阿里巴巴股价观察

崔博

一年一度的“双十一”即将到来，赴美IPO“满月”在即的阿里巴巴又将演绎怎样的狂欢？“双十一”会将阿里巴巴推进一个血脉喷发的癫狂期，还是会将其打入持续下行通道？阿里巴巴的股价又将走向何方？

阿里巴巴股价续跌

阿里巴巴最初的IPO定价区间是每股60美元至66美元，后来一度又被提高到66美元至68美元。9月18日晚，IPO发行价最终确定为68美元，这意味着，其融资额改写了美国股市最高的定价纪录，此举引起市场的惊呼。

据外媒统计，投资者在阿里巴巴开盘前交易的股份认购数量就已经是Twitter IPO前的3倍。9月19日正式挂牌交易后，阿里巴巴（NYSE：BABA）的表现给了资本市场一个灿烂的微笑，股价迅速突破93美元。

但在经历了IPO首日“疯涨”，成功占得美国有史以来最大IPO融资规模后，阿里巴巴股价便开始出现连续的波动性下跌，截至10月15日《经济》记者发稿时，股价回落到84美元附近波动。短短一个月的时间内，阿里巴巴便已经有上百亿美元的市值人间蒸发。

不仅如此，阿里巴巴上市次日的下跌，也带动了在美中概股价格普遍下滑。数据显示，阿里巴巴上市次日，百度跌幅便达10.07%，唯品会跌幅8.32%，京东跌4.87%，易车网跌7.54%。

“阿里上市股价下跌，是因为其上市前的炒作已经使得美国股民对中概股的预期出现封顶，现在正在逐渐呈回落态势。”著名股评人、北京神農投资管理有限公司总经理陈宇向《经济》记者分析称。

对于股价下跌引发的担心，投中集团分析师王子威对《经济》记者表示，大家对此无须太惊讶，股价下跌属于正常现象。

国外也依然有很多人看好阿里巴巴。或许是由于各大媒体铺天盖地的持续报道，想要购买阿里巴巴股票的美国散户投资者人数还在不断增多。

但是也有一些不利因素或将成为阿里巴巴在美股的把柄，使其被看空。

其一就是信息“不透明”带来的潜在风险。作为一个改写了美国IPO历史的中概股，阿里巴巴每一个不透明的举动都可能招致误解。《经济》记者对在美中概股的生存环境观察发现，在美中概股年年都在被做空，做空者往往会抓住中概股的细微弱点拼命地发动进攻。

其二，赴美IPO的中概股常用的VIE结构，也不可避免地成为阿里巴巴被吐槽的“要点”。国外媒体正是运用这一点看空阿里巴巴：“投资者应小心阿里巴巴的结构，它令投资人无权介入公司的管理，如果公司发生问题，投资者或可能没有法律保障。”

“40大盗”引发担忧

阿里巴巴内部董事会火药味十足，用童话里的阿里巴巴与“40大盗”来比喻也并不过分，需要马云不断斗智斗勇。对此，投资者深感担忧。

阿里巴巴与其大股东雅虎的关系在过去一直不太明朗，可以说股东之间并没有充分的信任和支持关系，虽然马云每次都能化险为夷，最大股东孙正义也几乎每次都站在他的身边，但因为控制权问题时不时地就会暴露出一些分歧，这对其今后股价的负面影响不言而喻。

众所周知，一家公司的董事会席位是由持股股份多少来决定的。阿里巴巴招股说明书显示，孙正义领导的日本软银持有34.4%股份、雅虎则持有22.6%、马云持有8.9%，蔡崇信持有3.6%，也就是说，马云的管理层或并不能实现绝对控制权。最重要的是，与京东的投资方为多家PE/VC不同，阿里的票权比较分散，软银和软银持股的雅虎持有阿里巴巴股票份额已超50%，而且都很强势。

据记者了解，通过IPO，整个阿里巴巴集团市值目前达到了2134亿美元。照此计算，软银持有的阿里巴巴股票价值达到了700多亿美元，作为一个长线投资者，孙正义在阿里的投资回报已经超过了700倍，彭博社公布的亿万富翁指数显示，到9月16日，孙正义个人财富净值便已达166亿美元，直接将其推至日本首富的宝座上。

