影子银行与中小企业融资和发展

栾菁

[摘 要] 近年来，影子银行在填补商业银行职能，缓解中小企业融资方面发挥了一定的作用，成为中小企业融资金的重要渠道，但同时也对中小企业发展带来了一些潜在的负面影响，需要予以关注。

[关键词] 影子银行；中小企业；融资；风险

中图分类号：F832 文献标识码：A

近年来，影子银行在填补商业银行职能，缓解中小企业融资方面发挥了一定的作用，成为中小企业融资金的重要渠道，但同时也对中小企业发展带来了一些潜在的负面影响。探讨影子银行作用机理及其与中小企业融资的关系，对于缓解中小企业融困难，防范融资风险具有重要的意义。

1 我国中小企业融资现状分析

中小企业是我国经济发展的重要力量。截止2011年8月份，我国中小企业法人数量占企业总数的99%，其企业总产值、利税总额和出口总额分别占全国企业总数的60%、50%和近70%，提供的就业岗位占全国城镇就业岗位总数的80%，提供的产品、技术和服务出口约占我国出口总值的60%，完成的税收占我国全部税收收入的43.2%。然而，中小企业所获得的金融资源与其在国民经济和社会发展中的地位和作用却极不相称。据统计，我困600万户中小企业仍然处于资金紧缺之中。中小企业在发展过程中面临的“融资难”问题成为制约我国中小企业发展的瓶颈。

中小企业融资难是一个世界性的难题，原因如下：一是政府偏好于大项目和国有企业。二是借款者的真实还款能力不易被正规金融机构获得，这就导致了信贷过程中的逆向选择和道德风险。三是大金融机构通常更愿意为大企业提供融资服务。大量的中小企业无法通过正规金融渠道获得满足。我国在一定程度上仍存在金融抑制的现象，金融体系不健全，金融管制措施多，市场机制作用不充分，受到压制的金融反过来又阻滞经济的成长和发展。金融管制主要有利率管制、信贷配给制等，在严厉的金融管制下，商业银行对中小企业具有较大的歧视性，要求提供抵押和担保，加剧中小企业的资金困难。

2 我国影子银行及其特征

影子银行是指那些具有银行职能却不受政府监管的金融形式，包括对基金公司、财务公司、投资银行、银信合作理财产品、民间金融等。与西方发达国家不同，我国的金融体系受政府主导的成分很大，绝大部分金融机构都受银监部门监控，包括影子银行。

2.1 我国影子银行的形式

（1）民间融资。民间融资在我国一直受到严格的限制，但是由于传统银行机构所提供的资金支持不足，因而一直存在。民间融资主要是基于私人信任和和不同层次的社群信任，提供的贷款也多是关系型贷款。民间融资的资金来源最低端主要是闲散的民间资金，各类担保公司、小贷公司等中介机构利用民间资本的逐利性，大量吸收闲散资金，形成民间融资组织体系的中端，其后资本规模更加雄厚的一些影子银行机构，成为了民间融资的金字塔顶。

（2）委托贷款。委托贷款是基于银行中介的企业间贷款，实际上是企业间资金拆借。为了规避金融监管，需要构造一个三方关系，实现企业间融资的合化。特别是上市利用壳资源优势从证券市场超额募集资金，或者从银行获得远低于市场利率的贷款，转而通过商业银行向关联和非方放贷，攫取利差收益。委托贷款资金用途多集中于融资中介、房地产业和地方政府融资平台公司。三是委托贷款平均单笔金额上升、利率走高，高于基准备贷款利率。要是绕开了金融监管的一种创新形式。

（3）银信合作理财。银信合作发行理财产品，可以将银行信贷资产由表内转移到表外，从而释放出放贷空间。银信合作是银行通过信托理财产品的方式为企业提供贷款，具体而言，银行和信托公司签订协议，银行通过向社会发售理财产品募集资金来购买信托计划，并作为单一委托人指定资金用途。银信合作理财产品包括信托贷款、信贷资产、证券投资、权益投资、票据投资、债券投资和组合投资几种类型。其中，信托贷款类占据主导地位。信托贷款型理财产品，首先是有资金需求的企业找到信托公司谈妥贷款的项目，信托公司再和银行敲定理财产品的发行，银行通过发行理财产品募集资金来投资信托公司的贷款项目。信托公司和银行分别从信托计划的利息中获得收益，剩余的利润则以理财收益的形式返还给投资者。

