美股今夏上涨概率大

美银美林首席投资策略师

迈克尔·哈特奈特

虽然很多投资者已经准备好暂时撤离股市，不过现在就采取行动可能还是太早。如同油价在伊拉克事态的支持下飙升一样，证券市场的资金流入在近期骤然抬头，这都指向了一次短期内的市场整顿。但是股市在这个夏季出现涨势的可能性依然是大于下跌的可能性，高流动性、低增长背景都迫使投资者保持着较低的现金水平。

不过也有部分历史性因素正在发挥作用，似乎在指向一个市场跌势。布伦特原油价格在2008年、2011年和2012年都分別向上突破了每桶125美元，引发了这些年份中风险资产类别的回调。纳斯达克综合指数和罗素2000指数的下跌也是6月市场颓势的证据之一。但为什么不会有一次市场下跌走势呢？我认为有三个理由：首先，机构投资者的现金最大化。5月份的现金水平在5%，从美联储缩减资产采购计划规模造成的市场动荡以来，现金水平一直在4.4%以上，这也与标准普尔500指数从1650点上涨到1950点的走势吻合；其次，最小化风险。美国银行针对基金管理者们的5月份调查显示，他们的投资组合风险处于2012年10月以来的最低水平；最后，绝大多数宏观对冲基金都有负的回报，部分对冲基金管理者在市场表现慵懒。

在这一次夏季的市场涨势之后，可能紧跟一次大幅的回调。另外，资金向国债市场的逃亡将会完成，债券的波动性将会加剧。