尽管孙正义表示不干涉公司决策，然而面临软银和雅虎这两大强势股东，未来马云如何与“40大盗”斗智斗勇，始终将他们的力量拧在一起，仍存很大变数。

对于这一点，机构人士表示无须担心。郁金香投资基金投资经理姜月向《经济》记者分析称，阿里的合伙人制度可以保证管理层的控制权。也就是说，阿里巴巴合伙人有提名简单多数（50%以上）董事会成员候选人的专有权，以保证董事会成员中简单多数是由合伙人提名。实质上，阿里合伙人通过上述程序，已控制了公司半数以上的董事。

阿里最终放弃香港选择美国上市，不仅仅是因为美国有AB股制度，而是因为美国证监会还接受其合伙人制度，而港交所却坚持不接受。

而看好阿里巴巴的不光是孙正义，国内参与赴美“打新”的基金大佬们也纷纷表示阿里巴巴是近两年来为数不多的好股票，想前去分一杯羹。在阿里巴巴IPO前，他们均使出了浑身解数想要参与打新。

对此，太平洋证券股份有限公司固定收益部副总经理吴学海向《经济》记者阐述，阿里巴巴对于想分一杯羹的合伙人及股东们，采用的是一种看起来民主、创新、开放的方式，但最终确保的依然是以马云为主的公司管理层对于这家公司的控制权。

据悉，阿里巴巴希望其股票持有者变成长期玩家，而不是捞一笔就走的短线投机路线。

寻找阿里巴巴的增长点

随着成功赴美IPO，阿里巴巴已经把“双十一”定格为全社会、全球的“双十一”，誓要把业务推出国门。

今年10月13日，天猫总裁王煜磊就明确表示，今年“双十一”天猫主要方向之一就是国际化，“买遍全球，全球可买”。

让国内的消费者能买到全球的商品，让全球的消费者也能买到国内的商品，这无疑将会是阿里巴巴近期最大的“吸睛亮点”。

为此，据记者了解，阿里巴巴正在积极进军物流业，与银泰集团、复星集团、富春集团、顺丰速运等物流企业组建了一家名为“菜鸟”的物流公司，由马云担任新公司董事长。“物流业发展将是阿里巴巴继续发展的保证，天猫想借此实现国际化转型。”投中集团分析师王子威说。

此外，农业电商或将成为阿里巴巴新的增长点。《经济》记者了解发现，阿里赴美上市以来，阿里巴巴高层多次表示会将农业电商作为今后重点发展方向之一。

“农业信息化或将降低农产品和农机流通成本，有助于提高农业农机上市公司竞争力与业绩，后市或将被持续炒作。目前国内农业农机股纷纷大涨，开拓具有极大潜力的农村市场也将会是阿里巴巴的一个增长点。”王子威说。

阿里的另一个增长亮点，是其正在打通业务端链条，实现商业价值的放大。“PE/VC们都是依靠并购一些不相干的资源和资本运作而上市，短期内往往能获得较高的收益，貌似阿里巴巴正在做的也是并购一些不相干资源，并有意将它们深入整合起来。”王子威如是说。在他看来，未来阿里巴巴股价的走势，还要看马云如何把融到的钱花出去。

如何掘金美股

由于阿里巴巴是在美国纽交所上市的美股，我国公民其实并不能享受阿里巴巴的股价盛宴，但是条条大路通罗马，《经济》记者在采访中了解到，我国公民购买美股可以采用以下三种方法。

方法一：直接赴美国开户。此方法适用于本身在美国有固定地址和往来的人，在美国有的券商能够提供中文服务。这个方案最大的好处在于，如果投资者不想和一些没听过的小型的券商往来，这个方案可以提供给投资者更多的选择。

方法二：透过国内券商的香港子公司或香港券商下单。投资者下单给在香港的券商，该券商再将单转到有合作关系的美国本土券商。国内很多大中型券商的香港子公司都在通过各种渠道，发展大陆客户买卖美股或港股。

方法三：通过网上券商开户炒美股。这些网上美股券商的总部一般都设在美国本土大城市，其交易佣金也比一些传统券商低很多，开户手续相对简单，只要在网上填妥相关表格，寄到他们美国总部就可以。但要提醒投资人的是，一定不要用平邮，跨国平邮很容易丢失。其中，也有一些券商支持无纸化开户。

王子威向记者介绍称，目前相对成熟的网上操作平台主要有两个：Scottrade平台，特点是中文服务完善，适合国人，每笔交易手续费7美元；Sogotrade平臺，特点是与同类产品相比，每笔交易的手续费最低，为5美元。此外还有一些按年收取服务费的平台。

尽管投资路径很多，但是也提醒投资人要警惕海外打新风险，提前调研美股的市场环境，了解个股趋势，谨慎投资。