余额宝快速成长的原因及发展前景影响因素分析

刘存丰

[摘要]余额宝在2013年5月成立以来，规模快速成长，成为中国互联网金融的一个亮点，本文对其快速增长的原因进行了分析。

[关键词]余额宝；快速增长；互联网金融

[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）49-00-02

余额宝是支付宝公司2013年5月推出的一项余额增值服务，于2013年6月13日上线，募集了20亿元人民币，其本质上是一种货币基金。余额宝推出后，市场反应热烈，到了2013年年末，其规模达到1500亿元；而到了2014年6月底，余额宝的规模已经达到5741亿元，成为目前市场上规模最大的货币基金。它的规模增长如此迅猛，背后的原因是什么？

1余额宝的推出及市场反应

2013年 5月，马云旗下的支付宝公司推出“余额宝” 产品，它本质是开放式的货币基金，客户购买余额宝，也就是等于购买了是天弘基金公司负责管理的天弘增利宝货币市场基金，基金代码000198。客户如果想买这个基金，唯一的途径是通过“支付宝”这个网上平台。也因此，余额宝成为了互联网金融产品的一员。

天弘增利宝货币市场基金，表面看起来跟目前中国市场上其他货币基金基本一样。根据《天弘增利宝货币市场基金基金合同》，《天弘增利宝货币市场基金招募说明书》，该基金的投资范围是“现金；通知存款；短期融资券；1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；期限在1年以内（含1年）的债券回购；期限在1年以内（含1年）的中央银行票据；剩余期限在397天以内（含397天）的债券；剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券；剩余期限在397天以内（含397天）的中期票据；中国证监会认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。对于法律法规或监管机构以后允许货币市场基金投资的其他金融工具，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。”

表面看起来很普通的余额宝，市场反应却非常热烈。该基金2013年5月28日募集期满时，募集到的人民币20亿元（200，628，721.85）。而根据该基金2013年第3季度报告，到了2013年9月30日，该基金的份额总额是人民币556亿元（55，653，161，960.24）。到了2013年的年末，该基金规模达到1500亿元；而到了2014年6月底，余额宝的规模已经达到5741亿元，成为目前中国大陆市场上规模最大的货币基金。为什么余额宝的规模增长如此迅猛？人们都在惊叹，这就是互联网金融的威力？

2余额宝和市场上竞争性产品——银行的活期存款、其他货币基金的比较

余额宝本质是货币性基金，余额宝在刚刚推出时，它打出的广告中，针对的对象却是银行的活期存款。它极力强调余额宝收益率是银行活期存款的十几倍（目前银行存款的年利率是0.35%），强调它的流动性类似于活期存款，从而吸引了广大民众的好奇和关注，激发了人们的强大购买欲望。在中国目前的金融市场上，银行活期存款、一般的货币基金、余额宝都是属于流动性非常高的金融产品，能满足人们对流动性极高的金融产品的需求。下面我们从以下几个方面对余额宝，银行活期存款，和一般的货币基金进行比较，看看余额宝与银行活期存款、一般的货币基金相比，优劣如何。

2.1流动性

人们对流动性的需求，一般体现在下列三项： 提取现金；用于消费购物（支付给卖方）；转账，即是把款项转账给另外的账号（他人或自己的账号，非消费购物性），例如偿还借款，交纳房租，交学费，付货款等。

（1）对银行活期存款，存款的所有人（以下简称用户）可以在银行的工作时间去办理提取现金（一般提现超过人民币20万元的，要提前一天预约）和转账的。（银行的工作时间一般是周一至周五 9∶00-17∶00，周六，周日的时间不同银行有不同的安排，一般是09∶00-15∶30）。如果用户办理银行的储蓄卡，那么银行的ATM自动柜员机能提供7×24的服务，用户可以在ATM柜员机上办理提取现金，但是每一个储蓄卡每天最大提现的金额是人民币2万元，在ATM上转账每天最大金额是人民币5万元；用户通过POS系统刷卡消费购物是没有每天最大金额限制的。通过网上银行的话，用户能够7×24小时转账，到账时间则不定（视不同银行的规定）。

（2）余额宝方面，余额宝内资金可实时用于网上购物、转账、信用卡还款、充话费。

也就是说，如果只是用于转账，网上购物，余额宝与银行活期存款是一样的，可以立刻支付。如果提取现金，余额宝的话，必须先将款从余额宝移到银行卡。根据支付宝网站最新资料，到账时间如下：①手机支付宝钱包支持2小时到账、普通到账和实时提现功能。②由电脑提出申请的，转出到账时间是：第二个基金交易日到账，具体如下：

简单来说，使用支付宝的手机支付钱包，从余额宝转到银行卡约两个小时；如果是使用电脑进行操作，在工作日的15∶00之前申请，在T+1的 24∶00 之前到账。

（3）目前市场上多数货币基金的赎回时间是T+2（一般在T日的15∶00前申请赎回，要在2个工作日后才能到账）。也有些货币基金的赎回时间是T+1。在余额宝推出市场后，目前也有少量货币基金推出T+0 赎回服务承诺。

小结：在流动性方面，总体而言，银行活期存款是最强的，随时可以提现、支付；余额宝比银行活期存款稍差，可以随时用于网上转账支付、转账，但是如果要提现，则一般需要T+1的时间；一般货币基金的流动性相对来说是最弱，要用于支付或提现，必须申请赎回，多数货币基金的赎回到账是T+2（也就是申请 2个工作日后，才能变成银行活期存款）。

