保卫股权

口述/薛向东

第三关：股权

关卡说明：不稀释股权的几种方法

攻略提供：薛向东

作为创业者，我有一个体会，就是在创业初期，股权一定要相对集中。融资的时候，能不用股权尽量不要用。你把股权太早稀释了之后，可能就失去了控制力，决策受影响。再有，企业做大以后，股权就很值钱了，比如说现在东华软件的1%已经接近3个亿了，当初我要让出1%的股权，实际上现在就是3个亿。

那么该怎么办呢？有几个方法：

现在中关村的创业条件特别好，比如说有政府引导基金，加一点点利息他就还给你股权。这个钱特别好。还有金种子计划，现在政府各部门和管委会都有鼓励研发的钱，如果你有核心技术，能说服专家和主管部门，要这个钱是最好的，不用还，也不占你股权。所以还可以跟大公司合作，比如一个小公司有核心技术，但是项目要求你有配套的融资，这个时候你就可以找我们公司来合作了。

还有就是我们上市前用过一个担保计划。担保的时候要担保费，由政府补贴，但是它有正常利率。资质要求高以后，担保费补贴比较多了。可以找银行做，这属于借款，也不稀释你的股权。

像天使投资、PE投资、战略投资都是稀释股权的。我个人觉得PE主要是给你钱，那就是说你尽量用多少融多少，融多了股权稀释就多，是不合算的，尤其是业绩增长好的时候。有的朋友说我要PE是为了上市，我个人觉得意义不大。因为现在券商很多，也愿意给你做服务，无非上市以后收你一点钱，肯定比PE占你股权要合算得多。

战略投资也许更值得考虑。战略投资不但带来钱，有的时候可能会带来市场，带来一个管理体系的建设，我觉得对初创企业或者中小企业比较好。像东方通接受我投资，是因为我有很多客户，我可以帮他卖，所以我一下子占了10.8%的股份。总之，仅仅带钱的投资慎用。

银行贷款，初创的企业不容易贷到，可能需要抵押老板的房子。我原来也用过，上市前也是缺钱，我拿一个大合同找银行，可以打一个折，做抵押贷款。这种也挺好的，不稀释你的股权。像信托等等，是上市以后，规模比较大的时候用的。

要做强你的主业，除内涵发展之外，外延发展是个重要的手段。每年挣这么一点钱，你想买一个企业的未来，根本支付不了。所以，并购只有上市以后才能做。我的结论是，缺钱要上市，不缺钱也要上市。

—— 整理/王赫 张九陆

TIPS

“1993年我从机械部出来成立了东华公司，2001年设立北京东华软件合创数码科技有限公司。2006年上市，改成了东华软件。那时候市值不到20亿元，利润也才6000多万元，现在利润6.9亿元，市值大约是297亿元。”