亦庄国投的资本棋局

王晓波

2008年初，亦庄开发区的管理者积极策划筹备成立一个以国有资本为引领的产业投融资平台，强化产业金融结合、探索以资选商的有效方式、扶持重点战略产业壮大等，都是摆在开发区管理者面前的发展命题。“政府主导、市场运作”，开发区设想，通过产业投融资平台，也能够顺利完成重点产业集群的构建落地，为未来产业转型升级储备更优质的资本融通渠道。一年后，注册资本30亿元的北京亦庄国际投资发展有限公司（以下简称亦庄国投）应运而生，并一举取得65亿元银行授信支持，“亦庄系”资本初露真容。

自成立以来，亦庄国投便积极进行重大产业投资布局，落笔于重要产业链集群及重点领军企业发展，寻求符合国家和区域战略定位的优质核心技术资源，大力建设具有自主特色的投融资服务体系，为重点产业的稳健发展腾出充裕的时间，为高端产业的转型升级储备创新的基础。如今，亦庄国投企业主体评级AA+，注册资本超过80亿元，参与投资管理的资产已过千亿元。

定向增发助力京东方做大做强

2003 年，京东方以3.8 亿美元并购韩国现代显示技术株式会社TFT液晶显示业务，迅速切入产业核心技术环节，同时揽括IBM、夏普等跨国企业在内的广泛客户群等无形资产，成为世界排名第九位的液晶面板厂商，同年9月，当时中国内地最大的TFT液晶显示工厂落户开发区。然而，自2004年末起，液晶面板产业开始处于下行周期，产品价格不断下降，京东方已连续两年面临营业亏损状况，为避免陷入技术优势不敌成本劣势的陷阱，京东方决定保持扩大规模的战略部署，逆势求增长。不久，亦庄国投即敲定第一笔股权投资，斥资14亿元参与京东方A股定向增发，用于京东方解决资金周转问题，完成重要生产线升级，后来，又持续押注了京东方未来6代线、8代线、8.5带线的发展建设，当时看来，这是一笔增持股权的投资博弈，也是一记重点产业发展的使命要求。

2014年1月26日，京东方发布2013年度业绩，归属上市公司股东净利润有望达23.5亿元人民币，利润同比提升约8倍，“盈利大幅超出预期！”，京东方人收获了苦尽甘来的喜悦。2013年京东方北京5代线和8.5代线、成都4.5代线及合肥6代线四条液晶面板生产线均满产满销，产能明显高于上年同期，规模化经营效果持续体现，带动上下游逐步形成一个年产值超过千亿元量级的显示产业集群。分析人士认为，随着产线与产品结构的进一步完善，加之京东方创新能力不断提升，京东方的市场竞争力和盈利能力将得到进一步提升，后市有望保持长期稳定盈利态势。

奔驰发动机工厂、中芯国际二期、保税物流中心、数字电视产业园……开发区核心产业重大项目的落地建设，常能见到“亦庄系”资本的身影，到今天，亦庄国投在开发区核心产业重大项目的投资金额已累计超过110亿元。

走向海外收购通用汽车转向系统

2010年夏天，美国通用集团正式宣布破产保护，当时，金融危机的旋风还在全球肆虐，北美市场融资环境已无法支撑通用集团持续经营，必须“瘦身”。通用集团对外发出邀约，考虑抛售刚刚收购完毕的德尔福汽车转向系统业务，出售主体为耐世特汽车系统公司。而在2009年，德尔福在《财富》全球500强排名中位于第453位，全球销售额高达203亿美元。

2011年4月，经过积极往返中美两地开展多轮谈判，亦庄国投联手中航汽车从33家竞买方中杀出重围，用4.8亿美元完成收购通用德尔福转向系统业务，收获耐世特汽车系统公司20个制造工厂、3个研发中心及1197项专利、商业机密等知识产权，中航汽车总部迁入北京亦庄。

2013年，在完成资本注入、经营提升等激励措施后，耐世特汽车系统公司在全球市场的经营持续增长及复苏，在中国市场快速增长，亦庄国投再度利用自身优质资产的优势帮助耐世特汽车公司融资5300万美元，同时取得中国进出口银行约4亿的美元贷款批准，为运作耐世特汽车系统公司上市做好了充分准备。当年10月，耐世特成功在香港联交所挂牌上市，股价从2.8港元每股的开盘价稳定上涨至现在7港元每股左右，亦庄国投间接持有已发行股份的股权稳定浮动收益净增超过20亿元。此举不仅大大地提升了中国汽车高端零部件行业国际竞争力，也标志着北京亦庄通过整合国家的优质资源开展国际资本运作的首航成功。

