与阿里争抢上市红利 除夕夜京东递交IPO招股书

扈邑

在老对手阿里集团启动上市之后，电商行业老二京东商城也终于在业界的期盼中踏上了上市征途。

1月30日晚，在中国农历蛇年的除夕夜，京东正式递交了IPO招股书，计划赴美上市，最高融资15亿美元。上市地点将在纳斯达克和纽交所之间选择，目前股票代码未定。业界称，如果京东此次成功在美上市，或将创下10多年来中国企业在美IPO融资规模的最高纪录。

在中国电商行业，京东上市问题一直是业界关注的焦点，此前坊间也多次传出京东即将上市的消息，就在此前的半个月（1月15日），国际知名财经传媒彭博社还援引多位知情人士的消息称，目前京东正与美国银行和瑞银集团就IPO事宜进行合作，计划于今年下半年进行IPO（首次公开招股），拟融资20亿美元，上市地点很可能是美国，但也不排除选择香港的可能性。不过京东对此表示不予置评。京东商城CEO刘强东也多次表示尚未“做出有关上市的安排”，而在最近的一次公开露面中，他更是明确表示京东上市将在2015年之后。

虽然刘强东对上市一直态度暧昧，但此番终于下决心赴美IPO，业界普遍认为，这是由于京东上市的条件已经成熟。一方面，中概股在美国资本市场表现良好，去年58 同城、去哪儿也相继成功在美上市，这为京东提供了一个非常好的上市窗口期。

另外，据刘强东私下透露，京东去年第三季度起已实现微盈利，财务指标良好，再加上去年京东在开放平台、互联网金融、O2O甚至可穿戴設备等领域的布局，上市必备的资本“故事”已相当精彩。

而从行业格局来看，中国电商快速增长期已过，行业巨头都面临增长拐点，再不IPO恐将错过最佳时期。因此，去年香港上市计划落空后的阿里在今年很可能卷土重来，而一直与阿里在上市轨道上赛跑的京东，如果先一步登陆资本市场，不仅可以占得资本先机，实现利益最大化，在与阿里的竞争中也将处于更有利的位置。因此，行业普遍认为，2014年正是京东IPO的最佳时机。

传闻满天飞

京东商城自2004年创建以来，已经从一家3C网店发展成为仅次于阿里旗下天猫的中国第二大B2C网购平台。随着其狂飙突进的步伐，以及不断壮大的体量，最近几年有关其上市的新闻也开始不断曝出。虽然刘强东一再强调上市还未提上日程，但业界还是不断上演着“皇帝不急太监急”的戏码。

早在2011年9月，就有外媒报道称，京东启动了IPO计划，拟筹资40亿～50亿美元，初步计划于2012年上半年上市，当时也有多家投行中国区高管确认，京东确实在跟各家投行询问上市事宜。

彼时，京东刚刚融到15亿美元的C轮投资不久，虽然融资金额巨大，但业界认为这点钱并不足以支撑其仓储物流、价格战等的花销，京东还存在上市融资的需求。

另外，当时凡客诚品、拉手网等电商扎堆上市，中概股最坏的时刻已经过去，投行、投资者都期盼京东能够上市，以获得投资回报。不过最后，有接近京东的消息人士表示，传言将“试探性接触”夸大为“启动上市准备”，京东暂无上市融资需求。传闻最后不了了之。

时隔一年后，京东上市有了新的说法。2012年6月，有消息人士透露，京东在香港举行分析师会议，最快有望于当年6月提交上市文件，9月启动IPO。除此之外，刘强东先后引进蒉莺春、沈皓瑜、吴声、蓝烨和王亚卿等高管，也被认为是在为上市做准备。不过，刘强东亲口证实引进上述高管只是因为业务和规模扩充才进行的组织结构调整，并非为了上市。上市传闻再一次破灭。

时间来到2013年下半年，随着刘强东突然跑去美国哥伦比亚大学游学，关于京东上市的猜测又开始沸腾。尤其是在去年12月底，刘强东在游学归来后首次面对媒体时就高调宣布京东已实现盈利，这更是被资本市场解读为其正在有意向外释放“京东即将IPO”的信号。不过他依然淡定地表示仍无上市打算。

虽然关于京东的上市传闻屡屡落空，刘强东也公开表示京东“不差钱”，但伴随着此番上市的大动作，业界普遍认为，随着上市条件的成熟，以及投资人对投资回报的期盼，京东已经迎来了合适的上市时机。

