橡胶：蛰伏后的爆发

曹洁

在商品分析的逻辑中，一直是有一个规律的，那就是每个商品的价格总有个属于自己的低价区间与高价区间，结合当时市场的通货膨胀情况可以将这个区间更细化，一般来讲，在低价区间虽然趋势仍向下，我们不建议投资者继续追空，因为价格随时会在这个区间获得支撑。

目前上海橡胶指数经过3年的持续下跌，价格从43000跌到14000/吨，下跌幅度高达近70%。整个下跌过程，周线图上呈现5次下跌。第一个周线下跌时间4个月，其他4次下跌都5个月，有高度的时间对称性。在循环理论中，通常一个趋势，会有3次下跌或者上涨，极端情况下偶尔见到5次下跌结构，所以5次下跌，是一个趋势的极限。从这个规律来看，橡胶的熊市结束了。

通常情况下，成交量上升，伴随着持仓上升和价格上升，因为大家看好这个市场，有场外的新资金进场，自然推动价格，成交量和持仓量的上升；反之价格下跌，伴随成交和持仓的减少，因为大家不再看好这个市场，都在撤离。但有两种特殊的时期，一个就是当行情走了一段之后，价格上涨，但伴随着成交和持仓的减少，那么我们基本可以判断，上涨行情即将结束。二是当橡胶市场持续下跌了3年多，幅度达到近70%之后，持仓量却创出了历史最高，与通常逻辑是背离的。那么我们只有一个解释，在持续下跌了那么大幅度，已经到达橡胶成本价的时候，有大量场外资金进场承接，市场认为价格已经见底。

原油在橡胶大幅下跌近70%的这3年多里，尤其是布伦特原油仅仅是做了一个横盘整理。构成一个从2008年147美元到现在的巨大的调整结构。月线图上，即将向上突破。如果有效突破横盘整理，那么我们将看到原油大幅度上涨。从而支撑橡胶的价格。有一点要强调的是，原油在横盘的这3年中，美国发生了一次页岩油气革命。一度让全世界认为，页岩油气革命将席卷全球，从而解决人类能源不足的问题。但实际上，我们看到的是，其他商品下跌过程中，原油并未下跌。原油的这一走势，足以告诉我们页岩油气革命，并没有我们预期的乐观。我们最近也看到，美国的页岩油气井，比预期的产量大幅度衰减。也许乐观的页岩油气革命正酝酿着另一次原油危机。

就宏观经济而言，IMF这样的权威机构表示，美国以及高收入国家已经走出了经济危机的泥淖，开始走上复苏之路，并成为全球经济增长的主要动力。彭博通讯社邀请的经济专家们预测今年第二季度美国的GDP增幅将为3.5%，上半年平均增长率为3.1%。同时，市场的反应也比较正面。中国经过3年的紧缩调整，在可以遇见的未来政府将下调存款准备金，从而结束紧缩周期。尤其中国城市化进程，将进入一个全新的时期，可以想见，在经济发展的带动下工业品价格受到需求的拉动将再次爆发其压抑多时潜力。

综上所述，橡胶经过长期的下跌，目前已经见底，加上铜、原油等主要商品也将进入新的上涨周期，和全球经济的增长加速，必将带动橡胶价格复苏。