从风险管理的角度浅析养老金入市的推广

摘要：近年來，在持续性的通货膨胀和银行利率长期走低的双重压力下，养老金缩水日益加剧。而养老金支付压力也随着当前社会老龄化加速日益加大。我国养老金由于缺乏完善的管理制度和良好的投资环境，长久处于闲置状态，实现养老金的有效运作以减少不断贬值的损失刻不容缓。养老金入市迫在眉睫，本文就养老金入市的风险进行分析，进而引发对养老金入市推广的思考，提出合理建议。

关键词：养老金 养老金入市 风险管理

▲▲一、何为“养老金入市”

首先，当前我们所议论的要入市的养老金，是专指基本养老保险基金。它由个人缴费和企业参保形成，分散在各地方。

养老金进入的市场是资本市场，并将其进行市场化运营投资，而不应简单理解为进入股市。我国多种养老金中，全国社保基金（国家战略储备养老金）、企业年金（第二支柱养老金）均实现市场化运作、入市投资，仅剩基本养老保险基金（第一支柱养老金）。具体来说，养老金入市就是把基本养老保险基金中的个人账户基金进行证券投资，包括股票、债券、基金等在内的多个投资领域。

▲▲二、养老金入市的风险

（一）资本市场风险

资本市场价格有起有落，养老金入市存在着不可避免的弊端。目前，由于我国资本市场尤其是股票市场风险的不可控、监管力度的缺乏，资金需求量猛增而导致IPO 的滥发增发，多数上市公司的资质令人担忧。更令人担心的是“炒风”根植于我国股票市场，机构投资者的不足，使大多数散户投资者产生“羊群效应”，没有固定的投资行为，易受其他投资者的影响而盲目运作。过度炒作时，就很容易产生泡沫，直接导致养老金投资环境的系统性风险加大。

（二）利率风险

在当前国内经济增速放缓、通货膨胀加剧的现实状况下，我国未来的宏观经济走势将以保持物价总体稳定为首要任务。货币政策作为宏观经济调控的有效杠杆，以基准利率为代表的货币手段将在未来很长一段时间内有所波动。而目前固定收益产品是大部分养老金的首选投资项目，所以，一旦央行加息，养老金的相对超额收益必然大幅度减少。

（三）社会道德风险

我国资本市场发展尚不成熟，存在监管缺失，内幕交易、“老鼠仓”等操作不规范现象。基金公司基金黑幕和利益输送丑闻频发，基金经理的道德素养和职业操守尚待认可。养老金入市存在着极大的道德风险，一旦养老金的庞大资金被用来谋取私利，后果不堪设想。有学者就认为，养老金作为保障国人未来生活的最后一道屏障，投入资本市场，无异于羊入虎口。

与此同时，养老金是社会未来无数老百姓的生活给付，一旦投资失败，必然激起普通民众的不满与恐慌。影响社会稳定运行，甚至成为社会危机爆发的诱因。

▲▲三、养老金入市的风险管理

（一）加强顶层设计，扩大养老金投资范围，拓宽投资渠道

政府及主管部门应积极组织调研考察、集思广益，通过政策改善及制度完善，使养老基金能够在有较好预期回报、收益预期明确的投资领域和投资项目上拥有优先权。因此，养老基金的投资范围除一般的二级市场（股票、债券）外，还应该包括一级市场、一级半市场、实业、基础设施建设、另类投资等。

（二）加快中国资本市场金融创新，创造更为多样丰富的金融产品，促进养老金的多元化投资

以我国债券市场为例，截至2011年底，我国债券市场规模占GDP 的比重达到42%， 但同期占全球债市的比例仅为3% 左右，债券市场规模还是过于小。并且，我国债券市场的构成也不合理，国债和金融债所占比重较多，而发展迅速的公司债、企业债的总量忍让严重不足，其他如资产支持债券、指数型国债、市政债、高收益债券等还需要不断发展完善。为保证包括基本养老保险基金在内的各类养老基金有更多的资产配置选择工具，市场上的金融投资管理机构应在设计开发能够满足养老基金投资需求的标准化投资产品上展开更多的积极探索。

（三）优化投资分配结构，实行多样化投资，分散投资风险

应坚持证券投资“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的基本原则。因此，合理配置养老金的投资分配比例以降低非系统性风险至关重要。中国的资本市场是一个尚不成熟的新兴市场，还处于不断发展完善中。因此，为保证养老基金的安全，养老金进入股市的比例不应太高，应比企业年金允许投资权益类资产（股票、股票型基金）、全国社保基金的比例更低，而应将资金大部分投资在低风险的金融资产上如金融债，企业债等风险相对较小的固定收益债券，也可以投资共同基金产品和业绩良好的蓝筹股。

（四）加强对基金公司的监督检查，完善与资本市场相关的立法

养老金的主要资产管理机构是基金公司，它掌握着养老金的投资权。因此有关部门应当加强对基金公司为代表的资产管理机构的监督与审查，防止内幕交易等问题的出现。应完善资本市场的法律体系，加快养老金入市的立法进程，对出现违规操作的资产管理机构进行严厉的经济制裁和行政处罚。

（五）强化基金信息披露，提高养老金运作的透明度

养老金是关于国计民生的大事，公众具有知情权和监督权。政府应当敦养老金的管理方及托管方及时真实地公开养老金的运作状况，实现信息公开透明。同时，积极接受广大民众的建议、质询与意见。

参考文献：

[1]宋效中 王国伟 《从博弈论的角度来看待养老金入市问题》武汉金融 2012（9）

[2]江雪峰 梁晓姗.《浅谈养老金入市》中国证券期货 2012（2）

[3]景爱民 《如何看待养老金投资股市》晚霞 2012（4）

[4]高兴 《养老金不能成为股市的炮灰》新民周刊 2012（7）

[5]郭福生 《对我国养老金入市问题的思考》企业导报 2012（14）

【作者简介】姓名 ：王怡婷 ，性别： 女，身份证号：320211199211190728， 出身年月 ：1992年11月。