我只投“差一步企业”

从政府有关部门筛选出的项目库中找项目，既可以节省工作量，又可以减少风险，达到事半功倍的效果。

“阚治东只投差一步的企业”，这是早年一些媒体给我主导投资项目的评价。我知道，他们所理解的“差一步企业”，是指企业相对成熟、距IPO上市只有一步之遥的企业。因此，也有人称“阚治东搞的是没有风险的风险投资”，还有人评价我是“只追求企业效益，不注重社会效益”，这些观点在当时还引发一场是是非非的议论。

事隔已久，旧案重提，一方面我是为了回应当年为什么只投“差一步企业”；另一方面，由于最近一段私募股权投资市场（PE）再度火爆，我的经历或可以与大家共飨，以供借鉴。

1999年9月，我应邀从上海南下深圳，参与深圳创新投资公司（深圳创新投）的筹建和创业投资工作，投入一个当时对我来说完全是陌生的领域。我清楚地记得，在公司成立大会上，一位市领导语重心长地对我说：“阚治东，（这公司）可不要像早年政府干的那些投资公司，成立时鲜花美酒，两三年后脑袋就耷拉了。”我清楚，这位领导是在提醒我，不能乱投资，要重视投资效益。

深圳创新投资公司初期实到资金是7亿元人民币，第二年增资至16亿元，加上很快建立的中外合资投资基金和其他投资资金，实际到位资金接近30亿元。捧着来自股东们的真金白银，一种恐慌感和压力油然而生，这种感觉也传递给了公司内的每一个投资经理。

资金刚刚到位，项目就蜂拥而至，这些项目有深圳本地的中小企业，有全国各省市的中小企业，还有不少海外学子从海外带回的项目，甚至还有很多仅仅停留在想法上的项目商业计划书。一时间，我和同事们桌案上都堆满了各种需要投资的项目资料。

由于当时深圳创新投资公司刚组建不久，投资基金经理们缺乏投资实战经验，大家一度迷惘，谁都不能指出一条明晰的投资主线。这时，我突然灵光一闪，回忆起那段在黑龙江的下乡经历。

当时我下乡不久，担任大队科研排排长，负责选育良种等科学种田工作，很多人都希望我们依靠自己的能力培育出良种，可我清楚，在一年仅有一茬的北大荒，靠我们这些门外汉，短期内培育出一个良种可能性几乎是没有的。

怎么办？只能找一条捷径。

当时，我找到一些农科所单位，向他们要了几十种他们选育但尚未定型的种子，然后播种在我们试验田里，在成长之后我们进行比较，从中选择适合当地种植的品种，最后把一些适合种植的良种扩大。尽管当时很多人对我的做法不屑一顾，但这方法的确十分见效，当年扩大种植的粮食由于品种好、产量高被当地良种站全作为种子收购，那时候，1斤小麦作为公粮的收购价只有1角左右，而我们的种子收购价是0.5元。

受此启发，当时我对投资部门提出了自己的设想：把我们第一批投资项目筛选出范围，重点放在两类企业上，一是深圳市有关部门选定的第一批拟扶持上创业板的23家企业；二是全国各省市拟扶持上创业板的企业，我的想法得到了同事们的支持。

为什么会有这种想法？这是因为当年深圳证券交易所拟推出创业板，之后深圳市有关部门就开始积极行动，在深圳市成千上万的中小企业中筛选出基本符合创业板上市要求的一批企业，并进行重点辅导和扶持，希望推动这批企业成为创业板的首批上市备选项目，此行为在全国其他各省市同样存在。在很多人眼中，这批企业距上市只差最后一步，这也是“只投差一步企业”的由来。

虽然选择投资了靠近上市的企业，但我很清楚，我们本意上并非只想投“差一步企业”，主要还是基于工作量、项目质量和规避投资风险等因素来考虑的。

有人说，创业投资者选择投资项目要经过“千、百、十、一”过程，即听一千个项目故事，可能会对其中一百个项目产生兴趣，在审慎调查一百个项目后，最后真正能投资的项目可能只有十个，而十个投资项目最后能上市的项目可能只有一个。这种说法可能过于夸张，但表明筛选投资项目是一项工作量很大的工作。而我们从政府有关部门筛选出的项目库中找项目，既可以节省工作量，又可以减少风险，达到事半功倍的效果。

公司领导人在统一思路之后，就给深圳创新投的投资经理们明确了主攻方向，这些投资经理们也的确有冲劲，他们四处出击，一下子投了几十个项目，第二年，创新投就成为本土投资项目最多的创业投资机构。

可是，深交所创业板并没有如期推出，这些被投资的企业也没能很快走向资本市场，真正成为“差一步企业”。但是，深圳创新投资公司当年投入的资金却着实地帮助这批中小企业度过了等待创业板那段漫长的日子。

今天，深圳创新投资公司已被称为中国本土最大的官办VC，其选择投资项目渠道更具有多样性，其投资也不单纯是“差一步企业”。在此回顾我们初期的肤浅做法，其目的并不是诿过炫功，而是在于我认为一个成功的创业投资者应有务实的精神，这也是对我今天的投资深有裨益的一段往事。

博主简介：深圳东方汇富创业投资管理有限公司总裁