明随着非利息收入占比的提高，净利润率的波动性或者是风险在降低，但同时非利息增长率波动性降低，而SROA在提高，根据前面的分析可知，这主要是净利息收入波动性增长所致。因此，非利息收入的增加，有利于净利润ROA的增加和净利润标准差SROA的降低，我国上市商业银行非利息业务存在多样化收益效应。对大型国有商业银行的回归结果，两个主要解释变量对ROA回归不显著，其他控制变量都是显著的。尽管从回归结果看ROA不显著，但在考虑面板模型广义最小二乘法（FGLS）后，非利息收入正的符号对ROA仍然有潜在正的意义。两个主要解释变量对SROA的回归，同整体样本一致，都是显著为负，这显示非利息收入的增加同样具有降低净利润率波动性的作用。股份制商业银行回归结果，两个主要解释变量符号，同整体回归结果符号一致，并且都是显著的。这也表明随着非利息收入的占比的增加有利于净利润率的提高和净利润率波动性的降低。但是，由前面的结果可知，股份制商业银行非利息收入平均占比是下降的，股份制商业银行未能充分利用非利息收入的多样化收益。

结论与建议

从投资组合角度分析，本文发现从整体上看我国上市商业银行，非利息收入平均占比增加，非利息收入的方差降低，对营业收入波动的贡献值也下降，非利息收入与净利息收入的相关系数为负数，因此非利息收入有利于平滑净营业收入的波动性，实现了分散风险的多样化收益效应。大型国有商业银行积极发展非利息收入业务，在稳定净利息收入的同时，利用其优势增加非利息收入，整体营业收入的波动性相对稳定，非利息业务实现了分散风险的多样化收益；股份制商业银行，扩大了净利息收入业务，非利息收入平均占比下降，非利息收入与净利息收入相关系数由负相关变为正相关，整体营业收入波动性相对较大，未能充分利用非利息收入的多样化收益效应。实证结果显示，我国上市商业银行非利息收入占比与净利润率正相关，与净利润率的标准差负相关；非利息收入增长率与净利润率和净利润率的标准差为负相关关系。非利息收入占比增加，非利息收入增长率标准差降低，有利于净利润率的提高和净利润率波动性的降低，这表明非利息收入有利于提高净利润率和稳定经营绩效的作用。由此，我们得出我国上市商业银行非利息业务存在降低风险，提高盈利能力的多样化收益效应；大型国有商业银行较股份制商业银行更好地利用了非利息业务的多样化收益效应。基于此，本文的建议如下：endprint

一是在竞争日益激烈的金融市场以及利率市场化的背景下，我国商业银行应当积极发展非利息收入业务，监管当局也应当积极鼓励商业银行发展非利息收入业务，在控制风险的前提下放宽对商业银行非利息相关业务的控制，以充分利用非利息收入多样化收益的效应。二是大型国有商业银行应当在利用现有优势的情况下，稳定发展净利息收入，创新发展非利息收入业务种类、方式，开发新的中间业务产品。三是股份制商业银行在增加净利息收入的同时，也应积极发展非利息收入业务，以充分利用非利息收入业务的多样化收益效应。第四，非利息业务作为商业银行在传统资产负债业务基础上的产品和业务创新，其与我国经济金融环境、资本市场的发展状况密切相关。商业银行和监管机构在积极发展非利息业务的过程中，也应当防范未来潜在的风险。

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