（4）财务公司。财务公司是指依据《公司法》和《企业集团财务公司管理办法》设立的，为企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行机构。从国际上看，财务公司可分为企业附属财务公司和非企业附属财务公司。企业附属财务公司由企业（主要是大型制造业）设立，为本企业服务，但服务范围可能不完全局限于本企业；非企业附属财务公司包括银行附属财务公司、银企合资财务公司和独立财务公司。我国的财务公司属于企业附属型财务公司，其服务范围定位于企业集团内部，一般不会涉及中小企业直接融资业务，除非其关联企业与中小企业存在购销关系。

2.2 特征

（1）与银行储存度高。以传统银行为中介来实现不同企业资金的调节，而富余资金大部分又是来源于银行贷款，甚至于上市企业本身也化身为影子银行，正规金融的固定低利率和资金市场价格之间的差距，加上上市企业享有的贷款融资便利，使中国式影子银行和传统银行形成了依存关系，影子银行通过转移传统银行的资金从事套利活动，传统银行通过影子银行来获取少量服务费。

（2）风险低.由于金融创新程度不高，杠杆运用受到较为严格的限制，从总体上看，影子银行活动诱发系统性风险的可能性较低。同时，影子银行作为传统金融机构的补充，在监管规范的情况下，可以为中小企业提供更为多样化的融资渠道，帮助解决目前中小企业融资难的现状。

3 影子银行对中小企业融资的积极作用

随着我国银行业的宏观调控，和银行业自身风险管理的加强，为影子银行的发展提供了空间。

3.1 影子银行在中小企业融资中的作用

我国经济迅猛发展，金融需求不断扩大，但是商业银行出于风险控制的考虑，一般会严格控制对中小企业贷款的规模，而增加对风险低的大企业的贷款配额。影子银行的出现，在一定程度上缓解了商业银行对中小企业信贷投放不足的压力。

（1）影子银行受金融调控政策影响较弱。可以灵活调节市场流动性，增加信贷产品供给，理论上对中小企业融资比较有利。

（2）影子银行信息不对称问题较小。相对于商业银行，影子银行大都产生于民间，与中小企业存在天然联系，信息获取渠道多，拥有信息方面的优势，防范信用道德风险的手段丰富灵活，因而其服务对象本来就是定位于中小企业，可以降低中小企业融资的门槛，例如可以免除对中小企贷款的要求，提高了中小企业融资的便利度。

（3）影子银行交易成本低。融资成本由利息成本和交易成本构成。从利率水平看，影子银行的利率水平确实要高于商业银行。但是，从交易成本看，影子银行却具有明显的优势。商业银行受外部严厉的金融监管，并且受内部风险控制的约束，信用调查等贷款手续十分繁琐，难以满足中小企业对资金的不时之需。而影子银行一般除了利息之外的其他交易费用要求，方便灵活，相当一部分中小企业的小额资金缺口往往通过影子银行借贷解决。影子银行获取信息的成本比较低，能够及时地把握中小企业信用状况及其变化，较少地存在使商业银行棘手的信息不对称问题，以及由此产生的道德风险。影子银行经营灵活，手续简便，当借款人还款困难时，借贷双方很容易重新安排借贷合同的条款。

4 影子银行对中小企业发展的负面影响

影子银行是一把双刃剑，它一方面可以缓解中小企业资金紧张的局面，另一方面也可能会加大中小企业融资成本和融资风险。

4.1 融资成本高，融资风险大

影子银行缺乏有效的信用风险控制机制，只能通过提高贷款利率补偿其风险，其贷款利率要高于银行基准利率，严重侵蚀了中小企业的利润。另外，影子银行一般采用高杠杆化运作，自身风险比较高，很难为中小企业提供稳定的资金来源。

4.2 可能会诱导中小企业容易偏离实业

影子银行的高资金成本，可能会诱导中小企业将资金投向于高收益的非实体经济领域，导致一个地区这体经济的空心化。部分中小企业偏离主业的程度在加大，这一现象及其对中小企业可持续发展能力的影响，需要引起中小企业的充分警惕。因为实体经济的增长是保证经济平稳增长的基础，一旦某一区域的产业出现空心化，将会波及到同类和上下游产业，最终导致整个产业结构的失衡。

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