豆粕牛市基本结束

曹洁

在之前我们对豆类的分析中一直保持着偏空的思路，因为这和其单产上升有关，最新公布库存及种植面积数据皆利空，亦证实了我们之前对天气的判断以及供应增加的预期。播种面积超预期的增加将波及豆类整体走势趋弱。

因为不仅从美国的情况来看，产量很有可能创下纪录，而在欧盟各国、南美、中国甚至是东欧和俄罗斯范围内观看，产量都有可能会创下新高。加拿大由于过量降雨和低温的出现，很难出现超过去年的产量，但即使这样其产量也有可能是历史上第二或第三高的。所以可以这样说，今年全球范围内农产品收割都将十分的充足。

另外，从历史情况来看，农业部多次在其最终库存、种植面积报告中上调其大豆种植面积数字，所以很可能会有额外的种植面积将显示在最终的报告中。最近稍微超量的雨水会不会给这种假设带来疑问还值得怀疑，但在今夏余下的时间里，天气和好苗率将是行情炒作的主要驱动力。

继本周的大跌后，价格下跌的动力稍有缓和，市场对之前利空的6月库存和播种报告做出回应。但由于大豆8483.9万英亩的种植面积比之前预计的要大幅多出420万英亩，价格下跌的空间依然存在，同时我们也可以基本确认大豆的长期下跌走势得到确认。

CFTC最近的数据也显示，包括对冲基金在内的投机性投资者持有的多头头寸下降，很多品种例如玉米的多头头寸达到了3年来最低的水平。目前市场状况对看多者是十分不利的。

农业部称，最新一周出口检验美国大豆7.28万吨、玉米87.3万吨、小麦33.54万吨，都要低于市场预期。上周大豆好苗率继续保持在72%；玉米反而提高了一个百分点，至75%，春小麦好苗率稍有下降，为70%。对中西部农民来说，天气方面较为利好的消息是一段时间的大雨已经结束，随之而来的将是更干燥、温和的天气。自中西部平原至南部扩散的凉爽干燥的天气有利于田间工作，但也会稍微减缓作物的生长。本周之内将出现明显降雨的区域将从堪萨斯州东部到俄亥俄河谷。但这对市场来说是一个更为利空的消息。

就国内可操作品种来说，我们之选取豆粕作为做空对象，这跟其需求急剧下降有着重要的关系。

2014年美国爆发生猪疫情，截至目前仍未获得有效控制，仔猪死亡率高；欧盟、日本及中国台湾地区同样出现生猪疫情，生猪存栏量下降，不利于豆粕需求。中国方面，由于禽流感的负面影响，预计年内中国禽类存栏量难恢复到往年平均水平，猪料方面由于持续养殖利润亏损，母猪淘汰数量增加，生猪存栏量下降，不利于后期豆粕需求，同时蛋白需求下降成为打压豆粕价格另外一个因素。

综上所述，目前来看，豆粕自2011年12月2659元/吨见底以来，持续2年零6个多月的盘升基本结束了。筑顶后豆粕价格将逐步下跌到3160元附近，加上大豆、豆油等主要产业链相关商品也将进入新的调整周期，必将对其价格的下行带来进一步的冲击。