人民币贬值行情何时休

黄欢

近段时间，人民币挥手告别之前的高歌猛进，情境急转直下，一路下跌。人民币贬值可能令中国出口导向型行业受益，但其他行业，如航空公司开始感受到负面影响。人民币这一波贬值行情何时才会过去

4月22日，人民币对美元中间价下跌19个基点至6.1610，7个多月以来首次回到6.16下方。与此同时， 即期汇率（询价）跟随中间价继续走跌，盘中刷新14个月以来新低，收盘下跌101个基点，报6.2375。

人民币“跌跌不休”

其实，人民币这一波跌势从2月份就开始了，截至4月中旬似乎还没有停止的趋势。相关统计数据显示，2月19日以来，人民币汇率中间价和交易价双双走弱。本轮人民币汇率由升势转跌，始于2月18～24日的人民币中间价五连跌。2月末，人民币中间价报6.1214，较1月末下跌0.27%。加上1月中间价贬值0.13%，扭转了2013年8月以来人民币的每月升值态势。2月19日后，银行间外汇市场即期交易价（CNY）持续下跌，最大跌至6.1808，月末收盘6.1450（相当于2013年7月初水平），全月累计下跌1.4%；25日开始，交易价自2012年9月以来首次转入中间价贬值区间，相对中间价日均最大贬值0.4%，28日一度接近跌停。

若从今年1月14日最高点6.0406算起，截至4月22日，人民币对美元汇率中间价报6.1610，较前一交易日继续下跌19个基点，创下了年内新低。

人民币对美元即期汇率（询价）最高累计贬值3.28%（以收盘价计，累计贬值3.25%）。

对于人民币汇率一下子就进入了下行通道，许多人大呼看不懂这是啥情况！兴业银行首席经济学家鲁政委指出，去年人民币走势出现了“即使经济数据表现不佳，中国经济增速出现下滑，人民币照样强势升值”的令人无法理解的状况，这是不正常的。而今年这种人民币随着经济增速放缓而贬值的走势才是正常的。

另外，人民币汇率的波动跟美国经济数据和美联储量化宽松政策是分不开的。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，近期美国宏观经济比较稳定，量化宽松政策逐渐淡出，全球资金流向美国，美元的相对升值导致人民币相对贬值。

利外贸抑航空

自2月中旬开始的这一波人民币贬值行情让之前因为人民币不断升值而感到压力巨大的外贸企业暂时获得了喘息之机。广交会新闻发言人、中国外贸中心副主任刘建军於2014年4月15日表示，近期人民币贬值无疑将有利中国商品增加出口竞争力及外贸企业增加出口，但仅靠利率变动增加出口将难以持续。刘建军表示，虽然2014年首季大陆出口下降，但从国内外形势看，全年仍能达到增长7.5%目标。

不少从事纺织服装制造行业的外贸企业陆续反映，此前受外贸环境及成本压力的制约，企业经营非常困难，甚至达到破产边缘。此次贬值行情令他们获得“喘息空间”。如果以欧美订单计算，人民币持续贬值将提高企业1%-2%的利润。

人民币兑美元的走低对外贸企业或许构成利好，但对航空公司来说可算得上是噩耗。

中国国航22日公告，经公司财务部门初步测算，预计2014年第一季度净利润同比将减少55%到65%。上年同期，公司净利润为2.49亿元。查阅公告，由于一季度人民币贬值，公司出现汇兑净损失（去年同期为汇兑净收益），财务费用同比大幅增加。此前数日，南方航空公布2014年第一季度的业绩预亏公告，预计首季将亏损3亿至3.5亿元，而2013年同期，公司净利润是5700万元。

短期贬值趋势难改

说起这一轮人民币贬值，中国社科院金融研究所研究中心研究员易宪容认为，从2005年汇改之后，人民币兑美元汇率的单边升值已经达到32%以上。人民币适当贬值，不但可以阻击国际热钱流入，打击利用人民币汇率的套利行为，也能保证人民币汇率形成机制市场化改革能够顺利进行。

“人民币兑美元长期以来的单边升值周期即将结束”，中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明指出，“根据我的计算，如果人民币兑美元汇率在今年二季度开始重新走强的话，到今年年底可能会逼近1：6附近，这可能是非常重要的拐点。这并不是说汇率到6之后就一定会贬值，而是说1：6之后双向波动的幅度会更大。”

对于人民币汇率的近期走势，外汇分析人士表示，短期人民币汇率难改弱势格局，美元反弹及疲软经济均对汇价走势不利。就短期来看，人民币汇率或因QE的稳步退出和中国经济增速放缓这两方面因素承压。从以往行情看，人民币汇率走势在趋势上与中国经济走势高度相关。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，近期国际经济形势良好，进出口稳定对人民币汇率变化影响较小，而欧美的货币政策、地缘政治等原因对近期人民币走势将产生较大影响。

不过人民币持续大幅度贬值既缺乏依据也面临阻力。一方面，当前经济放缓的势头可控，未来增速不会明显脱离上下限范围，中国经济基本面的相对优势依旧明显，对人民币汇价有中期支撑；另一方面，大幅贬值不利于经济金融稳定，势必将面临政策干预。endprint