上市条件已成熟

在刚刚过去的2013年，宣布“修养生息”的京东一直在进行内部架构梳理和人事调整，如垂直鞋类电商优购原CMO徐雷重返京东，担任市场营销高级副总裁；索尼原副总裁李曦任京东公关部高级副总裁；文思海辉原CFO黄宣德取代陈生强出任京东CFO；此外，京东财务副总裁蒉莺春也取代程峻怡担任POP平台新负责人。伴随着上述高管的加入和更换，京东在定位从单纯购物网站向电商、物流、技术、金融四架马车架构过渡的同时，业绩也取得了突飞猛进的增长。

据刘强东公开透露，京东2013年的交易额将超过1000亿元，较2012年的600亿元增长近70%，而且2013年前三季度京东已实现微盈利。在业界看来，这两个关键数据将引发投资者和资本市场的热烈追捧。

有市场人士就表示，目前京东的经营状况和美国电商巨头亚马逊刚上市时的情形接近。京东此时选择在美国IPO，参考亚马逊当时的财务指标和市盈率，估值有望达到300亿美元。再加上京东已开展的供应链金融业务、个人信贷和虚拟运营商业务所带来的想象力，估值水平最高还将攀升至400亿美元左右。

还值得注意的是，当下中概股在美国市场的良好表现也为京东的上市和高估值提供了机会和保障。据彭博社数据显示，去年中国企业通过在美IPO融资9.07亿美元，相当于2012年融资额的5倍。而去年58同城和去哪儿在美上市后，股价已分别暴涨146%和89%。随着资本市场的升温，京东的上市时机已经到来。

除上述两个有利于上市的因素外，京东的各大投资人对投资回报的期望也是催促其上市的重要原因。公开资料显示，京东自2007年获得今日资本1000万美元的投资后，还先后获得来自雄牛资本、加拿大安大略教师退休基金、沙特投资公司王国控股公司等多个资本方共五轮融资，融资总规模超过26亿美元。

在行业人士看来，经过这么多轮融资后，京东再获得巨额融资已不现实，而且投资人的套现压力一直存在。比如加拿大安大略教师退休基金是一支保守型基金，要求投资稳健，且投资回报率高；而京東早期的投资方今日资本、雄牛资本已投资京东长达七八年，已经到了回报期。京东唯有上市才能满足投资人对投资价值的要求。

与阿里赛跑

在过去十年中，中国电商企业在VC的主导下，大打价格战、营销战，疯狂追求市场规模，但在服务、技术等核心竞争力方面却积累甚少，实现盈利的电商企业更是寥寥无几。如今，随着移动互联网的兴起，电商进入O2O时代，行业竞争由价格、资源比拼转为服务能力的较量，在不能再获巨额融资的情形下，电商资深人士黄若从投资者的角度分析认为，阿里和京东必须要在2014年之前完成独立上市。

从目前的上市情况来看，阿里已先于京东在去年启动了IPO，市场估值更是高达1900亿美元，不过由于阿里集团创始人马云提出以“合伙人”制度上市，到目前为止尚未确定上市地点。虽然如此，鉴于阿里巴巴的行业影响力和极具诱惑力的高市值，业界预测阿里在今年上市的可能性很大。

有分析人士指出，阿里还未上市，对京东是一个绝好的机会。依据电商细分行业的逻辑，谁第一个上市，谁就能融到最多的资金，活得也就更久，因此，抢占上市先机对“千年老二”京东来说非常重要。

近几年，京东一直在与阿里暗地里较劲，尤其是去年以来更是达到了贴身肉搏的程度。去年，京东全力推广与淘宝的搜索竞价模式“淘宝直通车”相似的POP平台广告系统，在加快变现的同时全力抢夺淘宝的收入来源；另外，京东还将天猫的传统优势领域——服装品类，列为POP平台今年最重要的品牌之一。经过一年的运作，阿里和京东竞争的火药味越来越浓。

不过，尽管刘强东频频向阿里发起进攻，也将移动端、金融业务、O2O业务等行业趋势列为京东今年的战略方向，但始终无法追赶上阿里的脚步，尤其是在电商发展的核心业务——O2O上，相比于阿里已开始和腾讯争抢包括零售、餐饮、娱乐等在内的整个O2O市场，京东依托物流优势和开放平台为基础整合线下连锁便利店的形式还停留在零售业模式上，这让业界纷纷质疑刘强东是否能真正做好O2O。

于是，业内人士纷纷指出，刘强东抢在阿里前面上市，这样就可以有更充足的资金发展线下资源，完善O2O模式，既避开了阿里上市的冲击，也可以在资本市场获得更大的增长空间。

当然，也有行业人士认为，京东上市对其与阿里的竞争并不会有太大帮助，因为真正的市场竞争不会通过谁先上市来体现。