2.2收益性

目前银行的活期存款，年利率是0.35%（是中国央行规定的）； 余额宝和一般货币基金的年收益率都是在3.5%～6.5%（最高时可以到曾经到7%）。很明显，余额宝和一般货币基金的年收益率接近，而比银行活期存款高出10倍以上； 余额宝和一般货币基金的收益率比一般的定期存款（一年和一年以下的）还高。

2.3安全性

银行活期存款的安全性（信用风险方面）取决于银行的信用，只要银行没有破产，运作正常，银行活期存款是安全的； 如果银行破产，或者银行经营不善，不能支付客户的活期存款，那么就出现安全性问题（信用风险）。从新中国成立以来的历史经验来看，尚没有出现银行破产的案例。

余额宝和一般货币基金在安全性（信用风性方面）基本一样，风险性主要看其投资的资产的风险性，因为目前货币基金主要投资的对象是低风险资产，例如银行定期存款、期限在1年以内（含1年）的债券回购、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、中期票据。总体风险性较低。目前，对于货币基金，中国有比较完善的法规和比较规范的监管（例如，有基金托管人，基金托管人有相应的资质要求和托管责任）。从中国推出货币基金这十年左右的历史来看，尚未看到货币基金投资的资产出现损失的情况的报道。

总体来说，银行活期存款、余额宝和一般货币基金在安全性（信用风险方面）都比较高。新中国成立以来，基本没看到银行活期存款不能正常支付的情况，所以普遍认为风险是很低的。余额宝和一般货币基金投资的资产总体也是属于较低风险的金融产品（当然并不是零风险，风险程度稍高于银行的活期存款）。

2.4广告营销和品牌知名度

银行活期存款是一种传统产品，没什么特别的广告营销。一般的货币基金，也只有少量的广告宣传。余额宝则是在推出市场时大力广告宣传，不仅在网络、报纸、杂志、地铁等渠道大力广告，而且利用中国网民对淘宝网购的熟悉和信任，在淘宝购物平台上，大力推广，因此余额宝在推出的半年左右时间内，在中国几亿网民中，获得很高的认知程度。

2.5消费者的用户体验

2.5.1操作方便性

用户对余额宝的操作，完全是在“支付宝”平台上面。而银行的网上银行平台，一般需要消费者到银行签署协议U盾、动态口令密码等安全工具；而支付宝不需要消费者去柜台办理，相对的手续比较简单。而且，余额宝的操作界面简单明了，消费者感觉比较友好。而银行的网上银行而且因为银行的产品范围多，界面设计不尽合理，因而消费者网银的操作比较复杂。

2.5.2收益的可见性

在余额宝的操作界面，特别把“累计收益”放在一个明显位置，方便客户随时查询。一般银行的活期存款，是每季度计算一次；一般的货币基金，有显示七天的年化收益率，但是没有明显的展示累计收益。在这个方面，余额宝，能让用户随时查到累积的收益情况。

综上分析，余额宝具有接近银行活期存款的高度流动性，又有超过银行活期存款收益率10倍的年收益率，比较低的信用风险，积极的市场推广，再加上庞大的中国网民用户，支付宝自身的广大的用户数量和较高的品牌接受程度，使得余额宝在推出后规模高速增长。

3互联网金融未来发展的影响因素

3.1庞大的网民数量

中国网民众多，根据中国互联网信息中心CNNIC在北京发布第32次《中国互联网络发展状况统计报告》，“截至今年6月底，我国网民数量达到5.91亿”。而网民中，使用网上购物的人数，参考使用支付宝的用户人数，根据新华网2010年3月15日报道，支付宝（中国）网络技术有限公司2010年3月15日宣布，其用户数已经突破3亿。庞大的网民数量是互联网金融发展的一个重要基础。越来越多的中国网民数量，必将是互联网金融发展的一个重要支撑。

3.2政府的监管

到目为止前，对于互联网金融，中国的银监会、央行、证监会等政府机构，尚未有很具体的监管措施。但是，毫无疑问，政府的监管将会对互联网金融的前景起到不可忽视的影响。例如，央行在2014年3月，“央行谈到互联网金融监管五大原则中强调要公平竞争，不允许存在提前支取存款或提前终止服务，而仍按原约定期限利率计息或标准收费等不合理的合同条款”（2014年3月25日《新京报》报道）。在央行的这个窗口指导之下，原来余额宝存放在各家银行的同业存款，立刻丧失了存款提前支取而利率仍按原来合同计算的优势，迫使余额宝的年收益率下降。七日的年化收益率从 2014年3月1日的6%，下滑到2014年4月1日的5.36%，到2014年5月1日的5.03%，到2014年6月1日的4.67%），而在此期间，央行的存款指导利率，存款准备金率并没有改变。可以说，央行的这个政策窗口指导，对余额宝的收益率打击颇大。

3.3市场利率水平

目前中国的利率水平比较高（相对于美国，一年的美元LIBOR 约为 0.55%）。因此，中国余额宝与货币基金相对于活期存款有比较大的收益率差距（10～15倍）。如果中国人民币利率水平与美元持平的话，那么，中国余额宝与货币基金相对于活期存款的收益率差距就会极大缩小，则对消费者的吸引力会大大削弱。

3.4自身经营管理水平

余额宝推出之后，竞争对手（银行等）也推出了类似的产品，如在工商银行销售的工银瑞信薪金货币市场基金（000528），汇添富现金宝等，市场上这种准现金式的产品越来越多。作为互联网金融，其自身的经营管理水平如何，它能否给消费者带来超出传统金融产品的便利和利益，它能否把风险控制在与传统金融产品相当或更低的合理范围，它能在多大程度上获得广大消费者的关注、认可、信任，这些因素将决定了消费者接受和购买/使用它的程度，也就是它的发展前景的关键因素。