并购重组的实施操作，需要对产业周期有深入了解，能够充分把握资本市场节奏。数年内，亦庄国投开展的一系列海内外并购重组的动作被外界形象地比喻为“办的是一家轻公司，跑的是一条快车道”：由黄石资本作顾问，斥资2500万美元战略投资UT斯达康；以24%的股权比例收购多次重组仍表现不佳的A股上市企业松辽汽车，经过数年运作，松辽汽车于2014年8月成功引入北京文资控股，脱帽ST转型文化创意产业，市值翻倍增长。“通过并购拉进项目，促进开发区产业结构调整，发挥金融市场优势，形成招商渠道。”一系列海内外并购重组的开花结果，亦庄国投稳扎稳打，积极前行。

设计规划亦庄系产业基金蓝图

多年来，集成电路已与原油并列为中国最大的两宗进口商品，2013年中国集成电路进口总额2322亿美元，超过当年原油进口额。然而，我国集成电路产业整体水平与国外差距仍然较大，集成电路产业日益成为国家的关键战略产业。2014年8月，国家集成电路产业投资基金宣告设立消息，一期计划总规模将近1300亿元，引发社会关注，国家集成电路产业投资基金落地，成为了我国更进一步振兴集成电路行业极为重要的一环。国家集成电路产业投资基金由国家工信部、财政部联合国开行、国开金融等主体共同设立，亦庄国投将代表北京市及亦庄开发区募集100亿元参与其中，揭开了亦庄系产业基金图谱的又一页篇章。

产业基金能够为实体经济发展提供资金保障，有利于发挥政策性资金的杠杆引导作用，是金融制度创新的重要表现，也被公认为培育战略性新兴产业领域企业自主创新能力、解决高新技术企业和中小企业融资难题的重要手段。自2010年起，亦庄国投已经开始探索运作涵盖引导基金、天使/VC基金、并购基金及VC/PE 基金等多种模式的产业基金体系，目前已经成功参与设立、管理的基金8支，聚焦集成电路、生物医药产业、基础设施产业、航天产业、生物医药、TMT、节能环保、科技服务等业态，战略合作伙伴包括IDG资本、硅谷银行、宽带资本等知名投资机构。

亦庄系产业基金的蓝图还在不断地扩充着，2010年成立的航天产业投资基金是由亦庄国投与航天投资控股共同设立，规模已达40亿元，2012年顺利引进新投资者泰康人寿，成为保监会批准的第一支保险资金参与投资的股权投资基金。现在，亦庄国投仍然在积极探索夹层投资、REITs等基金运作模式，设计面向城市土地规划升级的北京亦庄城市运营基金，积极参与面向北京新机场建设的新航城发展基金……不久的将来，亦庄国投规划参与设立及管理产业基金数目将达到15支以上，预计能够撬动超过1600亿元的社会资本。

承前启后携手实体产业运维未来

面临当前金融市场借贷、股权融资等渠道收紧的形势，融资租赁业务成为企业融资、开拓市场的一条新路径，国家已经在上海、深圳等区域试点大力发展融资租赁市场。2013年7月，亦庄国投在已有的涵盖融资担保、小额贷款的金融服务子公司的平台基础上，控股成立开发区内首家中外合资融资租赁公司，首期注册资本4000万美元。数据显示，亦庄开发区固定资产投资总额每年稳定以300至400亿的体量不断增加，区内重点装备制造业年产值每年亦可稳定于600亿元左右，未来，区内融资租赁的年需求总量有望达到百亿的量级，亦庄融资租赁公司将大有可为。

在开发区产业空间升级拓展、高精尖产业转型升级、大兴国际机场建设正式启动等等多重背景下，亦庄国投还将利用精品投资案例积累的宝贵经验，根植于区域实体经济的发展，发挥资本的融通功能，利用其对产业前景的敏锐嗅觉，加快建设产业金融创新综合试验区的步伐。如今的亦庄国投，已经将眼光展望向更进一步发现和操作具有优质发展前景、高端核心技术的互联网金融、新能源汽车和高端生物医药等重要新兴战略性产业的优秀项目，努力推动产融进一步深度结合，积极促进项目引进方式多元化，与实体产业一同携手运维未来。

（作者：北京亦庄国际投资发展有限公司总经理）