CPI与PPI之间传导路径的实证分析

作者简介：廖启蓉，四川大学，专业：国民经济学。

摘要：传统观点认为，PPI处于产业链的上游，CPI处于产业链的下游，二者之间的传导路径应是由PPI向CPI传导。而且因为成本加成的存在，CPI的涨幅一般都大于同期PPI的涨幅。但是，2000年以来，PPI与CPI频频出现“倒挂”现象，引发了众多学者对之前的价格传导机制的质疑。本文利用VAR模型以及相关系数分析方法，得出CPI与PPI是双向因果关系，二者之间的传导路径是相互的。

关键词：CPI；PPI；VAR模型；相关系数

1.引言

PPI和CPI作为两个重要的价格指数，在分析和制定货币政策、价格政策、居民消费政策以及进行国民经济核算中发挥着十分重要的作用，国际上通常将二者作为反映通货膨胀（或通货紧缩）程度、衡量国家宏观经济情况的重要指标。研究CPI与PPI之间的传导路径，有助于控制并引导CPI与PPI保持在一个健康合理的水平，缩小二者之间的“剪刀差”，促进国民经济健康有序的发展。

传统价格传导理论认为，价格波动一般都是从上游的生产环节PPI向下游的消费环节CPI传导的，且CPI的涨幅一般都会大于PPI的涨幅①。但观察我国近年来CPI与PPI的数据发现，事实与这一规律并不完全吻合，PPI与CPI屡屡出现“倒挂”现象。例如，2008年5月，PPI同比上涨8.2%，涨幅比同期的CPI高出0.5个百分点；6月反超1.7个百分点；之后几个月，“倒挂”现象愈演愈烈。这一轮价格上涨一直持续到2008年11月才缓和下来，PPI与CPI之间的“倒挂”也一直持续到2008年10月才结束。

PPI与CPI之间为什么会出现“倒挂”现象？二者之间的传导路径到底如何？本文在已有研究的基础上，选取2000年1月至2012年12月的CPI和PPI月度同比增长数据，利用VAR模型，探究二者之间的相互关系和传导路径。

2.CPI与PPI之间传导路径的理论分析

在市场经济中，商品主要经历了生产、流通和消费三个阶段，价格传导是通过商品在生产领域，流通领域以及消费领域三个阶段进行的。从价格链条上看，价格传导主要分为成本推动和需求拉动两大路径。

2.1CPI向PPI传导的路径

CPI向PPI的传导属于需求拉动型，即下游产品价格的波动向上游产品传导，表现为：消费领域的商品价格通过需求变化反作用于该商品的生产领域，影响其生产规模及相关产品的出厂价格。当消费者对某种商品的需求大于供给时，该商品的价格必然上涨，下游厂商对上游商品的需求也会增加，相关投入品的价格也会上涨，最终这种价格上涨也会传导到上游商品的价格上。例如，当人们对房子的需求大于供给时，房价就会上涨，相关建材用品也会跟着涨价，这就是需求拉动型价格传导。

2.2PPI向CPI传导的路径

PPI向CPI的传导属于成本推动型，即PPI中相关指标的价格变化通过成本影响CPI中相关指标的价格。

PPI代表的生产领域的价格的提高，例如能源、原材料、劳动力等生产资料价格上涨之后，若企业不能将涨价因素内部消化，就必然增加商品成本，最终转嫁到消费者身上，反映为消费领域价格上涨，也即CPI的上涨。例如，PPI中水泥等建材用品的价格上涨，促使房地产企业的生产成本上升，房价必然上涨，使得CPI中居住类商品价格上涨，最终引起CPI变化；另外，PPI中的生活资料价格的上涨直接影响CPI中消费品的价格。

3.CPI与PPI之间传导路径的实证分析

理论上，CPI与PPI应该存在双向的传导机制，即CPI与PPI是相互影响的。但是，这与传统的价格传导机制矛盾。因此，本文利用VAR模型探究二者是否具有双向因果关系，是否具有相互传导机制。

3.1CPI与PPI之间传导方向的实证分析

本文选取2000年1月-2012年12月为样本区间，CPI与PPI的月度同比数据为估计对象。数据均来自《中国统计年鉴》。在经过平稳性检验、协整检验之后，发现CPI和PPI之间确实存在长期的稳定关系。

在Eviews中经反复检验，并通过AIC准则判断出最佳滞后期为2期，得出VAR模型的估计结果为：

CPI=0.133+0.901CPIt-1+0.040CPIt-2+0.187PPIt-1-0.181PPIt-2+e1t

PPI=0.043+0.165CPIt-1-0.120CPIt-2+1.678PPIt-1-0.748PPIt-2+e2t

接着进行Granger因果关系检验，从检验结果看，PPI不是CPI的Granger原因的概率是0.01077，说明PPI对CPI的增长有着很大的推动作用；同理，CPI不是PPI的ranger原因的概率是0.0488，说明CPI对PPI的增长有着一定的推动作用，但是这种作用并不是很明显。也就是说，CPI和PPI之间确实存在着双向的因果关系，会相互传导。

3.2CPI与PPI之间传导路径的实证分析

通过VAR模型的检验，证明了CPI与PPI存在双向的因果关系，那么，二者之間到底是通过什么进行价格传导的呢？结合前文所述的理论传导途径，从CPI和PPI的分类指数出发，分别研究CPI分类指数对PPI的影响、PPI分类指数对CPI的影响，由此得出CPI向PPI、PPI向CPI传导的具体路径。

3.2.1CPI分类指数对PPI的影响

相关系数，或称线性相关系数，是衡量两个随机变量之间线性相关程度的指标。分别计算CPI的八个分类指数与PPI的相关系数，以此来衡量CPI分类指数对PPI的影响。相关系数越大，说明此类CPI分类指数对PPI的影响越大。结果表明，CPI中，居住类对PPI的影响最大，相关系数达到0.96，其次是0.76的食品类。换句话说，CPI主要是通过居住类和食品类向PPI传导的。

3.2.2PPI分类指数对CPI的影响

生产资料指数与生活资料指数与CPI的相关系数分别为0.79，0.96。单从相关系数来考察的话，后者与CPI的相关性明显强于前者。接着我们用shch表示生产资料指数，shh表示生活资料指数，分别与CPI进行一元线性回归，CPI=62.02+0.39shch；CPI=0.98+1.01shh。两个方程都通过了显著性检验，拟合优度也比较高。综上，生活资料指数对CPI的影响大于生产资料指数对CPI的影响，表明PPI主要是通过生活资料向CPI传导的。

4.主要结论

从VAR模型的结果可以看出，CPI与PPI存在双向因果关系，但是，PPI向CPI传导的作用较CPI向PPI传导的作用强。从内分指数角度，PPI向CPI传导主要通过生活资料，CPI向PPI传导主要通过的是居住类和食品类的价格。所以，要合理预测CPI和PPI，引导其维持在合理健康的水平，就必须加强对这些分类指数价格的调控和监测。（作者单位：四川大学）

参考文献：

①董直庆，蔡玉程，谢加贞：：“CPI和PPI周期协动效应——基于频带分析方法的实证检验”，《数量经济技术经济研究》，2009年第10期.

参考文献：

[1]卢伟，邓集林.对目前中国PPI和CPI关系分析.现代商业.2008年23期.

[2]白雪梅.我国生产者价格与消费者价格的传导机制研究.财经问题研究.2009年12期.

[3]贺力平，樊刚，胡嘉妮.消费者价格指数与生产者价格指数，谁带动谁？.经济研究.2008年11期.