“史上最全”信托监管文件出台 为信托刚性兑付撑腰是误读

徐磊 李彩

凤近日，中国银监会向各银监局和银监会直管的信托公司下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》。该文件一出炉，即刻被信托业界称为“史上最全面”的信托公司风险监管文件。

近年来，信托公司业务发展和业务模式创新，以惊人的速度异军突起，信托行业也一度令其他行业侧目。2009年，信托行业管理资产规模为2万亿元，然而，仅用了三年半时间，规模已逼近10万亿元，年增长率达到56%。原有的监管制度和标准已不能适应信托业务的创新发展。同时，银监会为贯彻国务院关于加强影子银行监管有关文件精神，有效防范和化解信托公司风险，推动信托公司转型发展，便下发了此文件。

为“刚性兑付”撑腰是误读

“ 9 9 号文”的出台，让不少人发出了“为刚性兑付撑腰”的声音。但是，细琢“99号文”，可以发现“为刚性兑付撑腰”的说法，其实是一种误读。多位专业人士分析表示，银监会出台此文件的初衷是要化解风险，并加强风险控制，未来市场上更可能出现的局面是“卖者尽责，买者自负”。

“99号文”首次明确了“股东尽责”，很多分析都是基于此做出“为刚性兑付撑腰”的解读。用益信托首席分析师李旸表示：“事实上，文件并没有规定信托公司股东必须承担所有的风险，而是要区分具体情况，来承担相应的责任。”

在李旸看来，目前市场上信托产品风险频发的现状或是“99号文”出台的原因之一。另一位信托公司负责人也表示，“99号文”的要旨在于化解风险与促进信托公司的业务转型。

随着信托行业的资产管理规模日渐庞大，尤其是信托业资管规模迅猛突破10万亿元大关之后，此前各类信托业务中存在的风险也在不断暴露，尤其是去年末以来，部分信托公司的产品风险渐次爆发。因而，银监会选择这时出台这个兼具操作性和指导性的文件，从监管思路来看，明确透露出的只是对“刚性兑付”的高度重视，而非为“刚性兑付”撑腰。

经不起推敲的“稳赚不赔”

信托一直以来顶着“稳赚不赔”的光环迅猛发展，这个如日中天的理财方式为什么会得到政策的“特殊关照”呢？

信托界头号大案——中诚信托“诚至金开1号”高达30.3亿元的兑付危机闹得沸沸扬扬，案件最终以“刚性兑付”的形式告终，这场兑付风波也再次给投资者敲响了警钟。

三年前，“诚至金开1号”的信托计划成立，总额30亿元，预期收益率高达10%左右，三年到期。历时许久，经历种种违约危机后，投资人最终是比较完满地拿回了本金和收益，但这个计划却成为经不起推敲的“稳赚不赔”。

“诚至金开1号”的信托计划，投资对象是山西振富能源集团。表面的投资方式是对该集团增资，持有该集团的股权，实际“稳赚不赔”这种神话背后，却是危机暗伏。所以，这次“金开1号”事件如此引人关注。而信托等风险问题，不光是投资人的财产安全危机，也关系到普罗大众，值得警醒。

是假股权、真贷款——按照计划，该集团在到期前的3个月会开始陆续赎回股权。“屋漏偏逢连阴雨，船破又遇打头风”，原本就先天不足的计划，后天又遭重击，该企业的负责人王某牵扯进入了高利贷中，被警方控制。至此，相信大家已经一目了然了，这是一项完全不靠谱的投资。眼看中诚信托“诚至金开1号”就要崩塌之时，奇迹却诞生了。一个神秘的接盘第三方不管三七二十一，将这些“股权”统统拿下，反倒给“稳赚不赔”来了一个最新的诠释。

从某种角度而言，信托又是富有者的“游戏”，不是说玩就能玩的。事实上，“诚至金开1号”不是第一次出现信托的违约危机，不过每次信托违约危机都能化险为夷，“稳赚不赔”金身不破。

未来“买者自负”成为主流

“稳赚不赔”这种神话背后，却是危机暗伏。所以，这次“金开1号”事件如此引人关注。而信托等风险问题，不光是投资人的财产安全危机，也关系到普罗大众，值得警醒。

“99号文”已经明确了“卖者尽责，买者自负”。也就是说，尽管目前的信托都“刚性兑付”了，但是你并不能保证自己接下来买的信托不可能出现兑付问题。

在股市徘徊不前的情形下，信托则以其8%-13%年化收益率，吸引了众多投资者的眼球。常言道，高收益必有高风险，信托也不例外。随着信托违约事件的屡屡爆发，投资者在投资信托时，需要怎样规避信托的高风险，看好自己的钱袋子呢？记者整理了行业专家的几点建议，希望能给你带去帮助。

首先，挑选有实力的信托公司。尽量多的了解与信托公司有关的信息，选择信誉良好、资金雄厚、诚信度高、无不良资产状况、内部管理水平高和过往业绩优秀的公司，特别是所选择的信托公司拥有完善的风险控制体系。投资者可以通过查阅信托公司一些重大事项的临时报告，了解其财务是否欠佳、管理结构是否健全、风险系数是高还是低，等等。对于那些项目经理、股东、销售经理、监管部门等不尽职；资金池、监管机制等理不清；发展前景不是很乐观的信托公司，则需要谨慎考虑，甚至直接否决。

信托产品也需要精挑细选。投资者应该选择口碑好、项目可行、风控措施充足的信托产品。最好能实地考察一遍，看看信托产品都投向了什么方向，是否受政府的扶持等，这些都与信托项目成功与否息息相关。房地产和矿产一直是信托业高度关注的风险领域。如果信托资产投向了房产和矿产领域，投资者们还需要留个心，因为2013年下半年以来，这两个领域都成为信托产品的重灾区，出现了多起房地产信托违约的案例。例如，新华信托和四川信托都发生了房地产开发商违约事件。随着房地产信托中住宅项目的比例逐步降低，2014年信托违约兑付或信托公司托底的案例或将继续增多。

选定信托公司和信托产品之后，签署信托合同环节也是至关重要的，不能掉以轻心，投资者需要仔细阅读每一条文。