《财经网》

2014-04-29 00:00:00

财经 2014年7期

编辑推荐

中国银行业在修“绝路桥”

赋理：路透Breakingviews专栏作家

中国银行业发放贷款的速度就好像这个经济体很强健一样，可惜中国并非如此。在贷款水平上升的同时，其他许多重要的经济指标指向了相反的方向。对这种反常现象的最佳解释是，“lending”（放贷）变成了“extending”（延伸），中国的银行正在修建一座哪儿也通不到的“绝路桥”。

1月，进入中国经济体内的新融资数量高达2.6万亿元（约合4250亿美元）。在伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）看来，这使得过去一年里的整体社会融资增加了17.4%。1月增加的部分只有超半数是银行贷款，近三分之二属于中短期贷款，也就是最有可能转化为生产力的融资。

但有生产力不等同于有利可图。近期中国官方数据显示，采购经理人指数对整个经济体的前景预估不容乐观。钢铁领域的经理人不出所料尤其悲观。

钢之家中国钢铁价值指数显示，钢铁价格从2013年的峰值下降了10%。煤炭行业情形类似。但生产仍在继续：钢铁产量增加的速度仍高于经济扩张的速度。房地产投资一样，正在以名义GDP增长速度近两倍的速度扩张。

问题是银行能否承受起这样的放贷节奏。汤森路透旗下的Datastream数据显示，包括现金和公司活期存款在内的M1货币供应量在1月增加了1.2%，这是有记录以来的最低水平。除去现金，公司存款同比下降4%，这是自1989年以来再也没出现过的跌幅。存款基金缺乏也不利于放贷。

也许银行根本没得可选。中国金融规划者一直在试图抑制 “影子银行”领域里的过剩。也许他们做得太成功了。影子银行的利率是由真实的供求关系决定的。而债券发行，作为为数不多的由市场力量驱动的贷款之一，已经陷入瘫痪。部分公司因此陷入了孤立无援的境地。抑制金融过剩是一件事，任由痛苦在整个经济体内蔓延是另一件事。非生产性贷款似乎是另一种名义下的刺激政策。

《财经网》博客

短期内中国经济有下行压力

王小鲁：中国经济改革研究基金会

国民经济研究所副所长

2013年12月召开的中央经济工作会议的基本精神——“稳增长、调结构、促改革”，基本上延续了三中全会的决议精神。“稳增长、调结构、促改革”三者之间并不矛盾，相互之间有着内在的关系，从中长期来看，只有调结构才能稳增长，只有促改革才能调结构。因为结构在失衡的情况下，不可能保持经济持续稳定的增长，而不改革也很难解决经济结构失衡问题。

但在短期内，这三者之间需要互相兼顾，需要采取一定的措施防止经济大起大落，保持增长相对稳定。会议强调“质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度”，这一点是重要的，意味着不会不顾一切地保短期增长。

另外，对于会议中指出的经济存在下行压力的说法，我认为，未来2年-3年内，中国经济都将存在下行压力。因为过去中国经济结构的问题，经济增长对出口和投资拉动依赖过大，目前因为国际环境等因素，导致出口缓慢。

另外，过去政府过度刺激投资，导致产能过剩，要扭转这个局面，实现内需拉动经济，促进居民消费，还需要一定时间，特别是有待于改革奏效，因此短期内经济下行不可避免。

短期内，较低的增长率是可以接受的。预计2014年7%-7.5%的增长是比较可能的区间。

会议文件中指出，宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底。

宏观政策方面，2014年会保持比较中性的政策。货币政策方面，既不宽松也不收紧；财政政策方面，预计不会有大规模的政府投资政策，类似4万亿元的刺激政策将不会出台。

微观政策要活，则表明了要将“市场在资源配置中起决定性作用”的全会决议精神落到实处。要调整政府和市场的关系，改变运营机制，改善企业经营环境，就必然会使微观政策变活，当然这一切要依赖于政府的改革和职能转变。

最后，对于文件中没有提到的房地产问题，是一个比较复杂的问题，是体制因素造成的，不是一招两招就能解决的。同样地，收入分配问题也是多方面的体制问题导致的。这些需要通过未来几年土地制度、财税体制、政府管理体制、国企管理体制、城乡一体化和社会保障制度等方面的改革来逐步解决。

不过，因为此次会议是对2014年的年度经济工作进行部署，文件中没有提到一些较长期的改革，比如土地制度、房地产问题、收入分配问题等，也不足为奇。但没有提不等于不采取措施，笔者希望看到这些改革逐步推进。

《财经网》消息

格林斯潘：中国经济存在泡沫

【财经网综合报道】2月24日，美联储前主席格林斯潘发表讲话，认为美国股市不存在资产价格泡沫；预计美国2013年四季度GDP增速会向下修正；多德-弗兰克法案可能会适得其反，该法案结构本身存在问题；当前美国收入差距大，对美国政治体系是有伤害的。去年12月，格林斯潘表示，未来美国长期债券收益率将显著上行；毫无疑问，中国经济中存在泡沫。